前言

11月15日美国签署《基础设施投资和就业法案》，将新建50万台充电桩，加上EVGO与通用汽车合作在美国建设3250台高功率充电桩消息影响，美股充电桩公司EVGO这段时间最高涨幅超170%。

A股这边，最近一段时间，整个新能源板块其实整体走势很差，上中下游基本上都是调整幅度不小，但是作为新能源分支的充电桩板块，却是走得非常强。

这其中很大一部分原因，就是市场一直有传言会有一些关于鼓励充电桩的政ce出台，所以不断有资金来参与。

但是，这其实是市场的一个非常大的误区。

所以，今天非常有必要写个帖子好好表述一个观点：

当下的充电桩板块，正是2019年的新能源车板块，处于关键的基本面拐点时期，不能再用赌政ce的心态来炒充电桩了。

下文仔细阐述，文章较长，估计耗时10分钟起。

本文不提供投资建议，仅表达个人愚见，不支持无脑人士阅读，无脑人士请止步，谢谢！

上篇 为什么充电桩以前都是“渣男“板块

充电桩板块历史上一直是一个“渣男”板块，从来没有出现过可持续的大行情。

此前大量基本面因素制约着充电桩板块开启行情，总是短炒一波，行情结束，主要有以下几个原因：

一、充电桩数量少且分布不均

充电设施布局不合理不仅是制约新能源汽车发展的最大瓶颈，也制约着充电桩企业基本面的改善。

工信部称，我国充电桩利用率只有12%，整体存在公共充电基础设施利用率低、标准体系不够健全、充电设施布局不合理、配套服务不完善、车企参与度低、运营商数据互联互通水平不高、新技术迭代不及时、政策总体滞后等八个方面的问题。

二、充电桩企业亏损严重

建的越多，亏的越惨。前期过高的投资建设成本、充电桩布局不合理、运营维护成本高等问题，运营商投资成本回报周期长、短期难以盈利。

以2018年为例，在新能源炒作的起点，大量充电桩企业出局。

三、充电桩支持政策以及投资额总是不及市场预期

以前每次炒充电桩都是在博政ce，然后每次都打得非常满的预期，最后政ce出来，要么政ce不达预期，要么最后执行不达预期。

2016年，国家电网作为充电桩最大的投资主体，合计招标金额仅约14亿，与年初50亿的招标规划目标相距甚远。

截至到 2019 年底，私人充电桩保有量只有 70.30 万辆，完成率 16.3%，远低于发改委《电动汽车充电基础设施发展指南 (2015-2020)》的预期。

2020年是充电桩纳入新基建的第一年，而2020年全年国内充电基础设施增量仅为46.2万台，依旧大幅低于预期。

四、竞争格局差

自2014年国家电网向民间资本开放电动车充电桩市场以来，一大批充电桩公司应运而生。

由于设备技术门槛不高，产品差异化程度不明显，国内充电桩领域相关公司数量超过300家，供应商数量多，竞争格局严峻。

以2018年国网招标情况为例，三批招标14262台充电桩中，共有31家企业中标。

其中，山东鲁能智能中标最多，占比达19%；其次是长园深瑞继保和许继电气，占比均为11%。其余的厂商各占1-5%不等的份额，竞争格局严峻。

而车企的充电桩多为交流桩，功率低，技术门槛更低，市场格局更散。

中篇 为什么充电桩板块现在是行情开启的起点

当前时点来看，充电桩板块已具备开启大级别行情的条件，以下对充电桩行业基本面改善情况进行逐一分析：

一、政策补贴加码、新基建赋能给予充电桩发展大力实质性政ce支持：

1、国家支持政策细化，各个环节按部就班，不再会出现低于预期的情况。

2021 年 5 月发改委起草《关于进一步提升充换电基础设施服务保障能力的实施意见（征求意见稿）》，针对不同场景细化充电基础设施的发展要求：

1）社区：推进居住社区充电桩建设与改造，新建社区要落实 100%固定车位预留充电桩建设安装条件；

2）乡镇：推进乡镇充换电设施建设，2025 年东中部各省建成不少于 10 个“示范乡镇”和 30 个“示范村”；

3）高速公路：加快高速公路快充网络有效覆盖。力争到 2025 年，国家生态文明试验区、大气污染防控重点区域的高速公路服务区快充站覆盖率不低于 80%，其他地区不低于 60%；

