业内领先的大数据存储与智能处理厂商。公司成立于 2011 年 3 月，聚焦于大数据存储与智能处理业务，是集人工智能、 大数据、云计算技术于一体的高新技术企业。针对爆炸式增 长的大数据人工智能需求，公司研发了具有自主知识产权的 “智能存储平台”、“大数据处理平台”和“人工智能云平 台”三大平台，并在此基础上以算法生成模型，由模型验证算法，研发出可以不断自我优化的“核心算法+模型库”智能 成长模式，作为企业技术核心能力，围绕大数据存储、数据治理分析、复杂巨系统求解、机器视觉等方向构建相关产品，其中多项技术在比赛评测中胜出。截至 2023 年 6 月 30 日，公司拥有授权专利 55 项(其中发明专利 33 项)、软件著作权 188 项、商标 91 项。在国产化方面，随着国家政策逐步落地，以及国产化芯片进程的不断加速，公司已经与飞腾、 海光、鲲鹏等系列的国产化硬件平台实现了兼容，陆续推出了大数据存储、大数据平台、以及多种人工智能的全国产化 解决方案。
大数据存储技术不断迭代升级，加速扩大产品及解决方案的 应用落地。公司大数据存储解决方案已在众多“智慧城 市”、“雪亮工程”、“国家重点实验室”、“超算中心” 等行业场景中获得大量使用，其中 cStor 超融合大数据存储 系统的高容量、低功耗、支持万亿级文件规模等特点深受各 领域用户认可。目前，公司大数据存储技术在支持全国产化 的同时，进一步实现技术突破，单个机柜最大容量可达 5,300TB，最大能耗低于 9,500W，功能和性能指标不断优 化，贴合行业发展需要，相关发明专利获 2023 年“江苏专利 优秀奖”。
持续加大研发，有望受益于大数据人工智能需求增长
营收下降主要为客户结构调整，研发费用持续增加。2023 前 三季度营收/归母净利润分别 1.85/-0.21 亿元，分别同比- 28.62%/-158.07%。前三季度毛利率/归母 净利润率分别 24.77%/-11.09%，同比-9.67pct/-24.72pct。营收减少主因 公司针对回款周期较长、回款不理想客户进行了收缩调整， 同时新产品研发并形成规模化市场需要一定周期。期间费用 率 48.81%，同比+17.94pct，销售/管理/研发/财务费用率分 别 为 4.86%/13.4%/27.03%/3.52% ， 同 比 分 别+0.51/+5.5/+10.2/+1.73pct，研发投入维持增长，有望受益 于大数据人工智能需求的持续增长。 单季度来看，2023Q3 单季度营收/归母净利润分别 0.76/- 0.04 亿元，分别同比-25.65%/-121.58%，营业收入环比 +7.04%。Q3 毛利率/归母净利润率分别 25.41%/-5.16%，分别 同比-14.75pct/-22.93pct，环比-1.2pct/+2.62pct。
新推出大模型训练推理一体机，加码生成式 AI 领域
公司紧抓完善大数据存储与智能处理的相关产品及解决方 案，有望受益于国家大数据战略及人工智能发展契机。 向量计算一体机解决类 ChatGPT 算力卡脖子难题。2022 年 6 月 20 日，云创数据正式发布 AI 算力产品“cVector 向量计 算一体机”，cVector 是一种面向亿级以上向量计算场景的 高性能向量存储、计算一体化平台，采用并行计算架构，融 合高密度混合服务硬件，实现对大规模向量数据的计算和比 对，相较于通过 GPU、向量数据库进行向量计算，cVector 向 量计算一体机在入库效率、计算性能方面优势突出，可广泛 应用于人工智能大模型、机器学习、计算机视觉、自然语言 处理等领域，能够支持当前类 ChatGPT 等人工智能技术对算 力要求极高的卡脖子难题。
加速布局生成式 AI 赛道，cGPT 系列产品构建完整的私域大 模型解决方案。2023 年 9 月 28 日，公司正式发布 cGPT 大模 型训练推理一体机。该一体机是一款统一的大模型训练和推 理平台，可以实现对大模型的全生命周期管理，包括数据集 的管理，模型的训练、评估和推理，平台性能的监控和管理 等。值得一提的是，cGPT 大模型训练推理一体机重要优势在 于支持海量数据私有化、本地化训练部署和推理、全面支持 国产化，能更好地适应中国的语言环境和文化背景，满足中 国用户的需求，帮助国内企业构建自身的私域大模型，能够 在保证用户数据隐私的前提下，广泛应用于智能写作、智能 问答、自然语言生成、机器翻译等多个领域，更好地实现机 构、企业的智能化升级。
盈利预测 预测公司 2023-2025 年收入分别为 2.95、4.06、5.91 亿元， EPS 分别为-0.03、0.16、0.36 元，当前股价对应 PE 分别为- 529.9、104.7、46.3 倍，公司技术领先、国产化出色，前瞻 性布局大数据存储与智能处理的产品，并持续加码生成式 AI 领域，随着人工智能发展及国产化芯片进程的不断加速，有 望实现营收快速增长，给予“买入”投资评级。
风险提示 1）北交所流动性风险；2）行业竞争加剧的风险；3）应收账款发生坏账的风险；4）核心技术人员流失的风险。
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