0809韭菜公社研究学习笔记-韭研公社

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0809韭菜公社研究学习笔记

韭韭八十一

坐过山车的公社达人

2021-08-09 21:58:18

提纲：

一、当日题材概述

房地产、猪肉、财富管理

二、涨停个股解析

保利地产：管理层增持彰显信息

黑牡丹：旗下子公司价值重估

金银河：硅基负极+盐湖提锂+锂电设备+有机硅

数据港：数据授权运营+专精特新+数据中心

华联综超：重组上市+铝合金加工龙头

致远互联：OA大拐点+弹性最大+信创+协同管理软件

永和股份：机构大买+PVDF涨价向上游传导+PVDF在筹建

三、新股解析

圣泉集团：国内合成树脂行业龙头

四、行业题材研究

职业教育：教育双减政策受益方向

财富管理：外资独资券商获批+业绩释放

银行：财富管理，价值重估

五、重要新闻

央行：坚持实施正常的货币政策增强宏观政策自主性

工信部：支持中国白酒文化遗产申报世界文化遗产

海南将重点在海口、三亚、儋州等地开展电动汽车换电站建设试点工作

中国石油今年将开工建设储气库项目25个

娃哈哈进军私募，宗庆后取得基金从业资格

高瓴集团回应张磊被边控：谣言

六、三大报

疫情拉动需求叠加减产推动、连翘价格持续上涨（振东制药、盘龙药业）

航发集团百亿项目下月开工、当地航空产业链迎发展机遇（航发科技、成飞集成）

多地区纷纷落实钢铁减产措施、钢企利润空间扩大（方大炭素、甬金股份）

华东水泥均价止跌起涨、水泥行业景气度有所回升（上峰水泥、海螺水泥）

供给收紧且需求提升、行业龙头上调维生素E报价（新和成、浙江医药）

颠覆性改变、新款苹果手机或全面采用无线充电（东尼电子、海能实业）

每秒8台、华为提高今年底鸿蒙目标用户数至4亿（科蓝软件、常山北明）

疫情反复现货供应紧缺、硅铁市场价格持续上行（鄂尔多斯、云海金属）

【中航产融】2020年度公司持有盐湖股份期末余额达4.29亿元

【藏格控股】盐湖面积约为盐湖股份1/3

正文：

一、当日题材概述

市场风格变幻，前日热门赛道今日悉数下跌，日内资金偏好低位传统行业，如房地产、传统基建、消费零食、猪肉、财富管理等，而高位的宁德时代为代表的新能源等则出现板块下跌。

房地产：保利盘中涨停带动房地产板块个股齐升，目前全国房地产调控继续加强，在增量市场有限的背景下，提前布局存量市场的房企将会受益，且房地产企业在A股中已经出现较大跌幅，板块估值较低。与此同时，今日与房地产相关的基建，如水泥、工程机械等均出现大幅上涨，如华新水泥、海螺水泥等，部分基金或开始配置此类超跌低估值品种。

猪肉：近两日各家头部猪企发布的7月销售数据，生猪价格整体都出现了1元/公斤的环比上涨，就行业供需情况来看，今年7月体重超标的“大猪”出栏结束，出栏生猪逐步恢复常态，如正邦科技7月商品猪均重便从上月的143.61公斤降至137.4公斤，为今年3月以来首次下降。“大猪”集中出栏结束后，市场供应端随之减弱，叠加需求端逐步走出淡季，以及行业普遍处于亏损的支撑，生猪价格如期反弹。相关公司牧原股份、巨星农牧、傲农生物等。此外机构开始关注低位消费类品种，也为板块反弹带来资金。

财富管理：机构开始关注财富管理，顶层设计下，居民资产向权益理财迁移开启财富管理大时代，驱动行业AUM未来5年25%CAGR，而渗透率持续提升的头部公司具有更强盈利想象空间。海外资管和财富管理龙头均以PE或P/AUM估值，较传统券商PB估值有明显估值溢价。相关公司：东方证券（汇添富、东方红基金），广发证券（易方达、广发基金），以及兴业证券等。

二、涨停个股解析

保利地产：管理层增持彰显信息

（关注原因：长线，国内地产龙头企业）

1、8月4日晚间公告，实际控制人保利集团增持50万股（占总股本的0.0042%），拟未来6个月内继续增持，累计增持比例不低于0.0042%、不超过公司总股本2%。同日，公司董事长、总经理以及高管团队拟以自有资金或自筹资金增持不低于人民币800万元、不超过人民币1500万元，增持价格不超过15.06元/股。

