永吉股份发布一季度报告，公司实现营业收入2.24亿元，同比增长29.04%；归属于上市公司股东的净利润4049.32万元，同比增长31.02%；基本每股收益0.097元，同比增长34.72%。业绩增长主要受益于海外医用大麻及省外烟标产品的营业收入同比增加，公司盈利能力相对增厚。

划重点：业绩增长主要受益于海外医用大麻及省外烟标产品的营业收入同比增加

我们合理推测一下，公司的大麻业务一季度到底增长了多少？

从22年年报，23年年报，可以推断公司印刷业务毛利在33%-36%区间波动，大麻22年是35.47%，23年是42.7%（估计是拓展渠道增加了成本，随着渠道铺开，成本下降，毛利增加），24年一季报营业额是2.244亿，综合毛利40.44%，即2.244*40.44%=0.9074亿，印刷业务毛利整体稳定，大麻毛利增加，一季度毛利如果按50%预估，那么就是7000*50%=3500万元，印刷则是2.244-0.7=1.544*（33%～36%）=（0.51～0.56）亿，3500+（5100～5600）=8600～9100万，和计算的毛利基本也能对应上。

那么我们对应下2023年一季度数据，营业额1.739亿，大麻销量大概在1500-1600万之间，综合毛利38.83%，1.739*38.83%=0.675亿，大麻取职1500*42.7%=640万元，印刷1.739-0.15=1.59*（33%～36%）=0.52～0.57亿，640+（5200～5700）=5850～6340万元，和计算毛利6700万，相差不大10%以内，所以推断24年一季度大麻营业额应该是6000-7000万之间，除非大麻毛利远高于50%了

这样看，永吉股份是纯正的工业大麻业绩增长受益股，印证了海外大麻景气度。

二、永吉股份：欧洲大麻合法化最受益公司

大麻的三个催化

一是4月1日，德国da麻合法化，根据联邦参议院通过的法案，4月1日起，德国18岁以上的成年人可以合法持有最多25克供个人使用的da麻，并可带进允许的公共场所；同时，成年人可在家中最多存放50克da麻、种植最多3株da麻植物。此外非商业的da麻种植俱乐部将于7月1日合法开放。

二是美国的da麻管制政策即将开始放松。去年参众两院热议的将da麻从一类管制变成附表三，即将从政府层面开始落地，即和泰诺等感冒药一个级别。

三是行业开始进入爆发期。根据市场研究机构Infogence Global Research近日发布的一份研究报告，全球da麻素、da麻油市场规模在2023年预估为21.6亿美元，预计该市场到2028年将达到77.7亿美元，是2023年的3.6倍，复合年增长率为29.2%

永吉股份的长期逻辑

永吉股份23年海外da麻业务收入8000万，同比增长110%。子公司Tasmanian Botanics在澳洲有2吨da麻干花产能，2023年四季度开始新建4个大温室，24年1月这部分产能开始投放市场，目前还有6个大温室在建，预计投产后将新增6吨。因为公司说23年产能2万吨是逐步投放的，详见23年业绩预告。

考虑到23年产能是逐步增加的，如果说23年实际产能是1.5吨产生8000万收入，那新增6吨，就是新增加4倍收入，达到4亿，这样实锤的da麻业务增长是及其稀缺的，绝对的基本面龙头。

永吉股份的技术、产能扩张、客户非常成熟，业绩和现金流也很好，再扩产没有障碍，需求在爆发，澳洲、美国、欧洲认证一体，5倍产能的扩张，24年4亿da麻收入这已经是一家国际da麻巨头的雏形，这不就是出海链/高成长/低估值/微盘股。