2023.12.18-情绪退潮进入后期
边惠宗
中线波段的公社达人
2023-12-18 20:01:13
01
市场解析
宏观及策略
美联储方面，点阵图和经济预测均传递鸽派信号，超出市场预期，认为2024年降息2~3次的委员人数最多。本轮美联储加息或已结束，首次降息时点或将在明年年中，美元指数和美债利率将逐渐走弱，预计美元指数将在100~105之间偏弱震荡，美债利率存在下破4%的可能。在加息结束、降息预期开始发酵的影响下，外部宏观环境将变得更加温和，资金或将开始逐渐回流非美元资产。此轮北向资金流出也接近尾声，圣诞节后流出趋势会明显放缓。
上证50、沪深300为代表的大盘宽基指数本轮回撤幅度已与2022年两轮阶段性调整幅度相近，考虑到当前市场估值明显更低，宏观和政策的变化更为积极，阶段性调整已接近极值区域；同时，防御性板块与小市值风格在近期表现较为强势，显示存量资金调仓正在加快。
前期跌幅较大的科技和医药，短期波动提供了更好的布局时机。其中科技板块包括AI产业（国产算力、AI芯片设计、应用等），智能驾驶（华为链、国产整车等），终端消费转暖（安卓链复苏、数据要素、运营商），机器人和卫星互联网等；医药板块重点关注创新药出海品种（药品、器械等）。
人形机器人
人形机器人对轻量化材料需求强烈，直接关系到机器人的运动性能和续航。作为关键运动机构的执行器和电机、齿轮轴承、微型连接器、骨架等均可使用PEEK，特斯拉也在对PEEK进行测试。按照Optimus目前73kg，5%-7%的重量替换，PEEK用量4kg*500元/kg，ASP2000元，远期100万台对应20亿元收入/5亿元净利增量。PEEK是金字塔顶端的轻量化高分子材料，密度不到铝合金的一半，强度是其8倍，制造壁垒极高，全球仅4家具备1000吨以上量产能力。
在半导体和消费电子应用方面，PEEK可用于半导体加工的晶圆载具、研磨环等部件，公司产品实现替代进口，合作客户较多；此外，PEEK在5G天线、背压调节器膜衬、扬声器膜片等也有巨大优势。
在航空材料应用方面，据《塑料科技》数据，采用PEEK替代金属，每架飞机最多可减重45%。目前大飞机用PEEK材料主要依赖进口，公司与东华大学合作开发国产大飞机CF/PEEK材料（用于发动机罩、高压电缆导管、起落架舱门等），标志着国产化正式开始。23年10月中国民航局颁发全球第一张无人驾驶航空器证书，PEEK在无人飞机大量应用。据沙利文测算每年国内CF/PEEK的需求量6300吨，潜在空间超126亿。
中研股份（案例）：目前与相关客户合作测试，极有希望打入A公司和H公司供应链。
富恒新材：PEEK材料方面，公司于2019年聘请了中国工程院蹇锡高院士为公司顾问专家，合作开发PEEK系列产品，目前处于小试阶段。
新瀚新材：公司产品DFBP是下游客户生产PEEK的主要原料，威格斯、索尔维、赢创、中研股份均是公司重要客户。
华密新材：公司募投之一的特种工程塑料项目主要产出PEEK，PI等中高端特种改性工程塑料
同益股份：公司复合材料板棒材目前已量产的产品涵盖PEEK、PPS等
大洋生物：公司含氟精细化学品募投项目主要产品为4，4—二氟二苯甲酮、氟苯等，其中4，4—二氟二苯甲酮是塑料聚醚醚酮（PEEK）的关键中间体。
富恒新材（832469）：公司主要从事改性塑料的研产销，产品应用于家用电器、消费电子、汽车零部件等领域。基于技术门槛高和产品附加值高的特点，公司将持续在特种工程塑料领域投入研发，提高PFA、PPS、PEEK等现有产品的竞争力，同时开发高温尼龙、LCP(液晶高分子)等特种工程塑料新产品，丰富公司技术储备及产品种类。2）PEEK材料方面，公司于2019年聘请了中国工程院蹇锡高院士为公司顾问专家，合作开发PEEK系列产品，目前处于小试阶段。3）改性PFA产品方面,公司改性PFA产品已成功批量应用于兆驰股份(002429.SZ)的芯片半导体晶圆支架产品中,性能满足客户要求；改性PPS产品方面，公司自主研发的改性PPS产品已向奋达科技小批量销售。