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（纯资讯群）：更多更全实时精选研报。

【国盛军工】盟升电子，坚定强烈推荐

1、导弹：困境反转，订单在修复。

2、卫星：低轨卫星用地面终端相控阵天线核心供应商（对标STARLINK的200万个终端发展迅猛，21-22年用户增长100倍）。我们预计军政体系终端市场空间在750亿，MS是※网产业化落地的唯2供应商，利润弹性巨大。此外，民航客机卫星互联改造市场启动，民船卫星终端国内市占率第一。

3、电子对抗：多个爆款产品隐含市场空间巨大，诱饵弹等，4季度或迎重大拐点。

4、数据链：千亿产业爆发在即。

盟升是拥有电磁波底层技术的平台型企业，目前已经快速在导弹、卫星、电子对抗、数据链等军工高速新兴产业展开，爆发在即。

【智能驾驶】一些AD的短期思考：

1. 目前，AD第一梯队里这套AD方案(11 camera + 1/3 lidar + bev + transfomer + GOD/OCC，这套方案的核心是感知能力的提升)的生命周期已走到末期，预计明年年底这套方案已经到头

2. 接下来第一梯队的主机厂或者供应商会发力降低这套方案的成本，比如用地平线芯片、纯视觉等，而第二梯队的主机厂会自研或者找供应商低成本复现这套方案

3. 第一梯队从24年开始渐进式探索新一代方案（这套方案的核心是感知和规划的合并化，达到规划能力的提升）：先在已有方案上把感知模型的能力扩大，用模型来做更多的预测来减少后处理做端到端（小试牛刀）

4. 同时会构建world model，一是做预训练，得到一个非常好的特征提取器提取到能够完整表示场景的特征，二是为没有数据闭环能力的主机厂生成长尾场景的驾驶视频，这部分其实学术界和工业届都探索了很多，也有部分落地了，对于第一梯队来说难度不是很大

5. 最后会探索集成一些轻量化的LLM到系统内做更加智能的规划，这部分学术界探索比较多，但是还远没有达到上车用的程度，方案还有很大不确定性，还需要一段时间迭代

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【民生计算机】??首部标准数据资产确认标准发布，为数据资产入表、公共数据运营等领域发展奠定重要基础

事件概述：据11月21日数据观公众号新闻，浙江省财政厅、浙江省标准化研究院牵头制定的《数据资产确认工作指南》省地方标准正式发布，将于2023年12月5日起正式实施。

标准的第三章术语和定义，给出了数据资产确认相关的术语和定义；第四到第六章明确了初始确认、后续确认和终止确认的要素，制定了初始确认、变更确认和终止确认的内容。其中，初步确认条件包括：过去的交易或事项形成；拥有或控制；预期价值流入；可靠计量。

本标准为首次针对数据资产确认制定的推荐性地方标准，将填补数据资产确认标准空白，指引组织对其拥有或控制的数据资源进行确认为资产，在全国范围有望加快数据资产确认标准的完善工作。

我们在多篇报告中提出：股权分置改革本质上解决了分置股权的流通问题和双轨市场问题，而这与统筹全国数据要素市场体系需要解决的数据产权、流通交易、收益分配等问题极为相似。随着我国数据要素市场的建设和发展，数据资产入表、公共数据运营等领域有望进一步产业发展。

建议重点关注：

1. 时空数据要素：超图软件、测绘股份、航天宏图等。

2. 数据要素“国家队”：建议重点关注易华录、太极股份、深桑达、人m网等。

3. 网络可视化：恒为科技、太极股份、浩瀚深度、中新赛克、美亚柏科、迪普科技等。

4. 医保数据要素：久远银海、创业慧康、卫宁健康、东软集团、嘉和美康、山大地纬等。

5. 本土政务IT龙头：创意信息、太极股份、科大讯飞、电科数字、云赛智联、数字政通、博思软件、易联众、榕基软件、南威软件、德生科技等。

6. 参股地方数据交易所/交易中心：浙数文化、安恒信息、每日互动、易华录、广电运通、东方国信、东华软件、浪潮软件、零点有数、万达信息等。

7. 安全保障：吉大正元、电科网安、四维图新等。

8. 重点细分行业：捷顺科技、千方科技、上海钢联等。

翰宇药业：海外减肥药供不应求>驱动1：2023年11月21日

盘后消息，诺和诺德预计，司美格鲁肽和利拉鲁肽的供不应求问题将在2023年四季度恶化，欧盟市场2024年仍会存在Ozempic供应短缺问题。>

驱动2：2023年11月22日盘中互动，公司于今年9月（20日）公告签署的2.19亿元GLP-1多肽原料药商业批大订单正在顺利履约中，截至第三季度，公司已完成发货近5000万元，公司将按照合同约定在未来一年内完成交付。>