7月30日公告，功勋领军人宋广菊退休，换帅刘平任董事长和总经理。

2、8月7日，公司发布7月经营数据。2021年7月，公司实现签约面积312.8万平方米，同比减少2.9%；实现签约金额421.6亿元，同比减少13.3%。2021年1-7月,公司实现签约面积1984.1万平方米，同比增加9.3%；实现签约金额3273.4亿元，同比增加19.8%。

截至2021Q1，公司扣除预收账款后资产负债率为68.84%，净负债率69.64%，现金短债比1.81，三条红线均达标。

3、公司是专注于房地产开发及销售的大型企业集团，2020年，公司实现营业总收入2432.08亿元，其中房地产开发收入达2263.76亿元，占比达93.08%，销售规模多年稳居行业前五、央企第一。

除房地产外，公司提前布局物业管理、销售代理、会展、康养等服务领域，以产融结合为经营理念，不断丰富不动产生态平台内涵。目前，保利发展多元化业务协同发展取得显著成效。2020年，保利物业实现营业收入80.37亿元，同比增长35%，并以3.8亿平米在管面积，在上市物企中位列第一。

此外保利商业开业项目新签约购物中心20个，累计开业大型购物中心26个，开业面积178万平方米。保利酒管新签约项目10个，累计开业酒店18个，客房数4517间。不动产金融方面，其基金累计管理规模逾1400亿元。保利康养业务以北京、上海、广东、成都、浙江为核心布局，正计划进入山东、辽宁、海南、重庆等重点省/市。

（部分资料来自海通证券、公司年报等互联网信息）

黑牡丹：旗下子公司价值重估

（关注原因：短线，子公司价值重估）

1、2020年，公司新基建业务收入比重持续提升，营收占比已达19.46%。公司持有艾特网能75%股权。艾特网能目前主要为数据中心及工业新能源领域提供基础设施解决方案及相关核心产品的研发、生产、销售及服务，主要产品为热能管理相关产品（精密空调、IT制冷产品和创新节能方案）、预制化数据中心方案（微模块等）及电能管理相关产品（UPS及配电产品），可为不同规模的新一代数据中心提供高品质的智能化数字能源基础设施完整产品解决方案及服务。

艾特网能的核心团队大多具有在美国艾默生网络能源业务板块、华为技术有限公司等公司服务的履历，具有IDC基础设施全网能解决方案的技术能力和核心竞争力。自主研发的数据中心创新节能产品——蒸发冷热管冷机空调系统获颁2020云计算中心科技奖卓越奖。蒸发冷热管冷机空调系统集成了氟侧自然冷、蒸发自然冷、变频变容量供冷等多项技术，可实现包括南方炎热地区在内的全国区域数据中心全年综合制冷因子CLF＜0.12以下；在南方炎热地区多个数据中心的实际应用中也实现了平均PUE值＜1.25的节能目标。

艾特网能的产品客户包括腾讯、阿里巴巴、华为、浪潮、联想、移动、联通、电信、中国人寿、平安集团、四大国有银行等知名企业。

公司收购艾特网能时，艾特网能承诺在2019年至2021年期间各年度实际净利润分别不低于人民币8000万元、11200万元、15300万元。

机房空调国产化趋势明显，根据ICTresearch统计数据，国内机房温控设备市场前10厂商中，中国企业从2016年4家，市场占比33.7%，上升到2019年的7家，市场占比为54.1%，其中2019年艾特网能在中国机房空调市场中市占率约4%，A股上市公司英维克10%、佳力图7%。

2、2021年1月，原科士达总工延汇文与艾特网能共同投资设立深圳市艾特网能电能有限公司。经营范围大致为：UPS等各类电源、云计算及边缘计算系统的设备、太阳能光伏逆变器、光伏汇流箱、光伏及风能发电设备及配件、新能源汽车充电设备的研发、生产与销售等。

3、公司旗下常州牡丹江南创业投资有限责任公司拥有宁波中车新能源科技有限公司8.46%股权，中车新能源是中国中车旗下一家全球性的功率型储能技术解决方案供应商。

4、公司的其他业务为新型城镇化建设业务，主要包括基础设施建设、房地产开发、特色产业科技园区开发运营、文化创意园区改造运营等地产类业务；纺织服装行业，公司是全国最早生产牛仔布的企业之一，被原国家质量监督检验检疫总局批准为国内牛仔布行业第一个出口免验商品，公司是行业标准的第一起草单位，获评中国质量诚信企业。