4）公司目前订单需求旺盛，产能利用率约为100%，改性塑料总产能约3.28万吨/年。基于下游新能源汽车及消费电子领域的新客户拓展情况，订单快速增长，公司于2021年启动富恒高性能改性塑料制造基地的一期项目,项目位于广东省中山市板芙镇智能制造装备产业园，目前厂房已建设完成,正在预定设备,预计年底能够投产，明年6月达到设计产能。产线建设的投入分为一期和二期，一期设计产能4万吨，一期项目达产后预计总产能提升至7.28万吨/年，届时公司将具备充分消化下游新增客户订单的能力，二期产能后续只需根据下游需求,增加设备即可。5）走势上，多头累积量能和股价均突破，后续回档具备关注价值。
AI PC
12月15日下午，英特尔在北京召开了主题为“AI无处不在，创芯无所不及”的2023英特尔新品发布会暨AI技术创新派对，正式发布代号为“MeteorLake”的面向AIPC产品的全新酷睿Ultra处理器。同时，英特尔还推出代号为“EmeraldRapids”的面向服务器、数据中心的第五代至强可扩展处理器。英特尔酷睿Ultra处理器基于Chiplet架构，采用全新的制程工艺及3D封装技术，并对CPU、GPU内核进行了大幅升级，同时还加入了面向AI的NPU内核，使得整体芯片可带来34TOPS的整体AI算力，可以支持200亿大模型在终端侧运行。AIPC代表了AI从云端走向终端部署，能最大幅度保障数据安全和运行稳定性
AI从云端走向终端部署，于Intel而言，是难得的AI&PC市场同时洗牌机会。一则依靠AI创新提拔PC复苏周期，二则有望夺回被苹果及AMD不断蚕食的PC市场。
在AI PC应用端方面，英特尔于23年10月19日的IntelInnovationDay上推出“AI PC加速计划”，不仅将持续为其PCCPU搭载内置AI加速器，目标在2025年实现1亿台个人电脑的AI赋能，英特尔和超过100家企业合作，全面改善未来PC在游戏、视频、安全性能等环节的AI性能，推动AI端侧应用落地。
2023年二季度开始，全球PC出货量的同比跌幅不断收窄，并开始出现环比增长，行业开启上行周期。疫情期间居家办公使得PC需求大幅增加，22年达到高基数，然而23年以来全球PC市场持续疲软。2023Q3全球PC出货量同比下滑幅度继续收窄至7.6%，环比增长10.7%，并实现出货6820万台。至此全球PC出货量虽然同比仍负，但连续两个季度环比增长，PC市场已触底并出现反弹迹象。目前PC市场出货量和激活量的走势越来越趋于一致，Gartner预计随着行业去库存接近尾声，PC市场有望在2023Q4结束持续8个季度的同比下滑，再次出现增长。2024年随着各品牌的AIPC产品陆续上市，2024年有望成为AIPC的元年，并使PC出货量迎来全面增长。
Canalys预计从2024H1开始，支持AI的PC型号将大幅增加。随着最新版本Windows计划于2024年底发布人工智能增强功能，以及人工智能工具在商业和生产力软件中的广泛集成，Canalys预计到2024Q4出货量将增至2000万台左右，占全球PC出货量份额的25%以上。到2027年，预计AIPC出货量将超过1.75亿台，占PC总出货量的60%。2024-2027行业复合年增长率(CAGR)达64%。
1）PC整机/ODM：雷神科技（北交所，1215案例）、亿道信息（1211案例）、华勤技术（联想ODM）
2）电子AI PC相关：长电科技、奥海科技（联想AI PC适配电源）、春秋电子（联想PC代工合作）、泓禧科技（电子线组件、微型扬声器）等；
3）计算机的英特尔合作伙伴：星环科技（向量&内存数据库）、浪潮信息（服务器）、联想集团（H股）；
4）通信模组英特尔和高通合作伙伴：广和通、美格智能、乐鑫科技；
5）计算机的高通AI PC（大模型适配）：虹软科技、中科创达、中软国际；
6）AI PC存储：佰维存储、江波龙、澜起科技、聚辰股份;
数据要素