解读：公司在签订合同后仅用10天就发货近5000万元，显示海外对GLP-1多肽原料药的需求迫切程度。

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【中金计算机】税友股份上涨速评

今日税友股份涨幅较大。我们认为近日税友股份举办“2023年代理记账行业发展大会”，会上解读财税管理趋势，明确公司代账业务增长模式，对公司估值带来一定催化。建议继续关注。

行业角度，电子凭证试点深化，1)会计数据标准化有利于业、财、税、票相关会计数据的全流程打通及流转，为后续数据要素应用做好铺垫；2)数据基础完备后，企业数字化、费控、管理、审批等各环节都将加速数字化转型；3)to B厂商迎来产品升级机遇。详见报告《数字政府系列之三:会计数据标准深化试点，促进财税数据要素全流程流转》

公司角度，1)B端，中长期中小企业客群、财税代理客群价量目标清晰。中小企业推动高单价产品占比以提升客单价；财税代理客群着力提升市场占有率，并与财税代理合作挖掘高价值客户，预计明年B端业务加速发展；2)G端，受益于金稅四期逐渐迈入建设高峰，G端业务有望出现一定回暖。

欢迎联系:于钟海/车姝韵/童思艺

长安汽车更新：

方案基本确定，H车bu+自动驾驶，打包出来，不是引入战略股东，全部放到体外。

整体估值2500亿，新的第一大股东会是重庆国资委，H的人在国资委那个平台后面。长安是唯一一家车企，拿15%股权，375亿。长安在手现金700亿+。剩下兵装集团大概5%。

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HW   BU大运作猜想：

方案1、NEW   BU股权结构，华为60%，长安、兵装20%、江淮、赛力斯、奇瑞等持有20%。华为控股，BU引战模式；

方案2、HW--NEW BU    股权架构兵装30%，长安持有10%，一汽集团、东风、上汽持有5-10%的比例。彻底国有化，新的准央企--长安升级为兵装汽车集团；

方案3：类似艾默生电气、荣耀模式，控股权给重庆国资，长安参股。独立发展，华为或保留一些股权。

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俄罗斯国产操作系统 Alt Linux 宣布支持龙芯处理器，仅用 9 个月时间完成适配

IT之家 11 月 23 日消息，ALT Linux 是俄罗斯公司 Basalt SPO 开发的一款国产操作系统，基于 KDE Plasma 及 xfce 桌面环境构建，在设计风格上有点类似微软 Windows。而根据俄媒 cnews 报道，ALT Linux 现在已经正式加入对龙芯处理器的适配，支持龙芯 3A5000、龙芯 3A6000 等 CPU，得益于龙芯 CPU 出口限制已经被解除，俄罗斯相关部门可以采购这些 CPU 来取代 AMD 和英特尔的产品。

恒帅股份：回函亮点超预期，基本面持续强化，高度重视ADAS清洗0-1赛道机遇

ADAS清洗系统：回函扩产明细中明确列示智驾主动感知清洗泵、激光雷达清洗伸缩喷嘴、摄像头清洗喷嘴等ADAS清洗系统规划，与智能网联政策、法雷奥官网上新等行业动态呼应。安全无小事，智驾标配，重视0-1赛道战略机遇。电机业务高歌猛进

 ①新获全球明星Tier1以及T客户新品订单，隐形门把手及充电小门执行器年预计收入1.4亿+，是22年电机板块营收的50%，继续强化高增长。

 ②升级Tier 1：公司前五大客户中新增T公司，部分产品从Tier 2升级为Tier 1，配套链缩短，增厚利润及话语权。

 ③品类拓新、拓难：扩产明细包含EPB\ABS电机全自动产线，从清洗电机、门类电机持续丰富产品矩阵，向高端高门槛车用微电机持续延伸。人形电机年内或出样。丰富矩阵、技术降本一以贯之 

①热管理拓新：此前仅供T客户热管理歧管，回函明细中新增"热管理电子水泵全自动产线"建设规划，涵盖32W-500W功率，超市场预期。

 ②聚焦技术降本：重金采购HAAKEMARS磁流变工作站、DynaCool无液氦测量系统等国际尖端科研设备，重研发重技术一以贯之；推进稀土磁材成型和磁材粉末自制，有望增厚毛利率2-4ppt。自建全品类全自动产线，持续降本。

估值：预计23E/24E净利润2.2/3.0亿元，目前69亿市值对应24年23倍PE。报表靓丽业绩扎实管理务实，考虑基本面持续超预期，ADAS清洗巨大空间及机器人业务期权，给予24年30倍PE，短期30%上涨空间。继续强推。欢迎联系对口销售或【中金汽车：邓学/常菁/袁牧/陈雅婷】交流公司业务及配套。