4）提升单位和园区内部充电保障。技术方面，鼓励向 V2G、智能有序充电、大功率快充转型。补贴方面，加强保障型、大功率、车网互动型充换电设施补贴，补贴向优质场站倾斜。

交通运输部副部长王志清9月17日上午在海南省海口市召开的2021世界新能源汽车大会上表示，交通运输部要积极支持新能源汽车智能化和网联化发展，研究推出绿色发展行动方案和公共领域新能源车运营补助政策。

到2025年，中国公交的新能源车比率要达到72%。2025年，中国高速公路的快速充电覆盖率要达到80%。

2、地方支持政策加快落实，充电桩政策布局提速。

十四五开局之际，所有省市都把充电桩列入省“十四五”规划重点发展的产业，以超预期的补贴力度，真金白银支持充电桩建设发展。

3、新基建赋能，充电桩成为万物互联、数据互通载体。

在新基建模式下，充电桩不仅是充电设施，还是使信息、数据、能源实现互联互通的平台和载体。

1）通过充电桩形成网联化的信息网络，实现消费者从人找充电桩，到查询导航找到充电桩，再到数据算法推荐找到充电桩，再到无人驾驶的智能能源补给的发展过程，推进未来智能化出行发展。

2）每一个充电的节点都是一个数据交易的入口，以充电桩为主体的充电网络将是充电物联网的概念，数据在其中的价值不可估量，利于国家对能源整体的调度。

3）能量双向流动，未来每辆电动汽车也是一个移动的储能装置，可以用来放电售电给电网，起到削峰填谷的作用。

二、充电桩产销增速受新能源汽车增速带动，5年内增速保守将达10倍。

1、新能源汽车的高速增长必须要有充电桩的配套。

充电桩作为给新能源车补充电能的设备，其数量与新能源汽车保有量固定比例的关系。

2、充电桩目前增速低于新能源汽车保有量，当前车桩比远未达政策规定的1.04，后续增长空间巨大。

根据《电动汽车充电基础设施发展指南（2015-2020 年）》目标到 2020年，全国电动汽车（纯电+插混）保有量将达到 500 万辆，充电桩总数 480 万台，车桩比达到 1.04。

当前新能源汽车保有量大幅增长，而充电桩增长速度滞后，车桩比当前为3，远未达政策要求，说明后续增长空间巨大。

下表为中国充电联盟的统计，统计显示今年1-9月我国公共充电桩新安装量同比增长64%，增长极快。

而公共直流充电桩1-9月新安装11.9万台，已超2020年全年新增量，新装量增速也高于公共交流充电桩。

3、保守按照1.5的车桩比，5年有望10倍空间。

2021-2025年新能源车销售预计为320/430/500/600万辆，按照2025年2900万新能源汽车的保有量水平，车桩比为1.5来计算，2021-2025年充电桩市场空间将为1765万台，和当前168万台相比，具有10.5倍空间，5年累计增量是目前存量的10倍。

三、竞争格局改善，充电桩盈利拐点即将到来。

充电桩盈利取决于满载充电量、利用率和充电服务费。

1、高压技术成熟，快充占比逐渐提升，高压快充渗透率大增。

快充不仅可以提高充电桩的满载充电量，还能提高充电桩的利用率，从而提升企业盈利能力。当前时点下，高压技术已经成熟，大功率快充桩的渗透率提升，使得充电桩行业盈利能力大幅改善。

