点评: 1、核心资产:命运多舛的优质大型锂矿 位置:斯诺威拥有德扯弄巴锂矿详查探矿权,毗邻融捷甲基卡134号脉、天齐错拉和盛新木绒等锂矿,所有 矿均需经过融捷修筑的公路出入。处于亿比措湿地省级自然保护区内,海拔4100~4900米,人员稀少。 资源:勘探面积18.53 平方公里,采矿权面积1.14平方公里。平均品位1.34%的锂矿石1814万吨(折合46万 吨LCE)。甲基卡品位1.42%2899万吨,错拉品位1.3%1971万吨,可知该矿较好,但最核心的勘探面积巨 大,未来仍有空间。 开发:一直没办理采矿证(需要缴纳大量权益金)。15年开始第一次两轮的环评公示未果;17年开始第二 次两轮的环评公示未果。公示规划工程投资4.92元,建设规模5000吨/天的采选系统,对应年产18万吨锂精 矿(折算2.25万吨LCE)。
2、估值:非常合理但存在挑战 收益前景乐观:年产18万吨锂精矿,参考最新锂精矿4.65万元/吨成交价和融捷0.15万元/吨生产成本等,净 利润60.48亿元。按照碳酸锂价15万元/吨,净利润21.25亿元。只要正常生产就可以做到永续盈利。 存在诸多挑战:川西拥有储量大品位高易开采锂资源。但因地处藏区民族宗教问题、生态脆弱以及环保要 求极高等问题,川西开发十几年仅甲基卡和业隆沟两座矿山小规模投产。采矿证需在国家自然资源部办 理,正常办理周期两年以上,难度较低;环评需在四川省环保厅办理,正产办理两年以上,但多数企业十 年未果,难度极大;甘孜已不允许在山上建设选厂,合适地址难寻。
3、意义:战略意义重大但道路曲折 国内67%锂资源依赖进口,青海及江西开发进展快,但品质较差,空间不大。只有开发四川和西藏才能改 变锂矿高度依赖进口的格局。拍卖底价过低导致成交价格显得过高,但只要能够开采就不贵,也彰显了锂 矿的战略价值。 投资建议: 拍卖有利于资本市场提升对锂矿的认知,有利于锂矿标重估。锂价:短期看复产复工进度;中期看电动车 销量;长期看电动车及储能需求和锂矿供给的平衡。锂矿为电动车及储能产业链最优质资产和战略资源, 将持续享受高成长和高盈利。个股推荐近两年低估值有业绩有增量的标的。弹性推荐江特、融捷和中矿; 稳健推荐藏格、天齐、永兴和盐湖。