1、所有业务线全线发力，大级别拐点确认！消费电子方面，公司布局多年A客户手机整机及核心零组件、 手表整机及核心零组件逐步迎来收获期；目前手机大部件立铠电脑经营情况良好，已经开始发力，整机组 装（收入不并表）渐入佳境，尚未开始发力；手表组装及核心零组件迎来收获期；体内汽车零组件业务获 得翻倍增长，Q1收入已超去年全年一半；通讯及服务器业务增长迅猛，收入亦快于利润增速；消费电子发 力，汽车和通讯并驾齐驱的高质量增长在未来3年以上均可持续，大级别拐点确认； 

2、收入利润增速错配的原因：大客户手机整机组装业务收入不并表，利润按照协议在盈利3亿以上可并表 87%（具体计算请阅读20201113公告，编号2020-086）；大客户大部件立铠电脑（top module、结构件 等）持股51%，收入需全部并表，利润只并51%；目前立铠电脑经营良好，手机整机盈利能力尚在爬升 中，这是收入利润错配的主要原因，随着后续手机整机业务渐入佳境，利润增速将上来；

 3、我们认为MR和智能汽车是未来十年电子行业的大级别趋势，也是创新集中爆发的地方，立讯凭借整机/ 整车、大部件、零组件三位一体的垂直一体化布局，良好的客户结构、精益的管理能力将成为行业趋势的 最大受益者之一，中长期空间更大。 我们预计2022/23年净利润108亿/145亿，目前PE 18/14倍，目标价77元，现价 178%空间，重点推荐