2、新能源汽车保有量大幅提升，提高充电桩利用率。

当前新能源汽车保有量快速增长，加速了充电桩利用率的大幅提升，从而保证充电桩企业的盈利。

3、2020 年起充电服务费价格管控逐步开放，定价逐步市场化。

服务费直接影响了充电桩企业的收入和利润，随着新能源汽车的普及渗透，市场化定价是大势所趋。当前政府管控已经逐渐放开，大幅提升了充电桩企业的收入和利润，加速了盈利拐点的到来。

四、美国已启动建立全国充电网络法案，中国后续支持政策也必将快速落地

美国已于11月5日晚通过基础设施法案《基础设施投资和就业法案》。

其中很重要的一条就是，建立全国电动汽车(EV)充电器网络。美国插电式电动汽车销量的市场份额仅为中国电动汽车市场规模的三分之一。

新方案将投资75亿美元在美国建立一个全国性的电动汽车充电器网络。这是美国总统应对气候危机战略的关键一步，它将创造良好的美国制造业就业机会。

该立法将为沿高速公路高速公路：BK0421 4925.19 0.35%走廊部署电动汽车充电器提供资金，以促进长途旅行，并在社区内为人们生活、工作和购物的地方提供方便的充电。

这项投资将支持美国总统的目标，即建立一个由 500000个电动汽车充电器组成的全国网络，以加快电动汽车的普及，减少排放，改善空气质量，并在全国创造高薪就业机会。

可以预期，中国后续支持政策也将快速落地。

下篇 未来充电桩板块的发展趋势怎么看

如果说当下充电桩的基本面拐点已经到了， 那么总归需要把各个分支给理清楚，选出弹性最大的分支进行布局。

这里就不多讲关于充电桩运营以及换电的基础知识了，讲一讲关于未来充电桩高压化高功率化的趋势。

一、头部车企全面转向千伏充电桩

头部新能源车企业全面转向800V高压高功率平台，配套充电桩标准已提高至1000V。

按照电动车电压平台和充电桩电压的关系，400V电动车充电的充电桩为750V,800V电动车充电庄为1000V标准。

充电功率提升显著减少充电时间。

续航600公里左右车型，容量一般保持在100KWh充电速度的分析，充电速率从20%充到90%，当用充电桩60KW充电的时候大概需要70分钟，我们一直上升充电功率到200KW、到300KW、到400KW的时候，有一个非常明显充电时长的缩减，当我们到达400KW的时候，可以做到10分钟，10分钟是我们行业所有应用的老百姓想接受或者期望能达到的时长。

当充电桩到达500KW的时候，可以保持在10分钟以内，这个过程和燃油车不会有太大的体验感上的差距。

至2021年，头部车企的新品几乎清一色上了800V高压平台，包括保时捷Taycan、奥迪、比亚迪、小鹏、现代Ioniq5、起亚EV9、广汽埃安、东风岚图、吉利极氪、北汽极狐、长城。

二、千伏是起步而不是终点

由于充电电流的限制，提高充电功率主要通过提高电压的方法。

主流充电桩的充电电压逐渐升高，从三年前的500V，在2020年主流已经提升至750V。

2021年国家电网在充电桩采购中已经进一步提升电压标准至1000V。

以公共充电桩为例，从500V到1000V，单桩市场价格有150%的增长。

根据2021第七届中国国际电动汽车充换电产业大会主体演讲《专注充电模块引领千伏超充》一文描述：近期国家电网2021年第一次集中招标的时候，已经将充电桩电压提高到1000V。

预计近两年将更新迭代，充电功率来到300kW平台，充电时间缩短至10-15分钟。

文章认为1000V是起步而不是终点。

详见：

https://mp.weixin.qq.com/s/ZFN9g0P1WJIQFn_9NnCfgA

三、国网已全面启用千伏电压标准

国网已经开始随着新基建加码，2021年国家电网启动了1000V高压直流充电桩的推广及采购。

1、2021年国网充电桩招标量翻倍

从充电桩集中招标采购数量和金额及规格标准都有明显提升。

由于各省国网采购数据繁杂不便统计，此处仅以国家电网网站公布的集中采购为例，2020年国家电网第一批次采购750V的充电桩1840套，第二批次采购充电桩871套，2021年采购1000V直流充电桩就达7683套，为2020年的2.8倍，为2019年的14.2倍。

