【开源煤炭石化-张绪成】当下布局，煤炭股是最耀眼的星！

[玫瑰]7月1日以来，煤炭板块上涨18%，大幅跑赢沪深300达6个百分点，市场热度高涨，在周期板块表现最优，大幅领先钢铁、有色、化工等板块。为何煤炭板块表现如此耀眼？

[太阳]一是估值大幅折价，价值洼地。当前煤炭股仍处于历史估值底部，盈利水平位于历史中位偏上，估值大幅折价。全A各行业对比，煤炭股亦位于尾部。当前大部分煤炭股处于破净状态，有望资产重新定价。对比2014年以来煤炭PB历史均值，板块至少仍有25%的上涨空间。

[太阳]二是基本面改善盈利回升。两会之后，供需基本面由供给宽松转变为供给偏紧，供给端在安全检查和进口煤管控下，短期难看到放松的趋势；需求端，六大电厂（新口径还原）好于去年同期，结合“迎风度夏”的补库预期，动力煤价格再次回归上行通道。下半年经济在基建、地产、“两新一重”的拉动下，有望持续复苏，基建的发力以及地产的韧性将提振煤炭需求；供给端未来在政策的调控下会更趋于理性。

[太阳]三是政策加持持续变革。今年是供给侧改革的收官之年，煤炭是供给侧改革力度最大最受政策关注的行业。最近出台的能源文件和化解过剩产能文件，特别提到对“供改成果的全面巩固”，成果最直观的指标就是价格，所以未来两到三年在成本曲线不发生下移的情况下，价格无忧。此外，未来行业的集中度、横向整合、纵向整合将加快步伐，未来会有更多的利好信息释放。

[红包]投资建议：当前建议配置煤炭板块，板块性机会，受益标的：高分红维度：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业；业务转型维度：山煤国际；国企改革维度：潞安环能、西山煤电。