本次表态超预期之处有二，

一是首次定调投资与融资的辩证关系，保 护好投资者是市场发展的前提和根基，确认投资者利益是市场的最根 本利益，也是监管工作政治性和人民性的体现；

二是明确以“给投资 者的回报”评价上市公司质量。 此外，表态继续延续政策对于市场的呵护，听取中小投资者的呼声， 将群众最为关心的量化交易制度、减持制度、融券制度、转融通制度 列为未来基础制度优化的对象。 

表态一：1 月 22 日，国务院常务会议专门听取了资本市场运行情况及工作 考虑的汇报，作出一系列部署，证监会正在抓紧落实推进。 点评：资本市场的表现已经引起最高级别会议的高度重视，相关政策方案正 在讨论之中。 

表态二：市场投资和融资是一体两面。“我们”将更加突出以投资者为本， 本就是根，根深才能木茂。只有把投资者保护好了，市场繁荣发展才有根 基。“我们”将把这一理念贯穿到市场制度设计、监管执法各方面全流程， 加快完善投资者保护的制度机制，全力营造公开公平公正的市场秩序和法 治环境，让投资者切实感受到市场的公平正义。 点评：定调投资与融资的辩证关系，“一体两面、投资为本、本就是根、根 深才能木茂”，保护好投资者是前提和根基，确认投资者利益是市场的最根 本利益，也是监管工作政治性和人民性的体现。 

表态三：从提升上市公司质量、发挥证券公司和基金机构的作用、完善基 础制度三方面切实保护投资者利益。具体措施如下： 

1. 提升上市公司质量。上市公司质量突出体现在给投资者的回报上。上市 公司要牢固树立回报股东意识，没有合理的回报就不是合格的上市公 司。投资者买股票是要回报的，股市的长期回报要能高于存款、债券的 收益，才是更加可持续的。“我们”将进一步完善上市公司质量评价标 准，突出回报要求，大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式， 更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组，激发 经营活力。巩固深化常态化退市机制，对重大违法和没有投资价值的公 司“应退尽退”，加速优胜劣汰。” 点评：明确以“给投资者的回报”评价上市公司质量。从回购、分红、注入 资产、并购重组、退市机制五方面优化上市公司质量，后续政策或将以上述 五方面为抓手，积极提升上市公司质量。我们认为今日国资委表态“进一步 研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核”即是贯彻落实这一要求的体 现。 

2. 回报投资者要发挥证券基金机构的作用。“我们”将健全保荐机构评价 机制，突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核，不能 把没有长期回报的公司带到市场上来。“我们”将完善基金产品注册、 投研能力评价等制度安排，引导投资机构转变“重销售轻服务”的观念， 增强专业管理能力，加大产品和服务创新，更好满足投资者财富管理需求。 点评： 券商侧，投行管控有望得到强化，将保荐公司的质量和回报考核纳 入保荐机构评级指标； 基金侧，评价机制将逐步提升，引导基金公司提升管理和投研能力，以投资 者为中心满足其财富管理需求。 

3. 梳理完善基础制度安排。全面评估发行定价、询价等机制，支持更多投 资者参与，增强投资者获得感。把公平性放在更加突出位置，健全适合 国情市情的量化交易监管制度，优化完善减持、融券、转融通等制度规 则。 

点评： 

1）新股发行：评估新股发行定价机制，溢价有望收敛；支持更多投资者参 与，有望减少机构配额； 

2）听取中小投资者呼声：建立适合我国国情的量化交易制度，有望优化减 持、融券、转融通制度。 

风险提示：政策推行不如预期；资本市场大幅波动；居民资产配置迁移不及 预期