国家数据局发布“数据要素×三年行动计划”——至2026年底，应用场景广度和深度大幅拓展，在经济发展领域数据要素乘数效应得到显现，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广典型应用场景；同时，实现数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍，场内交易规模大幅提升等。具体行业涉及+智能制造、+金融服务、+科技创新、+医疗健康、+应急管理等12个领域。
根据麦肯锡测算，我国公共数据开放的潜在价值高达10万亿-15万亿元，占2020年全国财政收入约55%-82%。数据要素顶层设计和地方配套支持政策加速密集落地，有望开启数据要素产业蓝海市场。
1）数据汇聚：深桑达、易华录、星环科技、三维天地等；
2）数据产品/服务提供环节：航天宏图、普元信息、中科星图、上海钢联、海天瑞声、卓创资讯、超图软件等;
3）数据运营环节：深桑达、山大地纬、久远银海、太极股份、易华录、银之杰、国新健康、中科江南、德生科技等;
4）数据交易环节：广电运通、浙数文化、安恒信息等;
5）数据安全：电科网安、三未信安等。
02
技术和情绪分析
技术上，上证指数跳空下行但未破低，盘中出现了明显的护盘迹象，不过资金跟进意愿较低。科创100，目前进入阶段支撑档，关注明/后天的多头抵抗情形。北证50，短期基本确立了1000点的支撑，接下来主要看增量情况，如果能突破200亿，那么势必要测试近期高点压力。
市场情绪面，市场广度下行创近期新低，不过距离下限还有一定距离。广度量能，今天已经跌破下限区间，从这个信号来看，一是，预示着情绪退潮进入后期，并且随时有情绪修复的可能；二是，市场广度和广度量能背离，表明市场主动需求虽然很弱，但与之对应的市场赚钱效应并未特别弱，这预示着如果后续出现情绪拐点，市场赚钱效应会有较大的提升空间。趋势广度虽然下行，但整体来看压回的幅度不深。短线情绪较低，涨停成交接近本轮新低。
市场解析
宏观及策略
美联储方面，点阵图和经济预测均传递鸽派信号，超出市场预期，认为2024年降息2~3次的委员人数最多。本轮美联储加息或已结束，首次降息时点或将在明年年中，美元指数和美债利率将逐渐走弱，预计美元指数将在100~105之间偏弱震荡，美债利率存在下破4%的可能。在加息结束、降息预期开始发酵的影响下，外部宏观环境将变得更加温和，资金或将开始逐渐回流非美元资产。此轮北向资金流出也接近尾声，圣诞节后流出趋势会明显放缓。
上证50、沪深300为代表的大盘宽基指数本轮回撤幅度已与2022年两轮阶段性调整幅度相近，考虑到当前市场估值明显更低，宏观和政策的变化更为积极，阶段性调整已接近极值区域；同时，防御性板块与小市值风格在近期表现较为强势，显示存量资金调仓正在加快。
前期跌幅较大的科技和医药，短期波动提供了更好的布局时机。其中科技板块包括AI产业（国产算力、AI芯片设计、应用等），智能驾驶（华为链、国产整车等），终端消费转暖（安卓链复苏、数据要素、运营商），机器人和卫星互联网等；医药板块重点关注创新药出海品种（药品、器械等）。
人形机器人
人形机器人对轻量化材料需求强烈，直接关系到机器人的运动性能和续航。作为关键运动机构的执行器和电机、齿轮轴承、微型连接器、骨架等均可使用PEEK，特斯拉也在对PEEK进行测试。按照Optimus目前73kg，5%-7%的重量替换，PEEK用量4kg*500元/kg，ASP2000元，远期100万台对应20亿元收入/5亿元净利增量。PEEK是金字塔顶端的轻量化高分子材料，密度不到铝合金的一半，强度是其8倍，制造壁垒极高，全球仅4家具备1000吨以上量产能力。
在半导体和消费电子应用方面，PEEK可用于半导体加工的晶圆载具、研磨环等部件，公司产品实现替代进口，合作客户较多；此外，PEEK在5G天线、背压调节器膜衬、扬声器膜片等也有巨大优势。