【德邦电子】激光雷达爆卖，拥抱L3＆机器人催化下的智能感知硬件春风

??激光雷达销量走红，智驾连番催化下开启新篇章

激光雷达行业或已从“要不要装”走向“装多少”

??禾赛：Q3营收超出公司营收指引上限；23Q3激光雷达交付量为47440台，同比增长125.5%；前三季度总交付量为134380台，同比增长307.9%；ADAS激光雷达交付量为114482台，同比增长516.6%。

??速腾：11.20日，速腾聚创宣布23Q3激光雷达总销量近6w台，超过2023年前六个月的激光雷达销量总和。

??图达通：11.16日，据Innovusion官微，截至今年11月，Innovusion高性能激光雷达车载市场累计交付突破20万台。

??自动驾驶蜕变L3/4在即，产业催化不断

11.17日，四部委发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，我国自动驾驶产业或将完成从现有L2++到真正L3/4的蜕变升级。特斯拉FSD v12版本上线在即，将实现真正“端到端”自动驾驶；近日特斯拉中国车主手册更新FSD Beta内容，FSD或也将有望入华。12月1日，华为将全球发布车路协同（V2X）标准。连番催化之下，自动驾驶产业将有望迎来全面蜕变升级。

L3自动驾驶叠加AI赋能人形机器人，将开启智能感知硬件的下一蓝海

深开鸿与乐聚机器人宣布，推出首款基于开源鸿蒙的KaihongOS人形机器人。AI加持下，人形机器人进展不断，自动驾驶连番催化之下L3上路或在眼前，激光雷达、摄像头等智能感知为车&机器人之眼，建议关注智能感知硬件机会：

（1）激光雷达：长光华芯、炬光科技、永新光学、宇瞳光学

（2）摄像头：韦尔股份、舜宇光学、联创电子。

?风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧，研发进程风险

?德邦电子：陈海进/陈蓉芳/仇方君

??【国盛建筑】安车检测：车检龙头拨云见日，发力运营砥砺向新

#车检系统龙头供应商、“设备+运营”双轮驱动

?公司为机动车检测综合服务商，主业围绕车检系统及行业联网监管系统，服务全国各地车检机构、监管部门。2018年通过收购兴车检测切入车检站运营业务，2022年检测站运营业务占比已超40%，形成“设备+运营”双轮驱动格局。

#政策调整冲击已过、新能源车检贡献增量需求

?我国于2020、2022两次降低车检频次，从检测周期看，当前行业需求已触底，23Q4起预计将逐步回暖（我们测算22Q3-25Q3应检车数量分别同比-16%/14%/12%）。

?此外，新能源车检标准预计于明年初落地，较燃油车新增三电系统及电气安全检测，需相应增配OBD读取等检测设备，将带动相关设备采购量上行。

#增长空间：

?车检设备：核心主业，覆盖安检、环检、综检等多类系统，一体化优势显著，且在全国31省市均有布局，与各地车检所、监管部门建立良好合作关系，全国市占率约15%。新能源标准落地后相关设备订单预计快速放量，我们测算新能源车检设备市场规模约150亿元，15%市占率下对应22亿增量收入、4.4亿增量业绩（净利率20%）。

?车检运营：2018至2022年收入CAGR271%，扩张迅速，截至22年末在运营车检站52家，单站净利率约25%-30%，且现金流稳定，商业模式优异。当前公司在手现金充裕，按5倍PE、10亿并购投资额测算，车检运营有望贡献2亿利润（车检需求回暖、单价上调将进一步增厚利润）。若考虑开拓二手车过户、保险代理等增值服务，运营业绩弹性将进一步增大。

[礼物]中长期按6亿利润空间测算，给予20倍PE，对应合理市值120亿，当前不到40亿，显著低估！给予买入评级。

??风险提示：新能源车检标准落地不及预期、车检站并购推进不及预期等。

【国盛计算机】金溢科技：车路协同千亿市场开启，智慧交通领军乘势而上

ETC景气依旧：智慧高速和城市停车场景打通+后装向前装延伸，带来更大市场空间。2022-2024年随着新一轮ETC建设周期的推进，公司作为国内ETC龙头有望直接受益，在手订单饱满。

政策护航V2X开启千亿市场：“单车智能+车路协同”写入国家战略，各地方政府强化政策供给，车联网先导区在全国各地蓬勃发展。公司在高速ETC的领先地位对公司拓展智慧公路和V2X路侧产品有积极帮助，在V2X车路协同领域具备先发优势。

首次覆盖，给予“买入”评级：预计公司预计2022/2023/2024年收入为8.09亿/15.16亿/22.85亿，归母净利润0.25亿/2.32亿/3.84亿，参考同业公司2024年PEG中位数0.34倍，给予公司目标市值85亿元。

