对欧运输成本、时间双升，加速欧洲组件库存去化

红海危机爆发以来，海运绕行好望角使得国内对欧组件出口船期延长15-30天，加速欧洲组件库存去化。同时，根据SOLARZOOM数据，11月对欧组件出口量已下滑至约4.6GW，出口金额连续三个月下滑，出口量已降至22-23两年底部。我们认为，欧洲组件出口已处底部，当前库存已较健康，红海危机加速去库后，对欧组件出口或将迎来拐点。

欧洲N型价格触底，涨价预期注入，组件盈利有望好转

根据infolink报价，欧洲组件FOB价格已降至0.12美金/W，大致相当于国内含税1元/W以下。根据头部厂商销售反馈，当前欧洲TOPCon组件FOB价格已降至0.12美金/W，PERC大量成交在0.10美金/W。PERC组件亏损出货，N型组件也仅剩微利，我们认为欧洲N型价格已触底。当前运费上涨使得到岸组件价格上涨，但库存加速去化下，离岸FOB价格涨价预期也已注入。随着开春后欧洲气温上升、需求回暖，我们认为价格触底、功率领先的N型组件有望恢复至合理价格水平，欧洲N型组件盈利也将逐步好转。

反弹紧抓边际变化，中长期把握技术、供需双主线

观察本轮光伏行情，板块超跌、预期极度悲观下任何积极的边际变化都能带来可观涨幅。月度级别重点关注红海危机持续发酵下，欧洲市场强势、N型占比高的组件厂商【晶澳科技】【晶科能源】【横店东磁】等；同时持续关注美国确定性组件+储能利润【阿特斯】和辅材最抗压的银浆环节

中长期把握技术、供需双主线。技术迭代关注各路线降本增效进展领先厂商和技术强相关的设备厂商【琏升科技】【迈为股份】【东方日升】【钧达股份】【永和智控】【帝尔激光】等；供需周期推荐价格有望率先见底、龙头优势显著的硅料环节【通威股份】【协鑫科技】、胶膜龙头【福斯特】、玻璃龙头【福莱特】和一体化龙头。