新型电力系统建设带动分接开关需求增速中枢上移,公司充分受益。
1)发电侧:大型新能源场站需 配套升压变压器,新能源并网需求已成为国内分接开关市场重要的结构性增量;
2)电网侧:十四五期间国 内电网投资稳中有升,特高压建设、变压器节能改造有望成为拉动分接开关需求的重要因素;
3)用电侧: 终端电能替代加速,用户侧电气化改造有望带动相关变压器及分接开关需求。 [庆祝]公司重点布局特高压、海外市场、检修服务三大方向,业绩加速向上。
1)特高压:当前500kV以上 特高压领域分接开关主要由德国MR、ABB等外资厂商主导,“卡脖子”现象仍存,公司在特高压领域已取得 一定突破,未来有望实现进口替代;
2)海外市场:公司产品较外资厂商具备较强的性价比优势,随着海外 布局的完善,未来公司的海外市场份额有较大提升空间;
3)检修服务:分接开关检修为行业刚需,目前公 司在网运行分接开关数量超过16万台,2020年起检修服务业务快速放量,2021年服务收入已达0.90亿元, 未来有望持续贡献业绩增量。
投资建议:分接开关行业需求向上,公司龙头地位稳固,预计公司2022-2024年分别实现归母净利润 3.26/4.08/4.73亿元,当前股价对应PE 18/14/12倍,维持“买入-A”投资评级。 风险提示:电力投资不及预期,海外市场拓展不及预期等