【东北通信】卫星互联网系列：电科网安（002268）：XW密码研制总体单位，核心卡位优势明显

#XW密码研制整体单位卡位优势显著。公司10月24日唯一中标系统院2000万地面端跨网传输安全系统项目，彰显公司能力和地位，公司为XW密码研制总体单位，星上环节公司为唯一4款密码产品均中标厂商，核心卡位参与确定性强，单星价值量接近百万，25年后随着发星放量有望贡献较大业绩弹性。

#主营密码业务提升空间巨大。市场需做密评密改的系统量5-6万个，渗透率仍较低，政策催化下密码行业市场空间由2020年7.5亿快速提升至2022年42亿，公司密码业务未来三年增速有望达50%。目前密码业务占比四成，毛利率50%+显著高于网安业务（24%），产品结构优化下盈利能力有望进一步提升。目前毛利率提升趋势已经显现。

欢迎联系路演&反路演交流

东北通信：要文强 13552769350 刘云坤

赛腾股份线下调研：

明年全系苹果手机配潜望式+无线耳机十周年，已进立讯，水晶验证，明年3c设备20-30%增速比较确定。

半导体三星已供15台，独供，明年4月前交货，追了15台还在谈，大概率敲定，看行业发展还有追加的可能，和海力士也在谈送样。

和长鑫关系紧密，明年上半年能看到在国内厂商突破。同时也会向国内fab厂推已向三星销售的设备。

q4给了远超所有卖方预期的指引，具体数字就不说了。

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 特斯拉FSD

A股公司梳理：光庭信息（智能座舱）、中科创达（智能OS）、虹软科技（视觉应用）、四维图新（高精地图）、东软集团（Tier1）、锐明技术（车载视频）、金溢科技/万集科技/鸿泉物联（V2X）、佳都科技（轨交IT）、多伦科技/东方时尚（驾考IT）、德赛西威（Tier1）、阿尔特（驾驶算力）等。

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【天风电子潘暕团队】重点关注低估值高增长标的闻泰科技

1. 荣耀手机最大ODM研发制造服务商

闻泰科技是荣耀上市的核心标的，公司2023年预计为荣耀研发制造800-1000万部手机，是荣耀最大的手机ODM供应商，荣耀近期上市应重点关注。

[福]2. A客户条线24年有望扭亏为盈，叠加小米荣耀增长布局，ODM24年进入收获期

23Q3A客户条线产品亏损大幅收窄产能增长已触及盈亏平衡点，23Q4亏幅有望持续收窄，24年产能有望翻倍以上提升，23年整体亏损预期在5-6亿，相关业绩24年有望扭亏为盈进入收获期。手机领域，24年订单较为饱满，小米荣耀等OMD台数持续增长，展望2024年部分品牌相关台数有望翻倍以上增长。

[礼物]3. AIPC前瞻布局，24Q3有望实现收入增量

公司与联想DELL加深合作，24年有望承接部分AIPC相关订单，相关收入有望在3季度开始放量

[爆竹]4. IDM领域汽车占比持续提升，临港一期24年通线有望提升板块毛利

截至23Q3安世汽车产品占比提升至63%，占比有望持续提升。同时临港厂有望在24Q3完成三万片产能布局，伴随欧洲较高成本产能迁移至临港，整体IDM生产成本有望进一步下降，安世毛利率有望提升。

当前位置重点推荐闻泰科技，23、24年公司利润预计31、40亿元，给予24年30xPE，预期市值1200亿，有翻倍空间！建议重点关注。

公司详情请联系：天风电子潘暕/李泓依

【亿通科技】基本面更新231123：黄山3号SoC芯片量产在即；PPG 生物传感器+自研AFE芯片有望切入小米汽车产业链

1、黄山3号SoC芯片：量产在即，进度超预期。全自主研发，双RISC-V内核人工智能处理器，应用于智能穿戴。明年是智能穿戴设备新品大年，类似昨晚Circular发布的血氧监测智能戒指，多款重磅产品待发布

2、PPG 生物传感器+自研AFE芯片：年出货超千万颗，向江淮、奇瑞、小鹏等提供用于智慧驾舱产品；向蔚来等提供智能感知技术产品。后续有望快速切入小米汽车链

3、与小米关系密切：新总经理孙鹏是小米创始团队成员，曾任MIUI和小米生态链负责人。股东穿透看，小米也是公司股东

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强烈看好自动驾驶板块，接下来是技术、政策、商业逻辑闭环三方面共振。

自动驾驶板块首选近期边际变化最明显的公司【德赛西威】，之前调整是因为大家担心华为汽车销量会影响德赛西威客户销量情况，事实上：1）华为拉动了国内智驾的选配率提升，理想、小鹏智驾选配率有提升，对德赛西威是利好；2）另外，下个月还有【H定点】出来，可以化解大家的担心。具体情况电话沟通

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