●隆利科技(300752)：MiniLED多元化应用启动新一轮成长曲线！需求场景爆发带动经营反转

摘要：

①基于产业及供应链深度调研，浙商证券蒋高振发现相较于MiniLED电视以外，MiniLED在车载、电竞PC及VR背光领域的潜在爆发性应用趋势；

②蒋高振指出从2021下半年起，海内外电动车品牌主流车型将逐步采用MiniLED背光的中控屏/仪表盘，而在高端显示器（如电竞屏）、VR等领域渗透率亦将逐步提升，且其渗透率的提升的关键在于产品本身对更好显示效果的内在追求，对价格敏感度相对较低；

③公司前瞻布局MiniLed车载及VR/电竞赛道，去年公司通过募集约1.8亿元加码投MiniLED产能，2021年8月拟定增10.02亿元进一步加码MiniLED产能，需求场景爆发带动经营反转，预计2021-23年实现归母净利润为-0.46/2.47/3.90亿元，给予2022年45倍估值，对应目标市值111亿元。

④风险因素：产能扩产进度不及预期、MiniLED技术发展不及预期风险。

正文：

如今，相较于MiniLED在市场主流关注视角以外，产业链有望再迎新催化。

浙商证券蒋高振深度覆盖国内最早布局车载MiniLED的企业——隆利科技，认为公司在MiniLED领域具有成长确定性，MiniLED有望成就第二成长曲线。

基于产业及供应链深度调研，蒋高振发现MiniLED在车载、电竞PC及VR背光领域的潜在爆发性应用趋势：

（1）从2021下半年到2022年，将会看到海内外电动车品牌主流车型逐步采用MiniLED背光的中控屏/仪表盘，实现对传统LCD屏的升级替代；

（2）在高端显示器（如电竞屏）、VR等领域渗透率亦将逐步提升；

蒋高振看好公司前瞻布局MiniLed车载及VR/电竞赛道，需求场景爆发带动经营反转，预计2021-23年实现归母净利润为-0.46/2.47/3.90亿元，给予2022年45倍估值，对应目标市值111亿元。

MiniLED背光：TV端渗透率逐步提升VS车载/电竞屏端率先爆发

MiniLED背光渗透率的提升在TV端与车载端是完全不同的商业逻辑：

（1）TV端：作为标准品市场，MiniLED的背光渗透率提升核心是成本端的下降；

（2）车载/电竞屏端：其渗透率的提升的关键在于产品本身对更好显示效果的内在追求，对价格敏感度相对较低；

因此，蒋高振更看好MiniLED背光在车载、高端显示器、VR等个性化需求更强的领域渗透率的提升。

隆利科技前瞻布局MiniLed车载及VR/电竞赛道，需求场景爆发带动经营反转

公司2016年开始布局MiniLED背光，2020年公司通过募集约1.8亿元加码投MiniLED产能，其中平板/NB/显示器类布局6条线、智能穿戴类布局1条线、车载类布局10条线。

目前公司车载显示产品、显示器等产品已经获得了知名车厂、终端消费品厂等客户的认可，部分项目下半年将步入量产阶段。

2021年8月公司拟定增10.02亿元进一步加码MiniLED产能，设计产能包括车载MiniLED75万片/年，TV/显示器类187万片/年。

蒋高振看好在行业爆发前期，公司有望凭借MiniLED的技术红利，实现经营反转的同时，开启第二成长曲线。

来源：

浙商证券-隆利科技(300752)-《首次覆盖：MiniLED多元化应用启动新一轮成长曲线！》。2021-9-3；