提供 AI 算力支持服务，横跨多个应用场景。公司提供包括算力服务、带宽、 存储在内的相关服务（含 A800 算力服务器 60 台），支持最高等级 GPU 集群， 大幅度缩短计算时间，提高效率，适用于人工智能、生命科学、高校科研、工程 仿真、药物研发等场景。
算力中心多点布局，算力租赁商业模式可期。2023 年 7 月 24 日，公司以 7.03 亿元收购安徽容博达云计算数据有限公司 70%股权，建设 3000P 智算中心 项目。2023 年 9 月 6 日，公司与中国联合网络通信有限公司青海省分公司签订 算力服务框架协议，主要提供 H800 算力服务器及相应的 IB 网络交换机和配套 光模块、线缆与管理平台，合同金额总计约 3.5 亿元，服务期 3 年。该项目提供 960P 算力服务，服务费按含税 12 万元/P/年收取，960P 年化租金约 1.15 亿 元。我们认为当前算力收费模式多以 GPU 计算集群平均算力作为基础进行测算， 未来随着算力网络架构扩充，订单体量有望进一步扩大。
我们认为 GPU 未来仍是“硬通货”。根据 Omdia 统计预测，第二季度英 伟达的 H100 GPU 出货量超过 816 吨。考虑到单 H100 芯片（叠加散热器）总 重量超过 3 公斤，则单二季度英伟达 H100 出货量约 30 万片。根据 GPU Utils 预测，H100 GPU 当前供给缺口近 43 万片。我们认为从 GPU 客户类型看，主 要分为训练 LLM 的创业公司（OpenAI、Inflection 等）、云服务提供商（Azure、 Google Cloud、AWS）、垂类应用龙头（特斯拉等），由于云厂商、垂类应用 公司自身仍对 GPU 有较大需求，GPU 对于 LLM 等创业公司仍是较为“稀缺” 资源。回顾国内，我们认为算力租赁介于上游 GPU 供应商及下游客户间，起到 了“中介人”的角色，即租即用的商业模式一定程度上降低了算力使用门槛，也 令中小型 LLM 创业公司触及高性能 GPU 芯片。在未来核心硬件紧俏的市场格局 下，国内算力租赁仍有较大发展空间。
投资建议：公司作为国内新基建领域头部企业，主业提供新型数字基础设施 提供网络建设服务，同时布局智算赛道，我们认为未来伴随 AI 算力需求重要性 不断提升，公司收入有望实现高速增长，预计 23~25 年公司收入分别为 32.1/37.5/43.1 亿元，归母净利润分别实现 1.9/2.6/3.2 亿元，对应 P/E 42/31/25x，维持“推荐”评级。
风险提示：客户相对集中的风险，竞争加剧的风险，海外业务风险。
