重点推荐：美埃科技，九丰能源，金宏气体，蓝天燃气，洪城环境，宇通重工，新奥股 份，路德环境，景津装备，盛剑环境，高能环境，仕净科技，龙净环保，光大环境，瀚蓝环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，三联虹普，赛恩斯，天壕能源， 英科再生。 

建议关注：新天然气，旺能环境、军信股份，昆仑能源，重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环 保，三峰环境，再升科技，卓越新能。 

生态环境部研究起草了《生态环境分区管控管理暂行规定（征求意见稿）》，助力绿色低 碳和生态管控。包括以下内容：（一）生态保护红线、环境质量底线、资源利用上线要求， 生态环境分区管控制度建设目标等；（二）优先保护、重点管控、一般管控三类生态环境 管控单元划定情况；（三）生态环境准入清单；（四）平台建设要求；（五）实施应用、更 新调整、监督管理等方面安排；（六）保障措施等。 

清洁能源、再生资源、超低改造及环境监测助力空气质量提升，环卫电动化目标加码。 《空气质量持续改善行动计划》发布，明确 25 年量化目标，九大行动控增量减存量，其 中 1）清洁能源趋势不变，电价改革协同环保政策推进。重点推荐水电【长江电力】；火 电【皖能电力】【华电国际】，建议关注【内蒙华电】【国电电力】【浙能电力】。核电重点 推荐【中国核电】。2）能源结构改善天然气需求稳增，价格机制理顺行业有序发展。重 点推荐【蓝天燃气】【新奥股份】【九丰能源】【天壕能源】。3）轻型环卫电动化目标加码， 在试点预期 1.66 万辆的基础上带来的增量 4018 辆。双重驱动，25 年新能源环卫车销 量达 2.06 万辆，22-25 年复增 62%。重点推荐【宇通重工】。4）再生资源助力减污降 碳，2025 年短流程炼钢产量目标 15%。建议关注再生钢【华宏科技】等。5）强化非电 行业超低排放改造&烟气治理，重点推荐大气治理龙头【龙净环保】。6）加强大气环境 监测能力，建议关注环境监测设备【雪迪龙】【聚光科技】【先河环保】等。 

行业跟踪：1）生物柴油：价格环比略降价差收窄，欧盟对国内开启反倾销调查。 2023/12/15-2023/12/21 生柴均价 6800 元/吨(环比-1.1%)，地沟油均价 5088 元/吨(环比持 平)，考虑一个月库存周期测算单吨盈利为 66 元/吨（环比-70.3%）。2023M11 中国生物 柴油出口量 8.35 万吨，环比-30%，出口均价 1062 美元/吨，环比-5%。年底圣诞假期临 近，生物燃料市场处于淡季，欧盟对中国生柴启动反倾销调查加剧低迷情绪。2）锂电回 收：金属价格回落&折扣系数维稳，盈利小幅波动。2023/12/18-2023/12/22，三元黑粉折 扣系数维稳，锂/钴/镍系数分别为 55%/56%/56%。截至 2023/12/22，碳酸锂 9.95 万（周 环比-4.7%），金属钴 22.0 万（+0.0%），金属镍 13.26 万（-1.1%）。根据模型测算单吨废 三元毛利-0.51 万（-0.028 万）。3）电子特气：稀有气体市场行情整体平稳，生产良好， 需求支撑有限，价格延续低位。2023/12/17-2023/12/23 期间，氙气周均价 4.59 万元/立方 米，环比变动-3.31%；氪气周均价 503.57 元/立方米,环比变动-4.08%；氖气周均价 160 元/立方米，环比变动 0%；氦气价格延续下探趋势，周均价环比下跌 1.71%至 923.21 元/ 瓶。4）环卫装备：2023M1-9 环卫新能源销量同增 23%，渗透率同比提升 1.88pct 至 7.20%。 2023M1-9，环卫车合计销量 59643 辆，同比变动-8.87%。其中，新能源环卫车销售 4297 辆，同比变动+23.30%，新能源渗透率 7.20%，同比变动+1.88pct。2023M9 新能源环卫 车单月销量 615 辆，同比变动+30.02%，环比变动-6.53%，新能源渗透率 10.23%，同比 +2.76pct。 

现金流改善+市场化改革+核心资产盘活价值重估，重申环保 3.0 时代！高质量发展 3.0 时代（真实现金流+优质技术驱动）估值体系重塑！1、优质资产价值重估:环保需求刚性 稳定，进入运营期后资产负债表优化，化债对经营性现金流进一步保障。核心电力燃气 资产享优质现金流。优质现金流+定价&支付模式理顺+REITs 盘活【洪城环境、旺能环境、军信股份、蓝天燃气、新奥股份、九丰能源】【长江电力】【中国核电：运营长期收 益率提升，资本开支结束 ROE 翻倍】。2、高质量发展中的环保独角兽:各产业高质量发 展，配套产品壁垒铸就龙头地位和持续增长！a、半导体治理【美埃科技】，新增推荐【金 宏气体：工业气、电子特气双向上，预计持续稳增】。b、压滤机【景津装备】。3、政策 密集期，关注碳捕集、再生利用和清洁能源。 

最新研究：中船特气深度：电子特气龙头产能持续扩张，空间可期。 

风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。