2021年全年营收45.38亿，同比增长6.79%，归母6.12亿，同比增长7.42%，扣非4.95亿，同比下降5.51%。全年啤酒销量127.63万吨，同比增长6.41%，不过因为珠江啤酒有小部分非啤酒收入，不好计算吨酒价格，如果用这个粗略替代，全年吨酒价格同比增长0.4%，其中上半年下降1.7%，下半年上升2.4%。从价上来看，珠江啤酒今年的结构升级带来的价上体现并不明显，对比2018年-2020年，吨酒价格提升均在3个点以上，其中20年同比增长5.19%。回到2021年业绩，拆分看Q4增量信息。Q4营收8.2亿，同比增长10.45%，这一增速是2018年以来仅次于21年Q1的增速，21年Q1有去年低基数因素，所以单就这一增速来讲，是挺不错的。Q4归母0.17亿，同比下滑73.64%，扣非亏损0.05亿，去年同期是0.82亿。这里先说一点，Q4是啤酒利润率很差的一季，像青岛啤酒一般是巨亏，然后像重庆啤酒珠江啤酒这种有强区域基本盘的，Q4还能勉强打平或者略亏，所以这个季度的利润端往往没很大参考意义。2020年Q4是珠江啤酒历史上最好的Q4，利润0.82亿，从数字角度看，主要是管理费用率下降带来的，因为Q4本身就是略盈略亏状态，这点改善很显著。今年Q4归母大幅下行，扣非滚回亏损，可能跟原材料价格上行，高端化带来的价不显著无法覆盖成本上行有关，具体要等详细的数据出来。总体来讲，Q4的营收端增速不错，利润端大幅下降并不用过分解读。根据最新业绩，珠江啤酒的估值为31倍。