【博主说】宁德巨额定增详细点评：

宁德现在净资产656亿，本次定增582亿扩产，相当于再造一个宁德，也将成为A股史上最大的民企定增融资额度，先知经过和机构交流后，关注设备商及供应链的机会：

1、宁德公告定增582亿用于扩产及研发，其中有93亿是补充流动性的，70亿是用来研发钠电池相关材料和设备，剩下的419亿都是用来扩产锂电池的。具体项目包括福鼎项目60GWh，肇庆一期30GWh，江苏溧阳四期30GWh，车里湾项目15GWh，湖西二期32GWh，合计167GWh，设备投资额合计约300亿，单位设备投资额约1.8亿/GWh，机构判断电芯段设备为1.4亿/GWh，模组+PACK线为0.4亿/GWh，即此次扩产对应电芯段设备约234亿元，模组+PACK线约66亿元。

2、再次明确未来的扩产力度和强度。本次融资扩产的产能中，合计包括137GWh动力电池产能和30GWh储能电柜。结合此前的规划，宁德的总规划产能已经超过650GWh，需要在未来几年3年左右投完，未来的扩产强度是比较大的。机构认为本次募投又带来新增约77个GWH左右的扩产，宁德到2025年的产能目标从529GWH上调至606GWH。机构认为如果宁德锚定在2025年有40%左右的市占率，后续该数值可能进一步上调。

3、尽管定增募集582亿现金，但是公司不缺乏资金，2021Q1末公司在手现金716亿，2020、2021Q1经营性现金流184、110亿元，公司折旧年限短、营运资金强势，内生增长能够满足庞大的资本开支。当前时点选择定增，主要也是融资成本并不贵。公司的核心竞争力还是：1）锁定上游、中游各环节保障供应。

2）依靠自己核心技术及工艺优势，并通过研发实力对材料厂反向进行开发，让材料厂成为其代工厂。

3）通过提供性质稳定的产品进入国际客户供应，保证产能最大规模的转化为利润。

4、龙头电池厂扩产动作是行业风向标，动力电池迈入扩产高峰，龙头设备商稀缺性将逐步显现。目前，动力电池以及电动车行业龙头均在用不同方式锁定上下游资源，其中设备公司竞争者较少，具备稀缺性估值溢价，将随着扩产高峰到达逐渐显现。重视新能源扩产的力度和强度，机构认为本轮扩产至少持续到2023年，全产业链的受益机会，目前设备公司估值还处在比较低的水位。

5、在设备环节，中国设备企业在技术层面已经达到国际领先水平，在产品性价比、收入规模、盈利能力、交付能力和研发投入上更是大幅领先重要竞争对手日韩设备企业。目前CATL的设备采购基本实现国产化，龙头国产设备商已具备全球竞争力。未来3-5年，设备厂家的产能将会被龙头电池厂抢占，根据机构的产业链调研信息，目前先导智能，杭可科技等龙头公司，规划产能均在翻倍增长来满足全球电动车大趋势的扩产高峰。

6、全球电动化趋势下，设备公司具备早周期性最先受益。关注：

1）逐渐显现稀缺性估值溢价，根据战略合作协议，宁德时代按不低于电芯段核心设备（包括涂布、卷绕、化成、注液设备等）新投资额50%的额度给予先导优先权，按照核心设备60%的价值量占比，以及先导50%份额，对应先导潜在订单为70亿元。占宁德设备采购比例50%以上，2022年估值40X左右，具备整线供应能力的绑定宁德时代的核心设备商龙头先导智能。

2）海外疫情结束后扩产最受益的后段设备龙头杭可科技。

3）核心供应商之一，占宁德激光焊接比例70-80%左右，2022年估值32X左右的联赢激光

4）深耕动力电池系统集成，受益于 PACK 自动化率提升的先惠技术。

5）国内钟电检测设备龙头，与宁德有深度合作，2020年以来订单快速放量+化成分容设备大单落地，有望伴随宁德大规模扩产实现快速增长，与宁德合资成立时代星云进军储能产业，围绕宁德电池主产业链布局用户侧和发电侧储能的高增长的星云股份。

7、宁德时代供应链同样受益扩产，中游观点不变守望Q4兑现，长期看好锂电中军，其中不少公司明年估值30多倍，长期竞争力会越来越清晰，调整是机会板块。演变比较快，但深度调整可能不会出现（如果出现可能又是机会），长期继续看好处于强成长阶段，具有显著且难以复制阿尔法的“中军”公司，四大主材先知依次看好电解液与六氟（天赐多氟多天际永太）、正极粘结剂与隔膜材料应用相关的PVDF（东岳联创巨化）正极与前驱体（华友容百）、隔膜（恩捷星源）、负极（璞泰来）

8、上游的繁荣，是以中游景气为基础的；但从产业链贯通比较，上游下半年上游的机会可能确实比上半年好（长单滚动业绩兑现、供需吃紧继续涨价、扩产周期相对较长、电池/整车也参与上游资源争夺、盐湖提锂等自身有很多进步和边际变化）。锂继续看好弹性与稳健龙头：天齐锂业、赣锋锂业。