会议要点

1. 罗伯特科投资前景分析

• 上海洋浦的基本面：公司业务拓展有重大进展，推荐理由逻辑清晰，股价回调多因市场弱势。认为行业汽车座椅处于拐点，国产替代外资将增加市场份额。

• 公司竞争地位分析：罗博特科作为民营企业，汽车座椅业务占据领先位置。在非整车合资外资领域，公司具有核心竞争力。

• 未来增长点：通过高铁座椅和潜在合作，预计将实现突破。公司的非汽车座椅业务增长潜力巨大，有望达到汽车座椅业务相当规模。

2. 推荐股份展望与新标的解析

• 奥莱德和赛腾股份上月涨幅显著：涨幅分别在40%和50%以上，原因在于OLED市场修复、中大尺寸屏幕应用普及以及北美大客户产品创新兑现和半导体设备成长性。

• 上海研普具有高安全边际：估值回到安全位置，市值30多亿，预计明年净利润两亿以上，估值约10亿，订单充足，产能上升。

• 罗伯特科的讨论未提及具体细节，需要进一步信息以评估其投资价值。

3. 战略业务拓展与增长预期

• 新业务发展：公司开拓新业务，如铁路专用集装箱和高铁座椅，并预计明年将带来显著的增长，已完成试产和交付样品阶段。

• 业务想象空间：公司从骨架拓展到整体座椅生产，针对国内外座椅市场总额1000多亿人民币，有巨大增长潜力。

• 座椅安全性技术基于现有骨架制造专长，且公司在骨架高投入造就了良好的产能基础，有利于未来拓展座椅业务。

4. 看好罗博特科硅光产业前景

• 硅光产业链发展迅速，中国相关公司中罗博特科子公司非公派克市占率最高，主要提供硅光生产设备，在OPPO环节是市占率最高的稀缺标的。

• 硅光产业链在设计、代工、生产各环节均有显著变化，其中台积电宣布加大硅光布局，预计将推动整体产业链成熟度提升。

• 罗博特科子公司飞龙泰克为硅光设备龙头，与英伟达合作并已开始出货，预计明年硅光产业将大规模增长，为罗博特科带来更多订单。

会议实录

1. 罗伯特科投资前景分析

下午好各位，我是赵组的成员。今天我将为大家汇报一下我们此前推荐的两家上市公司，罗博特科和上海杨浦公司的最新动态。首先，尽管我们在过去曾多次推荐上海杨浦，但实际上最近一周该公司股价出现了较大回调。从基本面来看，公司的业务拓展有着明显的进展。我们推断这次股价下跌更多是由交易层面引起的，因为当前市场整体疲软，一些追求绝对收益的机构可能会被迫止损。然而，我们认为基于公司基本面的投资逻辑依然坚实清晰。

首先，关于汽车座椅行业，我们判断目前正处于一个拐点，未来中国国产汽车座椅厂商将占据大量市场份额，这是一个转折性的市场机遇。中国的本土厂商已经开始取代外资厂商，在合资或独资工厂中占据地位，预示着行业性的重大转变。

其次，就个股而言，对于罗博特科，我们认为它在中国汽车座椅行业龙头厂商中占据了非常优势的位置。它在第三方汽车国际厂商中处于领先地位，甚至可以说是排名第一。罗博特科作为民营企业，已经在非整车外资合资领域中发挥了核心的作用。

进一步来说，罗博特科通过在高铁座椅方面的布局及其它策略性占位，我们预见其在与潜在合作伙伴合作的70个座位以上项目中，将在可预见的未来取得重大突破。因此，我们坚信当前的位置为投资者提供了一个非常好的机会。从技术分析的角度看，这次股价调整恰好弥补了此前的上涨跳空，整体而言，市场位置仍然有利。