在航空材料应用方面，据《塑料科技》数据，采用PEEK替代金属，每架飞机最多可减重45%。目前大飞机用PEEK材料主要依赖进口，公司与东华大学合作开发国产大飞机CF/PEEK材料（用于发动机罩、高压电缆导管、起落架舱门等），标志着国产化正式开始。23年10月中国民航局颁发全球第一张无人驾驶航空器证书，PEEK在无人飞机大量应用。据沙利文测算每年国内CF/PEEK的需求量6300吨，潜在空间超126亿。
中研股份（案例）：目前与相关客户合作测试，极有希望打入A公司和H公司供应链。
富恒新材：PEEK材料方面，公司于2019年聘请了中国工程院蹇锡高院士为公司顾问专家，合作开发PEEK系列产品，目前处于小试阶段。
新瀚新材：公司产品DFBP是下游客户生产PEEK的主要原料，威格斯、索尔维、赢创、中研股份均是公司重要客户。
华密新材：公司募投之一的特种工程塑料项目主要产出PEEK，PI等中高端特种改性工程塑料
同益股份：公司复合材料板棒材目前已量产的产品涵盖PEEK、PPS等
大洋生物：公司含氟精细化学品募投项目主要产品为4，4—二氟二苯甲酮、氟苯等，其中4，4—二氟二苯甲酮是塑料聚醚醚酮（PEEK）的关键中间体。
富恒新材（832469）：公司主要从事改性塑料的研产销，产品应用于家用电器、消费电子、汽车零部件等领域。基于技术门槛高和产品附加值高的特点，公司将持续在特种工程塑料领域投入研发，提高PFA、PPS、PEEK等现有产品的竞争力，同时开发高温尼龙、LCP(液晶高分子)等特种工程塑料新产品，丰富公司技术储备及产品种类。2）PEEK材料方面，公司于2019年聘请了中国工程院蹇锡高院士为公司顾问专家，合作开发PEEK系列产品，目前处于小试阶段。3）改性PFA产品方面,公司改性PFA产品已成功批量应用于兆驰股份(002429.SZ)的芯片半导体晶圆支架产品中,性能满足客户要求；改性PPS产品方面，公司自主研发的改性PPS产品已向奋达科技小批量销售。4）公司目前订单需求旺盛，产能利用率约为100%，改性塑料总产能约3.28万吨/年。基于下游新能源汽车及消费电子领域的新客户拓展情况，订单快速增长，公司于2021年启动富恒高性能改性塑料制造基地的一期项目,项目位于广东省中山市板芙镇智能制造装备产业园，目前厂房已建设完成,正在预定设备,预计年底能够投产，明年6月达到设计产能。产线建设的投入分为一期和二期，一期设计产能4万吨，一期项目达产后预计总产能提升至7.28万吨/年，届时公司将具备充分消化下游新增客户订单的能力，二期产能后续只需根据下游需求,增加设备即可。5）走势上，多头累积量能和股价均突破，后续回档具备关注价值。
AI PC
12月15日下午，英特尔在北京召开了主题为“AI无处不在，创芯无所不及”的2023英特尔新品发布会暨AI技术创新派对，正式发布代号为“MeteorLake”的面向AIPC产品的全新酷睿Ultra处理器。同时，英特尔还推出代号为“EmeraldRapids”的面向服务器、数据中心的第五代至强可扩展处理器。英特尔酷睿Ultra处理器基于Chiplet架构，采用全新的制程工艺及3D封装技术，并对CPU、GPU内核进行了大幅升级，同时还加入了面向AI的NPU内核，使得整体芯片可带来34TOPS的整体AI算力，可以支持200亿大模型在终端侧运行。AIPC代表了AI从云端走向终端部署，能最大幅度保障数据安全和运行稳定性
AI从云端走向终端部署，于Intel而言，是难得的AI&PC市场同时洗牌机会。一则依靠AI创新提拔PC复苏周期，二则有望夺回被苹果及AMD不断蚕食的PC市场。
在AI PC应用端方面，英特尔于23年10月19日的IntelInnovationDay上推出“AI PC加速计划”，不仅将持续为其PCCPU搭载内置AI加速器，目标在2025年实现1亿台个人电脑的AI赋能，英特尔和超过100家企业合作，全面改善未来PC在游戏、视频、安全性能等环节的AI性能，推动AI端侧应用落地。
