【安信商社刘文正】海南免税苹果手机售价低于港版，海航推出海南航线无限飞产品，助力海南客流持续提升，继续推荐中国中免、王府井和格力地产、众信旅游、凯撒旅业

🎉事件①：根据澎湃新闻，海南离岛旅客免税购物新政实施首日，顶配苹果手机iPhone 11 Pro Max 512GB版本在海南的免税售价是10210元，比苹果官网低2489元，相当于8折；iPhone 11 Pro Max 256GB版本海南免税售价8625元，比苹果官网低2274元，比港版售价低1200元。

此前（6月29日）海南离岛免税细则增加电子消费类产品，进口手机主要需征收13%的增值税，从目前情况来看价格优势较为明显，有助于吸引更多消费人群，助推销售额提升。

🎉事件②：海航推出“嗨购自贸港”产品，购买即可享受海航系旗下12家航司海南进出港国内航线不限次数的飞行权益（2020年12月31日前，除十一期间），以及海南免税购物、机场贵宾室、高星级酒店等增值权益。产品前2000名2699元，其他2999元，7月6日11:30起可通过海南航空官方APP购买。

航空公司海南相关航空产品的推出有望进一步提升海南客流，有利于进店人数的增加，带动相关消费。后续不排除其他航空公司跟进推出海南相关产品可能，或将实现更多联动效应。

[玫瑰]此外，王府井6月10日拿到免税牌照，格力地产拟收购珠海免税，不排除以有序竞争方式参与海南离岛免税可能性。

1）中国中免：

三亚海棠湾6月门店收入（不含线上补购）增速160%左右，其中估计购物人数增速60%+，客单价增速50%+，继续保持高速增长态势；

短期海南政策重磅出台，离岛免税额度从3万提升至10万、行邮税额度取消、购买件数放宽，有望带动客单价提升；免税品类扩充，扩大消费人群覆盖面；所得税率下调，进一步增厚盈利能力。此前线上补购新政出台进一步提升线上渗透率；5 月 6 日海南市政府提出中免集团全年免税 300 亿销售目标，预计下半年销售或将提速。公司中长期基本面稳健，待海外疫情拐点后有望迎来估值修复。公司具备先发及规模优势，供应链积累深厚，有望继续分享免税增量红利，未来还将配合海南省政府增设三亚市内及机场两家离岛免税店。长期看好消费回流免税空间依旧巨大，国人市内免税店打开新成长空间。继续重点推荐！

2）王府井：公司于6月9日公告披露获得免税品经营资质，为自上世纪80年代初以来，继海南离岛免税政策之后，第一次正式批准新的免税零售经营牌照，具备划时代意义，同时或将预示着国人市内免税店政策有望加速落地。公司在区位优势+营销品类+电商布局+全国经营下，发力北京市内免税业务优势凸显；叠加控股股东首旅集团为北京环球影城第一大股东，且不排除在园区内打造“旅游+免税”商业模式，公司未来在北京免税业务布局潜力可期。保守假设下，我们预计北京市内免税店2023年/2025年有望分别实现营收33亿元和52亿元，对应净利润分别6.2亿元和10.5亿元（净利率为18.7%/20.3%）；免税牌照加持下，公司发展有望迎新篇章！

3）格力地产：公司拟收购珠海免税100%股权，进入免税新轨道。珠海免税拥有拱北口岸免税店、港珠澳大桥口岸免税店、横琴口岸免税店、九洲港口岸免税店等多家口岸免税店。格力地产第一大股东为海投公司（持股41%），拥有免税许可证的珠海免税和拥有口岸经营权的海投公司进一步联合，有望实现高效联动，增强免税业务竞争力 。

[闪电]风险提示：新冠疫情持续恶化；宏观经济增速明显下行风险；免税政策红利低于预期；机场免税店业绩改善速度低于预期。