核心观点

人形机器人作为AI原生应用最佳载体，场景的通用性、技术的完备性、成本的可控性相互促进，商业化进程有望加速，万亿市场增长“奇点”已至。

原生应用为新技术最佳投资方向，具身智能有望成为人工智能终极形态。

1）原生应用迎爆发“奇点”。

2）多模态大模型加持下，人形机器人向通用化迈进。

软件决定了人形机器人应用发展上限，硬件则决定下限，特斯拉Optimus硬软件实力突出，场景通用有望反哺成本下降曲线。

1）软件层面，有限规则代码无法适用复杂控制场景，“端到端”模型优势凸显。

2）算力层面，自研FSD和Dojo打造最佳机器视觉训练体系。

3）硬件层面，特斯拉Optimus与智能车产业链部分重合，具备量产降本优势。

考虑落地可行性，九大场景，人形机器人催生万亿蓝海应用市场。

1)消费级市场和企业级市场齐开花，

2)专业和特种领域的市场空间同样广阔。

相关标的：拓普集团、三花智控、双环传动、鸣志电器、步科股份、峰岹科技、绿的谐波、柯力传感、康斯特、贝斯特、恒立液压、长盛轴承等。

风险提示：人工智能技术发展不及预期，企业数字化转型速度不及预期，算力服务行业竞争加剧风险，政策支持力度不及预期，云计算厂商市场拓展不及预期等。