会议要点

1. 布局新赛道助力增长

• 新洋丰在磷肥和复合肥领域居行业第一位，目前状况良好，市占率约9%，遭遇原材料价格波动后，下游开始加强库存，价格趋稳向好

• 2022年单质肥上半年价格高企影响经销商及种植户，导致拿货谨慎，消费能力下降，但三季度起行业量价明显改善，毛利率回升

• 预计2023年上半年行业将明显修复，新洋丰新能源材料方向项目进展及新产能投入对业绩增长有信心

2. 预判原材料趋势

• 原材料价格波动对公司经营带来挑战，磷肥相对其他肥料因磷矿石价格支撑较为坚挺。

• 公司明年新增磷矿石产能对行业增量影响不明显，预计生产情况较为艰巨。

• 磷酸铁对今年公司利润贡献较少，主要是因为价格从年初跌至年底，且公司首期磷酸铁产能投产已半年。

3. 磷矿资源注入展望

• 磷矿注入节奏：公司注入已兑现承诺，现有两矿，一矿明年满产，另一矿预计25~27年放量。新增承诺矿山莲花山，预计将在明年注入。

• 母公司储备：磷矿储备约1000万吨年产能，目前注入三矿接近500万吨，已满足复合肥需求。后续计划注入优质磷矿资源。

• 行业展望：磷矿行业紧俏，新增产能限制，预计价格受影响不会大幅下跌，公司成本控制下，单吨净利200多，利润空间有提升潜力。

4. 磷酸一铵产能趋势

• 磷酸一铵产能近五六年内无显著增加，行业趋势为中小企业产能出清。公司新产能依托二期磷酸铁项目，未来没有明显新增产能。

• 复合肥市场方面，公司销量翻番至约400万吨，但市占率具有提升空间；新型肥料年均增长率达双位数，市占率逐年提高。

• 需求端稳固，18亿亩耕地红线保障粮食作物需求；经济作物种植面积上升助推新型肥料需求增加；出口及新兴种植区域开发为销量市占率增长提供额外空间。

5. 肥料销量及市场展望

• 新型肥和常规复合肥销量：今年新型肥相比常规复合肥有双位数百分比增长，约百分之十几，而常规复合肥销量基本持平。

• 四季度销售展望：由于市场预期明年价格将高于今年，四季度复合肥业务销量明显好于去年同期。

• 长期增长途径：公司通过行业消费恢复和市占率提升实现持续增长。新型种植户更注重品质和效率将优先采购品牌肥料，推动复合肥需求。

Q&A

Q：请简单介绍一下新洋丰公司的基本情况。

A：新洋丰是全国最大的复合肥和磷酸一铵的生产和销售企业。公司的复合肥销量接近400万吨，排名全国第一，市占率大约是9%。磷酸一铵的年产能为185万吨，其中自用和外销的比例大约是1:1，大概还有100万吨左右用于磷酸盐的外销。

Q：公司公司在业务拓展和新产品方面有哪些动作？

A：公司开始投资与林资源综合利用相关的项目，并向新能源材料方向扩展，包括磷酸、铁、六氟及白炭黑等产品的研发和生产。同时，公司也在精制磷酸和围绕有机及其他外生资源的综合利用方向进行拓展。

Q：您能分析一下复合肥行业的现状和未来趋势吗？

A：复合肥是一种纯内需产品，2017到2022年是该行业的牛市时期，特别是在2022年年初，由于国际价格涨幅过高导致的价格反向输入国内，造成下游经销商备货谨慎以及种植户对高价肥料消费能力受限。从2022年年初到2023年上半年，整个行业经历了价格冲高后的回调，经销商在库存上保持谨慎，消费量和拿货量受到压制。但从三季度起，价格和拿货量出现了明显改善，毛利率在五六月份触达底部后开始回升。尽管价格最近略有回落，产品价格整体仍然强劲。

Q：公司公司对明年的业绩预测和未来规划是怎样的？

A：明年情况将比今年更为乐观，磷肥和复合肥产品需求刚性强。复合肥行业的集中度在提升，预计明年上半年会有明显的量价修复。磷酸盐的盈利在2022年四五月份触底，预计明年同期将会好转。我们有新的中游产能即将投产，包括45万吨的临界乙胺以及配套的硫酸和精制磷酸的产能，这些将在明年为公司贡献更多收入和利润。综上所述，我们对明年的业绩增长非常有信心。

Q：您如何判断未来原材料价格的走势，以及这可能对新洋丰公司产生的影响？

A：首先，复合肥的主要原材料是氮、磷、钾。单质肥的价格主要受到国际需求的影响，上一轮牛市就是由供需变化驱动的。对公司影响最大的是磷肥，目前价格相对坚挺，主要得益于磷矿石价格的支撑。磷肥产能没有明显增加，明年预计只有一个小幅增产，对整体行业增量影响不大，因此预计磷肥市场可能仍相对艰难。氮肥价格受到上游原料的影响，以及白俄罗斯运输通畅程度的影响。由于没有大量新增产能，加上粮价依然坚挺，我们认为主要需要关注供给端是否会有变化。

