圣泉集团:短期受到资金端的影响较大,中长期看好公司成长属性。
1. 公司主要分成三大产业:树脂以及复合材料、生物质化工、医药中间体。
2. 酚醛树脂,营收占公司总营收50%以上,产能由40万吨扩到63万吨,碳素阳极上的替代空间(替代沥青,完全替代大概有200万吨的需求市场)有望带动行业需求快速增长。
3. 呋喃树脂,年产能10万吨,营收占公司总营收35%左右,属于公司传统业务。
4. 电子化学品布局多点开花,打开想象空间。公司做的是电子级环氧,给覆铜板和pcb供货。在建的光刻胶及系列电子化学品项目总投资2亿元,年产光刻胶3150吨、官能化聚苯醚1000吨、聚酰亚胺等电子化学品710吨产能。投产后预计年销售收入峰值30亿元,逐步达产。
5. 生物质化工:大庆有50万吨秸秆制糠醛项目即将投产,秸秆是废弃物,如焚烧会排放大量二氧化碳,50万吨秸秆减排104万吨二氧化碳,明年贡献收入,在碳中和背景下,生物质化工成长空间可期。营收占比10%
6. 医药中间体:目前体量比较小,销售收入在1-2亿左右。
7. 投资建议:预计21年净利润7亿。明年净利润预计在8-9亿,对应当前市值(300亿)大概31倍左右,属于合理水平。短期回调还是因为基金考核后的减仓调池。中长期还是比较看好公司成长属性,短期受到资金端的影响较大,前期涨幅过大。