1）【分众传媒】1Q-2Q受疫情影响较大但市场已有预期。广告行业21H2-22H1疫情反复叠加消费疲软及互 联网和教育监管，22H2有望增速回暖。长期看，梯媒在品牌广告中渗透率提升逻辑不变。2H21需求疲软分 众现有点位2021利润60.2-62亿，PE15x，低于历史估值中枢。但分众客户结构、管理水平、竞争格局、现 金和点位规模都较18H2-20H1明显提升。 

2）【兆讯传媒】次新股，高铁广告媒体市占率高（18家铁路局签17家），随着铁路扩建有较高成长性。盈 利能力强，roe高，疫情后随着铁路可流量恢复+广告主投放需求恢复。当前估值18x。 

影视院线：估值性价比高，疫情后相对收益明显但注意把握时间窗口

 1）【光线传媒】21年减值后轻装上阵，IP储备丰富，《我是真的讨厌异地恋》将于5月20日上映；大IP原 创动画电影《深海》《西游记之大圣闹天宫》和《大鱼海棠2》等持续推进，22年重点关注《深海》，有望 暑期档上线。 

2）【万达电影】万达影投口径21年份额15%，份额小幅提升。公司当前执行“人次优于票价战略”，叠加后 续2-3年平均每年新增50家左右影院的扩张节奏，3年目标市占率20%。 

3）【猫眼娱乐】在线票务龙头，线下观影复苏直接受益；公司自主开发/主宣发储备项目丰富，等待上线。 

游戏潮玩线下店：【泡泡玛特】、【华立科技】 

1）【泡泡玛特】潮玩高增速消费赛道，泡泡玛特21年收入增速79%、利润增速70%，龙头地位稳固，且通 过品类迭代持续验证IP生命力。线下收入占比近一半，疫情恢复预期的改善有正向影响。22年预计增速 35%，PE 30x。 

2）【华立科技】线下游乐游艺设备销售和自营游乐场经营，20年凭借奥特曼、宝可梦等推动IP衍生卡片快 速扩张，但21H2以来受疫情影响业务受阻明显，疫情后复苏，高成长有望恢复。