公司 10 月 18 日发布 2023 年三季报，前三季度实现营收 83.2 亿 元，同降 29.1%；实现归母净利润 1.4 亿元，同降 46.31%；实现 扣非归母净利润 1.2 亿元，同降 49.19%。3Q23 公司实现营收 26.72 亿元，环增 1.9%；实现归母净利润 0.87 亿元，环增 521.43%；实 现扣非归母净利润 0.82 亿元，环增 811.11%。 

Q3 业绩环比大增，铂族+稀土业务盈利改善，靶材稳健增长。Q3 公司扣非归母净利润实现 0.82 亿元，环增 811%。上半年受稀土和 铂族金属价格和需求下滑影响，盈利下滑明显，Q3 稀土价格企稳 回升，氧化镨钕均价环比略降 1%，公司稀土业务逐步回暖。半导 体靶材盈利稳健增长，加大市场拓展，8-12 英寸靶材销量占比进 一步提升，并持续推进产品验证。Q3 公司毛利率 8.1%，环增 2.57pcts；净利率 3.39%，环增 3.03pcts，达到历史单季度较高 水平，主因业务结构优化，靶材等高附加值业务占比提升。 

靶材德州基地项目已投产，新产品持续验证，产能逐步爬坡。公 司半导体靶材全品类覆盖，以铜系靶为主，1H23 突破 2 英寸高纯 钴靶和钴阳极产品关键技术，用于比铜互连更先进的尖端制程纳 米互连；持续推进钽靶工艺优化、先进存储用钨及钨合金等靶材 开发。公司昌平厂区产线改造完成，目前产能 3.5 万块/年，德州 基地规划扩建 4.3 万块产能，23 年 9 月已正式投产，目前产能逐 步爬坡。原料方面公司已实现高纯铜、钴金属自产自供。 

磁光医板块优化产业布局，高端产品有序推进。1）磁板块：23 年 5 月拟向中国稀土转让有研稀土 38.72%股权，积极推进磁材产 品以及高端发光材料等产能扩充，加强工业电机用磁体扩产以及 市场开拓。2）光板块：推进红外光学产品产业链下游延伸、非制 冷红外镜头组件产品研发设计、红外用大直径锗单晶、硅单晶工 艺开发。3）医板块：推进第三代数字化定制正畸矫治系统的开发， 构建数字化“固定+隐形”的新业态模式。 

根据前三季度业绩，分别上调公司 23-25 年归母净利润 19%、11%、 8%，预计公司 23-25 年归母净利润分别为 2.39 亿元、3.65 亿元、 5.04 亿元，对应 EPS 分别为 0.28 元、0.43 元、0.60 元，对应 PE 分别为 50 倍、33 倍、24 倍，维持“买入”评级。 

晶圆厂扩建速度不及预期；产能扩张不及预期。