卫星互联网科技前瞻，卫星总装和配件产业链跟踪：中国卫星、航天电子

2015年1月，马斯克宣布SpaceX公司计划将约1.2万颗通信卫星发射到轨道，其中1584颗将部署在地球上空550千米处的近地轨道，并从2020年开始工作，该项目被命名为“星链”。这个项目的实施引发了人们对低轨卫星的大量关注。

2019年5月，随着首批60颗“星链”卫星发射，“星链”计划正式开始运行，此后SpaceX持续不断的利用自己研发的火箭，将人造卫星运往太空。

国内方面，随着中星16号、中星19号和中星26号高通量卫星近年来相继成功发射，我国已初步建成首张高轨卫星互联网。

目前，已实现手机直连卫星的北斗及天通卫星系统均为中高轨卫星，未来，低轨卫星凭借时延低、单星造价低、系统通信容量大、地面网络依赖性弱等优点，有望成为卫星互联网建设的主流选择。

今天，我们来跟踪卫星制造产业链。

图：卫星制造产业链

来源：并购优塾

这条产业链，各环节包括：

上游——卫星平台部件和任务载荷部件。总体看，核心功能元器件供应商集中在军工科研院所，随着市场扩大，民营企业参与度逐步增加。

TR 芯片和组件是相控阵天线系统的功能核心。市场主要由军工集团下属科研院所（中国电科13所和中国电科55所）、国基北方/中国电科十三所、中国电科三十八所占据。民营企业市场份额相对较小，主要企业有铖昌科技、雷电微力、国博电子、和而泰、亚光科技、无锡华测（睿创微纳控股）、臻镭科技等。

结构件代表企业有航天电器（连接器、航天电机等）、国瓷材料（陶瓷管壳）等。

卫星平台部件代表厂家有航天智装（微系统及控制部组件）、国光电气（间行波管与霍尔电推进部件）、智明达（高性能计算模块和管理控制模块）、航宇微（高可靠核心元器件及部件（Soc、SIP、EMBC））、振芯科技（时钟芯片）、天银机电（恒星敏感器）、久之洋（恒星敏感器）等

图：卫星制造主要参与方

来源：东方证券

中游——卫星平台制造和卫星总装，以及测试。

卫星平台制造和卫星总装方面，上市公司主要有中国卫星和上海沪工等，非上市公司有航天科技五院和八院、航天科工、长光卫星、银河航天、欧科微等。

卫星测试方面，代表公司有坤恒顺维（无线电测试仿真）、霍莱沃（卫星电磁测量系统，包括相控阵校准测量系统及射频测量系统）等。

下游——卫星运营，主要公司包括中国卫通、中国电信、航天宏图、北斗星通、亚太卫星、航宇微等。我国主要卫星星座计划除了下表所列，还有星网公司的GW计划，规划卫星数量为12922颗；上海垣信的G60星链，规划卫星数量12000多颗。

图：国内主要卫星星座计划

产业链上参与者近期增长情况如下：

中国卫星——2023前三季度，实现收入36.73亿元，同比-30.53%；归母净利润1.66亿元，同比-43.59%。

航天电子——2023前三季度，实现收入129.59亿元，同比增长+5.46%；归母净利润5.13亿元，同比增长+1.59%。

机构一致预期，对产业链景气度预期如下：

图：机构一致性预期（单位：亿元，%）

来源：Choice，并购优塾