Q4保电暂缓交货安装，收入预计延后到Q1确认 21Q3末到Q4原材料和部分外协加工供应紧缺；电网为保电能供应，暂缓变电站、线路检修，叠加浙江省内 大范围疫情影响，公司部分产品交付进程延后，有望在生产用能淡季Q1安装确认。且2022年1-2月全国电网 工程投资累计完成313亿元，同比高增37.6%。预计Q1可实现收入、业绩较高增长水平。

 深耕国网开垦南网，省外拓展大幅提速超预期 公司上市后品牌力显著提升，在两网重点区域加速铺设营销服务中心，预计2021年省外收入占比提升到 20%左右。同时，公司变电监测拳头产品已完成南网技术鉴证，南网十四五智能化需求明确，预计南网订 单/业绩今年有望大幅放量。 

股权激励落地，董监高自愿延长锁定期，充分体现长期发展信心 3月底公司股权激励落地，覆盖30%员工共66人，尤其是为拓展省外业务扩建的销售服务团队。近期17名包 含董监高、技术团队的核心成员自愿延长锁定IPO限售股锁定期2年，充分体现对公司长期发展的信心。 

盈利预测及投资建议 我们预计公司2022-23年归母净利润为1.62/2.28亿元，对应当前股价PE 19/14倍。维持买入评级。 

风险因素 电网智能化投资不达预期、公司省外业务拓展不达预期等。