API板块更多的是找α而不是β，产业链中制药设备+偏CDMO-韭研公社

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API板块更多的是找α而不是β，产业链中制药设备+偏CDMO

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一路向北的龙头选手

2021-04-30 08:47:21

【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①浙商机械团队复盘了原料药（英文名是API）板块，认为当前更多的是找α而不是β。
②产业链环节，制药（如制药设备等）以及偏CDMO拓展公司业绩弹性最大。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
浙商医药团队复盘了原料药（英文名是API）板块，认为当前更多的是找而不是。
产业链环节，制药（如制药设备等）以及偏CDMO拓展公司业绩弹性最大。
1、复盘API板块：核心是判断景气阶段
API超额收益的背后实质是是认知变化，板块慢慢从从周期产品转换到到高端制造。
2020年上半年，以奥翔药业、司太立、华海药业为代表的特色原料药板块公司表现靓眼，部分源于全球疫情下二级市场对于全球API产能转移的想象空间，部分源于前向一体化C(D)MO拓展放大短期业绩弹性；而2020年7月以来，板块的分化表现部分源于汇兑损益和订单波动下业绩的难追踪性，部分源于二级市场对部分API产品量价波动的担忧。
因此考虑到中国API公司的产品结构丰富度、规范市场参与度、前向一体化情况等因素，API公司更多是找而不是，产品、产能匹配度是判断中短期业绩的重要追踪指标。
2、从产业链上下游看哪个细分景气高增？
浙商证券将医药制造相关公司简单划分为特色原料药、偏CDMO拓展、一体化国际化拓展和制药产业链公司，看上下游之间的增长、投资和现金流变化及其相关关系，希望能从中定位景气增长阶段。
从几个方面得出结论卖水人弹性大，其中制药产业链公司（如制药设备等）、偏CDMO拓展公司业绩弹性最大。
①盈利能力：一体化国际化拓展的公司平均净利润率最高。
②资本开支：CDMO和一体化赛道有所加速。
③经营效率：偏CDMO拓展公司、制药产业链公司ROE提升最明显。
3、产业链梳理
风险提示：生产安全事故及质量风险，医药监管政策变化风险。

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