点评： 1、5月挖机销量降幅较4月大幅收窄，主要是受去年低基数影响。其中，5月国内挖机销量增速为-43%，较 4月61%降幅有所收窄；出口挖机销量增速65%，相比4月55%增速提速（除低基数之外可能与上海港口物 流恢复有关）。

 2、预计年内挖机月度销量同比增速转正的拐点可能发生在7月份。考虑到4/5月份国内挖机销量受到新冠疫 情的影响，部分需求延后；如果6月以后国内疫情得到有效控制、叠加稳增长形成实物工作量，挖机销量维 持在2万台/月水平，则7月挖机销量同比将同比增长15%左右。

 3、考虑到4/5月受新冠疫情的不利影响，调低全年挖机销量预期。预计全年挖机销量29万台（年初预计30 万台），同比下滑15%（年初预计下滑12.5%）。

 4、稳增长将成为下半年重要主题，工程机械基本面边际改善可期。3/4月两次国常会先后强调“稳增长放在 更加突出位置”；近期部分城市房地产调控放松，发改委也要求确保“十四五”规划102项重大工程落地见效； 中国中铁一季度新签订单同比增长84%，其中基建订单同比增长94%。随着基数效应弱化，重大项目开 工，以挖掘机为代表的工程机械二季度下滑幅度将会明显收窄。

 5、工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地 位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额， 从中国龙头走向全球龙头。

 6、投资建议 持续聚焦强阿尔法属性龙头，重点推荐三一重工（中长期阿尔法强）、徐工机械（短期阿尔法较强）；持 续推荐恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、建设机械、安徽合力、华铁应急等。。

 风险提示：基建、地产投资不及预期；挖机出口增速不及预期。