本周核心观点：1）《增量配电业务配电区域划分实施办法》印发：办法提出应尽量保持配电区域的完整性及连续性，鼓励以满足可再生能源就近消纳为主要目标的增量配电业务，支持依据其可再生能源供电范围、电力负荷等情况划分配电区域。2）全球范围内泛算力+电动化趋势带来的全社会用电量的超预期：2024M1-2全国全社会用电量15316亿千瓦时，同增11%，分产业来看，第一产业用电量同增11.1%；第二产业同增9.7%；第三产业同增15.7%；城乡居民生活同增10.5%。分地区来看，2024M1-2用电增速前五地区为西藏（同增22.2%）、海南（同增19.3%）、安徽（同增17.8%）、新疆（同增17.5%）、浙江（同增15.7%）。

　　行业核心数据跟踪：4月电网代购电有涨有跌，核心地区环比多微涨；动力煤价格进入淡季周环比下跌8元至819元/吨。电价：24年电价长协落地，广东降幅较大外，其余主要城市同比降幅多在1-3%（加上煤电容量电价后）。煤价：截至2024/4/2，动力煤秦皇岛5500卡平仓价为819元/吨，周环比-1.0%。天然气：截至2024/4/3，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价年初至今变动-28.2%/-16.4%/-17.4%/-32.9%/-15.3%至0.5/2.1/2.4/2.7/2.4元/方。欧洲进入去库周期，截至2024/4/3，欧洲天然气库存671TWh（649亿方），同比+44亿方，库容率59.46%，同比+3.6pct。欧洲去库周期叠加工业需求低迷，国外气价回落，关注国际气源国销售机会。2023年我国天然气表观消费量达3900亿方，同增7.2%（+9.9pct）。2023年随我国经济复苏，天然气消费量回归增长。2024M1-2我国天然气消费量同比增长12%。2022~2024M2，全国共有47%的地级及以上城市进行了居民的顺价，提价幅度为0.22元每方。淡季即将到来，我们认为未进行顺价的城市将利用淡季的窗口期继续推动顺价，预计2024年采暖期到来之前（2024年10月底前）将有更多城市推动顺价落地，顺价弹性继续显现。

　　投资建议：全国性辅助服务市场价格机制，经济科学合理推动绿电建设和消纳，回归资源配置的经济性原则。1）火电：全球范围电荒+进入淡季煤价快速下跌+火电板块预期分红率改善，关注当前时间点火电投资机会。推荐【皖能电力】【华电国际】,建议关注【申能股份】【浙能电力】【华能国际】【国电电力】等。2）天然气：国外气价回落，国内成本压力缓解促进需求提升；城燃板块价差将继续修复，顺价推进提估值。一、受益顺价政策，价差提升。建议关注：【昆仑能源】【新奥能源】【中国燃气】【华润燃气】【港华智慧能源】【深圳燃气】。二、高股息现金流资产。重点推荐：【蓝天燃气】【新奥股份】。三、拥有海气资源，具备成本优势。重点推荐：【九丰能源】【新奥股份】。3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，省内水电市场电价持续提升，外输可享当地电价。24年来水恢复+蓄能充沛电量反转。现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力】。4）核电：成长确定、远期盈利&分红提升。2022、2023连续两年核准10台，核电进入常态化审批。在手项目已锁定2030年成长。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红能力同步提升。重点推荐【中国核电】，建议关注【中国广核】。5）消纳：关注特高压和电网智能化产业链。电网三大趋势：趋势一配电网智能化：推荐【威胜信息】【东软载波】【安科瑞】；趋势二电网数字化：推荐虚拟电厂产业链；趋势三电网设备国际化：推荐特高压和电网设备板块。

　　风险提示：电力需求超预期下行风险，电改进程中电价下行的可能等