而各省国网还有自行建设充电桩任务，且按国网的技术标准，预计规模为国网集中采购的数倍。

此外南方电网还将大规模建设直流充电站，“十四五”南方电网计划投资251亿元建设充电桩38万个。

2、2021年全面转向1000V,主流功率从80Kw提至160Kw

2020年国网集中招标的充电桩主流是750V电压的80Kw,占总数的62%，2021年充电桩主流是1000V电压的160Kw,占总数的53%。

160Kw的2021年招标量是去年的4倍多。

一方面，交通运输部副部长王志清9月17日上午在海南省海口市召开的2021世界新能源汽车大会上表示，到2025年，中国公交的新能源车比率要达到72%，2025年，中国高速公路的快速充电覆盖率要达到80%。新能源公交的直流充电桩功率一般为240Kw和480Kw,公交电动化和高速快充覆盖率提升将极大拉动高压直流充电模块数量及功率的提升。

另一方面，随着头部车企新车转向800V平台，车企充电桩也将由交流向高压直流大功率转变，最早一代800V的Tycan充电桩是250Kw,最新小鹏推出的充电桩已经到480Kw。车企桩私人桩转向直流高压高功率，将会极大扩大直流高压充电模块的市场。

图为小鹏480Kw充电桩发布：

四、充电桩高压化下最受益的应该是上游充电模块

1、高压化下模块需求显著提升

千伏直流充电桩及千伏充电模块需求将显著提升。

以下图为例：随着充电功率提升，充电模块配装量增多。

2、充电桩的充电模块价值量大幅提高

2021年国网招标全部使用的1000V的20Kw直流充电模块。

一台80Kw充电桩使用4个20Kw的充电模块，一台160Kw充电桩使用8个充电模块，随着功率提升使用充电模块数量提升，价值量提升。

2021年国网充电桩招标数量是2020年2.8倍，由于功率提升单桩使用充电模块数提升，但使用充电模块数确是2020年3倍,160Kw和240Kw这些高功率充电桩使用充电模块数2021年更是2020年的4-5倍。

以国网充电模块头部公司通合科技为例，预计在2021年国网充电桩招标中配套收入超1.1亿元。

3、“十四五”2.8万座换电站带来73亿充电模块需求

10月底，工业和信息化部办公厅印发《关于启动新能源汽车换电模式应用试点工作的通知》，决定启动新能源汽车换电模式应用试点工作。

纳入此次试点范围的城市共有11个。

方正证券《新能源换电行业深度：全面电动化必然选择，三千亿空间爆发在即》研报测算，2025年全国配套建设换电站2.8万座。根据换电头部公司“十四五”建设规划，数量大致也在2.8万座，与方正证券测算接近。

2.8万座换电站，需要245万个20Kw直流充电模块，价值量约73亿元，换电对充电模块年均增量需求约15亿元。

换电厂商的直流充电模块供应商将极大受益。

4、新品充电模块功率提高，盈利能力将显著改善

随着功率进一步提升，单模块功率和毛利率也将进一步提升。

以新品30Kw模块为例，2个千伏30Kw充电模块毛利较3个20Kw充电模块高50%。

明后年高功率模块普及，盈利能力将显著改善。

5、高压直流充电模块市场增长弹性更大

直流充电模块2020年市场仅22亿元，随着新能源车保有量的提升及车桩比的降低，以及高压直流充电桩占比提升及高功率提升带动单价提升的四大杠杆带动下，2021-2025年年均直流充电模块产值约236亿元，2025-2030年年均直流充电模块产值约1355亿元。

十四五期间，市场规模约10倍增长，十五五期间，市场规模约5倍增长。

小结

1、当下的充电桩堪比2019年的新能车板块

2019年以前，新能源车板块一直都是在炒政策，炒一下就结束，什么骗补骗贷很多坏事，但是2019年以后当人们真的开始喜欢上了电动车，不用补贴也愿意去购买新能源车以后，新能源车板块到了基本面拐点，之后就开启了如火如荼的行情。