特别值得一提的是，除了汽车座椅业务，公司还拥有其他非汽车业务板块。我们预测这部分业务未来的增长潜力有可能与汽车座椅板块相媲美，因此上海杨浦的上涨空间非常之大。

接下来谈谈罗博特科，近期，该公司股价表现出了相对较强的势头，在目前这样的市场环境中实属不易。整个本月，包括本周，涨幅仍然不错。我们分析认为，此涨势部分是因为公司子公司所宣布的收购计划可能在明年取得重要进展。这意味着收购流程进入关键阶段。

此外，就子公司而言，基于我们对下游市场的洞察，我们判断子公司的订单情况可能会比之前预期的更好。关于收购案的具体进展，以及子公司的更多细节，我们将请我们的制造业分析师周玉轩老师为大家详细汇报。

请周老师继续，时间交给您。

2. 推荐股份展望与新标的解析

各位投资者下午好。在肖总讲述之前的两个标的之后，我们先简单回顾一下上个月重点推荐的奥莱德和赛腾股份。11月，我们主要推荐了奥莱德，其核心逻辑是OLED市场的恢复以及中大尺寸屏幕应用的普及，同时公司在产品和客户方面有所扩张。奥莱德上个月的股价涨幅大约是40%。而我们同期重点推荐的赛腾股份，则是基于其北美大客户推出的创新产品带来的业绩增长，以及半导体设备领域的增长预期。赛腾股份的股价涨幅也超过了50%。对于这两家公司，我们都有组织与董事长的交流，预计它们未来发展的空间还是很大的，从基本面上来说，发展潜力依然巨大。我们会持续跟踪这两家公司的动态，也欢迎投资者和我们保持交流。

今天我要更新的是两个新标的，继续孙总先前提到的上海研普和罗伯特科。关于上海研普，我认为核心逻辑可以总结为两个方面。第一，公司的估值已经回到非常安全的范围内，当前市值30多亿元，根据我们的报告预测，明年净利润预计在两亿元以上，整体估值只有十几亿，安全边际非常高。第二，公司目前手头的订单非常充足，尤其是针对重庆那边的订单，例如星海M7的订单仍在持续增加，公司整体产能在不断攀升。它目前的主营业务部分发展良好。

3. 战略业务拓展与增长预期

首先，罗博特科在铁路专用集装箱领域开辟了新的增量业务。自11月初开始，经过首轮测试，小批量生产已经启动，预计明年铁路集装箱业务将实现放量。另外，公司也涉足了高铁领域，当前已进入交付样品阶段，并有望于今年完成试装装配。这些都是公司最新披露的信息。换句话说，除了主营业务持续正常发展外，从今年开始，铁路集装箱和高铁项目两个新业务也正在取得进展。因此，我们对明年实现两亿以上的利润预测十分确信。

总的来说，预期公司明年的传统业务将保持饱满发展，两个新业务即将开始放量，此刻的股价具有非常高的安全边际，这是第一个重要观点。

其次，公司未来业务的成长潜力也非常确切。罗博特科过去主要生产乘用车座椅的骨架，即座椅的金属结构部件。当前仅骨架的市值大约在1000元，而整个座椅的市值超过6000元。若公司能从骨架生产扩展到整座椅生产，将极大地拓宽市场空间。国内座椅市场估计达到1000多亿人民币规模。除岩峰外，约70%的市场份额由五大外资企业控制。国产座椅品牌在新能源车品牌的带动下，有望获得更大的市场份额。如一家座椅企业能获得5%的市场份额，将带来六七十亿的收入。目前罗博特科的收入约为10亿左右，若能实现这一目标，增长空间将是数倍之多。公司已经开始布局高铁座椅市场，并在今年开始进行座椅装配工作，高铁座椅相比普通乘车座椅存在差异，但基本设计和生产流程相似。通过高铁座椅项目，公司能积累一套成熟的座椅设计团队和开发经验。

