控股股东山金连续增持，彰显对公司未来发展的信心。山东黄金于 2023 年 7 月完成对公司 20.93%股权的收购，成为控股股东，2023 年 4 月 27 日-2023 年 6 月 30 日，山金在二级市场以集中竞价的方式累计增持公司 6021.7 万股， 持股比例上升 2.17%。11 月 16 日，山金发布公告计划自 2023 年 11 月 16 日 起 6 个月内通过二级市场以集中竞价的方式择机增持银泰黄金股份，累计增持金 额不低于人民币 12.88 亿元，不超过人民币 25.76 亿元，增持价格上限不超过 19.04 元/股，根据公司最新公告，山东黄金持股比例已经增持至 26.46%。山东 黄金作为公司的控股股东，收购股权有利于其强化对公司的控制权，巩固股权结 构，同时更有助于两个上市公司之间实现优势互补，发挥协同效应。山东黄金为 行业的龙头国有企业，有望为银泰在资源获取、政策审批和降低融资成本等方面 提供良好助力，银泰黄金此前作为老牌民营金矿企业，主力矿山东安金矿拥有国 际化矿业管理模式，且具有多元化的视野，山金持续增持银泰黄金股权，是坚定 对银泰黄金的战略投资定位，且彰显对其未来发展的信心。
玉龙矿业资源储量增厚，产能具备增长潜力。玉龙矿业为国内最大的银矿之 一，位于大兴安岭重点成矿带，根据公告其旗下的花敖包特矿区 1118 高地锌多 金属矿最新备案矿石资源量 3651.8 万吨，其中银金属量 3026 吨，平均品位 82.86g/t；铅金属量 23.23 万吨、锌金属量 60.83 万吨、铜金属量 12.09 万吨、 锡金属量2.74 万吨，与2020年12月的备案资源量相比，新增矿石资源量1572.8 万吨，其中新增银金属量 1328.55 吨，铅金属量 10.62 万吨，锌金属量 22.5 万 吨，铜金属量 5.73 万吨，锡金属量 0.92 万吨。玉龙矿业 2021 年对 1400t/d 选 矿系统整体进行了技术改造，现已扩至 3000 吨/日选矿产能，叠加原有 2000 吨 产能，公司拥有约 5000 吨/日选矿产能，1118 矿区补充勘探的备案完成标志着 外围探矿增储取得阶段性成果，后续办理探转采后可进一步提升公司产能潜力。
盈利预测与投资建议：公司通过勘探投入不断增加资源储量，且大股东持续 增持坚定发展信心，根据公司的战略规划目标指引，未来七年有望步入黄金产量、 储量的快速成长期，业绩也有望充分受益于金价上行，预计公司 2023-2025 年 归母净利润分别为 15.33/19.74/23.48 亿元，维持“推荐”评级。
风险提示：项目进度不及预期，产品价格下跌，美联储货币政策波动风险
