海通宏观姜超等【美联储会议点评】联储继续按兵不动，美元贬值难成趋势
 
①美联储继续按兵不动
美联储9月议息会议宣布利率区间0-0.25%保持不变，并将保持当前的资产购买速度。声明称，将把利率维持在零附近直到实现充分就业和通胀率达到2%，并允许通胀温和超调。相比于7月的声明，增加了有关允许通胀超调及平均通胀目标的内容，与此前杰克逊霍尔会议所述的框架调整保持一致。经济判断方面，鲍威尔表示复苏快于预期，但难以确定能否持续，且显然远未实现充分就业，可能需要实施更多财政支持。决议公布后，美元指数探底后回升，黄金冲高回落。
 
②上调经济预测，0利率长期维持
会议上调了对20年GDP预测，下调对21-22年经济预测，但整体下调了对失业率的预测。会议将对美国20年GDP增速预测从-6.5%上调至-3.7%，对21年和22年增速分别从5%和3.5%下调至4%和3%，对20年和21年失业率预测从9.3%和6.5%下调至7.6%和5.5%，对20年PCE通胀预测则从0.8%上调至1.2%。从点阵图看，美联储预计将维持利率在当前水平直至2023年（6月显示维持至2022年）。
 
③就业回升较强，经济复苏可期
美国2季度GDP环比年化萎缩31.7%，同比实际下降9.1%。但随着5月以来人口流动的改善，美国制造业PMI自6月起重回线上并持续上行，消费零售同比增速在6月由负转正。失业率也在4个月内从最高的14.7%回落至8月的8.4%。就业和消费的持续改善，预示着3季度美国经济有望明显复苏，根据亚特兰大联储最新预测显示，3季度美国GDP环比年率有望达到31.7%。
 
④美元贬值难成趋势，商品或将优于黄金
3月以来，美元出现了明显贬值，从而支撑黄金和商品价格上涨。美元贬值的主因是美元兑欧元出现了大幅贬值，但从基本面上看，上半年美国经济表现明显强于欧元区。因而导致美元贬值的核心原因应为美债利率的大幅下降，带动美德国债利差大幅缩窄。但当前美国经济和物价表现均明显强于欧元区，美德国债利差或难继续缩窄，对应的美元贬值应非趋势，而未来与经济复苏相关的大宗商品表现或优于黄金。