Q：今年磷酸铁对公司利润的贡献情况如何？公司对明年和后年磷酸铁的市场前景有何看法？

A：今年磷酸铁在利润端的贡献相对较小，大概在几百万量级，但具体数据尚未核算。磷酸铁价格从年初跌至年底，即便是原材料价格反弹时，磷酸铁价格并未随之上涨。公司在磷酸铁领域的压力不大，一是因为首期年产5万吨的设施去年已经投产并享受了利润，二是今年的影响并不大。行业层面看，今年新增产能较多，市场较为拥挤，价格调整可能不会很快到位，还需一些产能出清。

Q：公司公司的磷矿注入进展如何？目前母公司磷矿储备约有多少？这些磷矿对公司未来的利润影响如何？

A：目前公司已经注入两座磷矿，分别在前两年注入。这两座磷矿一个是雷波巴菇磷矿，年产量将达到90万吨；另一个是宝康、竹园沟磷矿，预计其年产能将达到180万吨。公司将于明年开始逐步放量到2025-2027年。此外，公司有一个新增的莲花山林矿，总年产能计划为210万吨，将分两期建设，预计从2025到2027年逐步放量。预计这些矿产资源将在明年拿到采矿证后注入上市公司。母公司总共拥有七八个矿，这些矿的年产量可达1000万吨。其中提到的三个矿的年产量如果满负荷则接近500万吨。目前已经能满足公司的复合肥年需求量。其他矿山的进展相对没有那么快。综合控股和权益比例考虑，我们打算逐步注入符合条件的优质矿产资源。在有明确时间表的时候，我们会进一步向投资者做介绍。莲花山矿一旦投产，2025至2027年公司磷矿产量将接近500万吨每年。目前行业增量约为百分之十几，对价格有一定影响，但预计不会有大幅下跌。因为磷矿的开采成本相对固定，单吨成本约二三百元，因此最保守估计净利润为每吨200多元，意味着公司的利润增长空间还可再提高几个亿。整体来看，行业需求稳中有增，特别是磷肥和新能源领域的需求，公司对未来情况持乐观态度。

Q：磷酸一铵产能在行业内是否有明显增加？公司作为磷肥产能领先的企业，是否会遇到挑战？

A：磷酸一铵产能在近五六年内并没有显著增加，主要是由于环保检查的加强以及疫情等因素，导致中小产能持续出清。虽然有些数据显示产能有所下降，这或许略显夸张，但它确实反映了行业趋势。目前公司并没有取得新增的磷酸一铵产能，我们通过现有二期磷酸铁项目获得的产能，并不是新批准给我们的。所以，磷酸一铵的产能并没有显著的增长。

Q：公司针对复合肥的市占率有何目标？是否计划有新产能的投放？

A：自上市以来，公司的复合肥销量已翻番，目前约400万吨。公司认为市占率有很大提升空间。首先，某些单一市场的市占率可以达到10%至20%；其次，公司的新型肥料增长迅速，每年保持两位数增长；再者，尽管过去两年销量稳定在380万吨左右，但由于行业消费量略降，公司销量未降反而使得市占率有所提升。公司市占率提升的趋势是明确的。最后，从种植结构来看，主粮需求有保障，经济作物种植面积逐年增加，新兴种植区域的发展，以及出口增长，都将带动公司复合肥销量和市占率进一步增加。

Q：新型复合肥和常规复合肥今年的销量比重如何？针对明年整体复合肥行业的需求预测，公司有什么增速计划或目标？

A：今年三季度的情况显示，常规复合肥销量基本持平，只有一点小幅增长。而新型肥料的销量增长是双位数百分比，应该是在百分之十几。四季度的销量会明显好过去年同期，去年四季度由于三季度暴跌，整个行业的拿货态度非常谨慎，而今年四季度，由于价格相对较低，预计明年价格会上涨，行业拿货的积极性增强。展望明年，预计整个行业的消费量会回复，经销商要恢复正常的拿货量，甚至会补充一些库存。公司希望市占率每年都能提升一点点，具体的销量目标会在公司销售部门进一步明确后提出。

Q：如何看待整个复合肥行业增速放缓的担忧，以及公司计划如何实现持续增长？

A：首先，关于化肥零增长的目标是在2017和2018年提出的，但已经好几年没再提了。由于我国土地品质相对不是那么肥沃，施用化肥是必需的。其次，种植人口减少对我们来说是利好，因为新的种植户往往更专业、更科学。他们在承包土地后，会计算土地的整体产出，而未使用化肥会明显减少产量品质。新型种植户可能会选择品牌肥料合作，整体种植效率将有显著提升。我们观察到，从传统种植模式转向专业种植大户后，对肥料的采购更多，同时种植效率明显提高。因此，即便总体人口有所流失，专业化和效率提升将是我们实现中长期持续增长的途径。我们看好新洋丰凭借资源优势、优秀的产品管理能力和竞争力，能够不断提升市占率和盈利能力，尤其是新型复合肥持续占比提升。预计随着春耕行情到来，明年一季度复合肥销量将明显复苏。