1-2月经营:2022年以来,存储、MCU继续供不应求,业务保持快速增长。近况:SPI NAND通过车规认证;董事长提前终止减持计划。全国产化38nm SPI NAND(GD5F全系列) 通过AEC-Q100车规级认证,容量涵盖1~4Gb,可用于车载网关、行车记录仪、智能座舱、TBOX等,填补 国产大容量车规存储空白。至此,公司NAND+NOR+MCU全面布局车规。此外,董事长朱一明先生提前终 止减持计划,承诺接下来12个月内将不再减持,本轮减持约占总股本1.6%,减持后控股权、实际控制人不 发生变化。 2021年MCU+NOR双轮驱动,2022年三大业务全面发力。从产品结构看,公司从2020年依赖NOR成长, 发展至2021年MCU+NOR双轮驱动,2022年随着自研DRAM放量,公司三大主力产品MCU+NOR+DRAM开始 全面发力,对应3个未来十亿美金体量的业务,成长空间打开。 (1)MCU:工业、汽车等占比提升,产品结构持续升级。基于MCU的电机驱动芯片、电源管理芯片、WiFi 产品陆续推出,车规级MCU有望于2022年中量产。持续看好MCU赛道的高成长性,以及公司MCU的市场份 额提升和客户结构升级。 (2)NOR Flash:当前工业、通信、汽车需求持续强劲,公司产品结构持续升级,我们判断客户、应用结 构升级给NOR Flash带来提价空间,营收有望维持高增长 (3)DRAM:2022年利基型DRAM价格难有大跌,随着公司自研产品放量增长,2022年自研DRAM营收规模 将显著扩大,预计2022年自研DRAM营收约15~16亿元。 投资建议:预计2022-2023年归母分别为30.61亿元、38.61亿元,对应PE为32、25倍。