2023年二季度开始，全球PC出货量的同比跌幅不断收窄，并开始出现环比增长，行业开启上行周期。疫情期间居家办公使得PC需求大幅增加，22年达到高基数，然而23年以来全球PC市场持续疲软。2023Q3全球PC出货量同比下滑幅度继续收窄至7.6%，环比增长10.7%，并实现出货6820万台。至此全球PC出货量虽然同比仍负，但连续两个季度环比增长，PC市场已触底并出现反弹迹象。目前PC市场出货量和激活量的走势越来越趋于一致，Gartner预计随着行业去库存接近尾声，PC市场有望在2023Q4结束持续8个季度的同比下滑，再次出现增长。2024年随着各品牌的AIPC产品陆续上市，2024年有望成为AIPC的元年，并使PC出货量迎来全面增长。
Canalys预计从2024H1开始，支持AI的PC型号将大幅增加。随着最新版本Windows计划于2024年底发布人工智能增强功能，以及人工智能工具在商业和生产力软件中的广泛集成，Canalys预计到2024Q4出货量将增至2000万台左右，占全球PC出货量份额的25%以上。到2027年，预计AIPC出货量将超过1.75亿台，占PC总出货量的60%。2024-2027行业复合年增长率(CAGR)达64%。
1）PC整机/ODM：雷神科技（北交所，1215案例）、亿道信息（1211案例）、华勤技术（联想ODM）
2）电子AI PC相关：长电科技、奥海科技（联想AI PC适配电源）、春秋电子（联想PC代工合作）、泓禧科技（电子线组件、微型扬声器）等；
3）计算机的英特尔合作伙伴：星环科技（向量&内存数据库）、浪潮信息（服务器）、联想集团（H股）；
4）通信模组英特尔和高通合作伙伴：广和通、美格智能、乐鑫科技；
5）计算机的高通AI PC（大模型适配）：虹软科技、中科创达、中软国际；
6）AI PC存储：佰维存储、江波龙、澜起科技、聚辰股份;
数据要素
国家数据局发布“数据要素×三年行动计划”——至2026年底，应用场景广度和深度大幅拓展，在经济发展领域数据要素乘数效应得到显现，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广典型应用场景；同时，实现数据产业年均增速超过20%，数据交易规模增长1倍，场内交易规模大幅提升等。具体行业涉及+智能制造、+金融服务、+科技创新、+医疗健康、+应急管理等12个领域。
根据麦肯锡测算，我国公共数据开放的潜在价值高达10万亿-15万亿元，占2020年全国财政收入约55%-82%。数据要素顶层设计和地方配套支持政策加速密集落地，有望开启数据要素产业蓝海市场。
1）数据汇聚：深桑达、易华录、星环科技、三维天地等；
2）数据产品/服务提供环节：航天宏图、普元信息、中科星图、上海钢联、海天瑞声、卓创资讯、超图软件等;
3）数据运营环节：深桑达、山大地纬、久远银海、太极股份、易华录、银之杰、国新健康、中科江南、德生科技等;
4）数据交易环节：广电运通、浙数文化、安恒信息等;
5）数据安全：电科网安、三未信安等。
02
技术和情绪分析
技术上，上证指数跳空下行但未破低，盘中出现了明显的护盘迹象，不过资金跟进意愿较低。科创100，目前进入阶段支撑档，关注明/后天的多头抵抗情形。北证50，短期基本确立了1000点的支撑，接下来主要看增量情况，如果能突破200亿，那么势必要测试近期高点压力。
市场情绪面，市场广度下行创近期新低，不过距离下限还有一定距离。广度量能，今天已经跌破下限区间，从这个信号来看，一是，预示着情绪退潮进入后期，并且随时有情绪修复的可能；二是，市场广度和广度量能背离，表明市场主动需求虽然很弱，但与之对应的市场赚钱效应并未特别弱，这预示着如果后续出现情绪拐点，市场赚钱效应会有较大的提升空间。趋势广度虽然下行，但整体来看压回的幅度不深。短线情绪较低，涨停成交接近本轮新低。
作者利益披露：原创，不作为证券推荐或投资建议，截至发文时，作者不持有相关标的。
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