在投资布局方面，座椅投资占企业投资总额的70%，即使其产值仅占比10%至20%。罗博特科日常专注于骨架生产，并已建立超过百万以上的骨架产能。若公司未来能向整座椅生产拓展，与其他从零起步的竞争者相比，将拥有较好的起点和较低的投入成本，这是公司的一个巨大优势。座椅对安全性的要求极高，安全性主要通过骨架实现，罗博特科在骨架领域积累的技术也为整车厂资源的获取打下了良好基础。因而，公司产品从骨架向完整座椅延伸的行业逻辑是非常顺畅的，一旦成功切入，未来的成长空间将十分巨大。

综合来看，针对罗博特科当前股价水平，考虑到明年业绩的确定性，我们认为其具有非常高的安全边际。同时，公司有望从产值较低的骨架向价值较高的整座椅方向延伸，如果这一战略成功实施，前景将不可限量。所以，我们认为在目前时点，罗博特科是一个投资潜力巨大的标的。我们重视今天的投资机会，并曾通过多次公开路演和交流分享我们的看法。我们也欢迎投资者回顾之前的报告和与我们团队联系，包括获取最新的情况更新。这是我们对罗博特科的整体介绍以及对当前定位的推荐。

4. 看好罗博特科硅光产业前景

另一个我们长期持续看好的投资标的是罗伯特科。短期来看，硅光产业在光模块领域最近有很多变化和催化因素。在此产业链中，与中国A股市场关联度最高且最直接的是罗伯特科的子公司飞龙泰克，它为硅光产业提供关键设备。特别是在光电封测环节，其市场份额领先，是设备环节中最为稀缺的投资标的。关于飞龙泰克的分析，我们已有详尽的报告，欢迎大家回顾。今天，我只谈最近的一些变化。首先，整个光模块行业近期动态频繁，谷歌发布的神秘大模型，在性能测试的32项指标中与GP7的对比均显示出亮眼的表现。综合来看，AI大模型的发展依然在推动算力和光模块需求的持续增长，行业的整体成长势头强劲。

具体到硅光技术层面，也出现了显著变化。我们本月初与美国团队就该行业的变化进行了深入交流，得出的结论是2024年硅光产业将迎来迅猛发展，原因包括以下几个方面。第一个是硅光产业链，从设计、代工到模组生产三个环节均经历了变化。在设计环节，尽管EDA工具已让数字芯片设计非常成熟，但硅光领域的此类工具远未成熟。然而，今年以来，头部EDA公司开始完善硅光设计工具，为芯片设计奠定了良好基础。第二点是代工层面，台积电在10月份宣布将加大硅光技术布局，预计2024年将实现量产，这预示着产能和技术成熟度都将大幅提升。

在硅光模组生产环节，也发生了重大变化，例如英特尔售出其硅光制造部门给捷普。此举意义重大，捷普作为产电龙头，不仅预示着看好硅光行业前景，而且其强大的成本控制能力将对行业的规模化量产产生积极影响。此外，预计英伟达会推出战略性更高的芯片，市场普遍预期1.6T规格产品明年可望落地。

对于罗伯特科的子公司飞龙泰克，作为硅光设备领域的龙头，它在关键环节如贴片、耦合测试等方面全球领先，市场份额极高。公司已经与英伟达在1.6T产品合作，并已开始出货，这都是公开信息。基于对产业链的判断，公司可能很快就会收到大规模订单。

考虑到捷普接手英特尔的硅光制造业务后的产能扩张需求，飞龙泰克预计将获益于设备需求的增加。因此，我们对罗伯特科持续看好，它将能最直接地参与到海外龙头企业的供应链中，并从硅光产业的加速发展中提前受益。同时，公司并购进程正在进行，相关审批机构已发出问询，但目前一切进展顺利，我们会持续推荐。

总之，上海银浦和罗伯特科的推荐逻辑分别是：上海银浦拥有充足的业绩安全边际和产品延伸带来的增长空间；罗伯特科由于硅光产业加速成长，作为设备领域龙头将提前受益。关于这两家公司的详细情况，会后我们欢迎投资者与我们联系，今天的分享至此，主要是向投资者提示这两家公司的机会，基于产业、审查逻辑和公开信息进行推断。具体情况可线下深入交流。