现在的充电桩也是，之前市场一直都是在赌政策，现在不一样，从新能源车的保有量的量变引起质变，从政策从上至下的执行力度和落实情况，从高压化高功率化的发展趋势下，充电桩再也不能是那个只会赌一波政策，然后就又歇菜的板块了。

2、充电桩板块是新基建的重要一环

智能手机、挪威电动车过了20%渗透率后都迎来了渗透率的加速提升，今年国内新能源车渗透率超过20%，未来五年增长将明显加速。

作为新能车的最重要的配套——充电桩，将从文件上的新基建变成百姓日常需求的新基建。

国网今年第一次直流充电桩招标量已是去年2.8倍，充电桩投资加速已经是事实。

3、高景气度行业应给予更高的估值

现在市场对于长期高景气的行业，几乎都给予终局估值，具有很大包容度。

比如现在的海上风电，明年的装机量可能是很差的，但是海上风电的平价趋势不可逆转，所以板块的核心标的依旧走出了主升浪行情，直接给予了未来三年五年的估值。

对于未来景气度更高的充电桩行业，也不应该以当前的利润来看未来的估值，应该从几年后的利润以及终局思维来看这个行业。

市场需要对整个充电桩板块有更深刻的认识和价值重估，而不是仅仅以前的炒一波政策兑现就走人。

哪怕近期可能有什么政策落地，那只会是利好，不应该是兑现。

4、高压化是充电桩最确定性的发展趋势

市场对充电桩的认知还停留在车企交流充电桩，对国网千伏直流充电桩认识不足。

千伏直流充电模块是国网2021年新采用的标准，千伏只是起步，高压直流充电模块的高景气、高成长性、高市占率决定了这是一个确定性非常高的新能源细分赛道。

高功率充电桩主要是高压直流快充（DCFC），今年国家电网招标的第一批充电桩正是1000V直流充电桩，数量7683台，是EVGO高功率充电桩订单数量的2.8倍，A股的千伏直流充电桩还没有被挖掘，存在极大预期差。

5、目前来看充电桩产业链集中度最高的环节是高压直流充电模块

充电桩产业链集中度最高的环节是高压直流充电模块，尤其是国网的千伏直流充电模块头部市占率堪比隔膜。

单桩功率和单充电模块功率提高趋势确定，充电模块价值量和毛利率都会快速提高。

处于充电桩产业链中市场集中度最高的1000V直流充电模块，由于集中度高，市场格局好，国网招标激增的趋势下，弹性及爆发力更大。

国家电网发布1000V充电桩的招标后，部分技术领先的充电模块上市公司已开始批量给国家电网1000V充电桩中标单位供应充电模块，在国网充电桩模块市场中市占率约70-80%。

6、充电桩板块主要标的

充电桩板块的标的非常多，哪个好哪个坏见仁见智。

为了防止有些无脑傻叉，这里只讲行业不写标的。

标的很多，看wind和同花顺等行情软件都有充电桩指数。

本文最重要的观点是充电桩板块的机会，不再是那个炒一波政策兑现的短炒了，跟2019年的新能源车一样，跟去年底的稀土一样，都是处于基本面拐点带来的重要机会。

如果因为近期可能出现的某些政策，有些资金扰动了整个板块走势，那么将这些资金将成为中长线资金非常好的对手盘。

还以赌政ce的心态来炒充电桩板块，要么是赚不到钱，要么就是卖飞。

最后，再说一遍，本文不提供投资建议，就是表达本人的一些愚见，不支持完全没有基础的纯小白阅读，更不支持无脑蠢货阅读，最不支持某些无素质傻叉阅读，你们不配。

【郑重声明】本文所有内容均不构成任何投资建议。本文仅是个人随心笔记及个人看法，不具有任何指导作用，亦不代表笔者所在机构观点，不具有任何指导作用。据此操作，风险自负。