（部分资料来自公司年报等互联网信息）

金银河：硅基负极+盐湖提锂+锂电设备+有机硅

（关注原因：短线。公司涉及硅基负极，掺硅补锂技术材料端。同时孙公司江西金德锂新能源科技有限公司有云母提锂领域技术，但目前云母提锂项目正处于试投产阶段，在国内尚未产生销售。）

1、硅基负极，掺硅补锂。据报告韩国科学技术研究院宣布开发出一种针对锂电池石墨-硅负极的处理方法，可以将硅含量提升至50%以上，能够使锂电池容量提升至目前的2.6倍。基于掺硅补锂技术的电池，其能量密度较现在行业领先水平将高出30％-40％，最高可实现约1000公里的续航，20万公里零衰减。目前我国高校与企业近几年也致力于硅碳负极的改良，目前主要的改进策略：制备不同维度的纳米化硅再与碳材料复合、对负极进行预锂化、改良导电添加剂和粘结剂。

1）硅基负极材料被认为是下一代高容量锂离子电池负极材料的首选，经测算，2025年全球锂电负极材料市场空间有望近500亿元，复合增长率为25.2%。目前硅基负极尚处于发展初期，2020年出货不足万吨，在负极渗透率仅为2.5%，发展空间较大。硅基负极领域：材料端以贝特瑞（3000吨硅基已批量供货）、璞泰来（1000吨硅基中试为主）。有机硅领域：金银河：已掌握生产各类有机硅室温胶、有机硅高温胶、有机硅液体注射成型胶的成熟技术；公司研发的锂电池正负极浆料全自动生产线投产成功，成功实现了锂电池电极浆料的全自动连续化生产。润禾材料：主营包含有机硅深加工产品；宜安科技：子公司是硅胶全产业链综合解决方案提供商。

2）事实上“掺硅补锂技术、预锂化技术” 也正在被越来越多的企业引入。21年初蔚来发布的150kWh 电池包，正极使用纳米包覆超高镍正极，负极使用“无机预锂化硅碳负极技术”，同时搭载半固态电解质，单体能量密度可达350Wh/kg。

2、有机硅价格持续上行。7月末以来主流地区有机硅DMC报价再次提升，目前有机硅DMC均价30633元/吨，自年初以来累计涨幅约40%。国内有机硅市场依旧处于高位状态，货源紧缺情况尚未缓解，新增产能计划均有所延迟，恒星、能投产能均预计10月份后开始释放产量。

3、公司锂电池生产设备主要致力于电池极片制造相关的设备生产，包括锂电池浆料双螺杆全自动连续生产线、锂离子电池全自动配料系统等，缩小了国产设备和进口设备的差距，目前设备已为宁德时代试料，为成为宁德时代正式供应商做准备。此外公司孙公司江西金德锂新能源科技有限公司有云母提锂领域技术，但目前云母提锂项目正处于试投产阶段，在国内尚未产生销售。（部分资料来自光大证券研报）

数据港：数据授权运营+专精特新+数据中心

（关注原因：短线。媒体报道《上海市数据条例》已形成草案，将为上海市数字政府建设和数据要素市场培育提供法治保障，公司地处上海背靠上海国资委，将成为受益者）

1、公共数据授权运营，规模超千亿。今日媒体报道：近日上海市政府新闻发布会上透露，《上海市数据条例》已形成草案，将为上海市数字政府建设和数据要素市场培育提供法治保障。目前立法组正研究公共数据授权运营的相关条例，未来第三方数据服务机构或将通过备案或注册的形式持牌运营，公共数据市场化运营将获得法律保障。据Gartner预测，2023年，全球80%以上的公司将面临至少一项以隐私为重点的数据保护法规，2024年隐私驱动的数据保护和合规技术支出将在全球突破150亿美元。

2、数据产业规模超万亿。中国数字经济规模为5.4万亿美元，位居世界第二；同比增长9.6%，位居世界第一。其中“十三五”时期，我国大数据产业年均复合增长率超过30%，2020 年产业规模超过1万亿元。根据IDC预测，2020-2024 年，中国大数据相关技术与服务市场将实现9.6%的年均复合增长率。

1）8曰4日媒体报道深圳已经在筹备数据交易所等多项基础设施建设，包括商业银行、数据基础设施供应商等机构参与其中，预计今年底可开始公共数据交易。同时更高层面的数据要素市场建设指导文件正在起草当中，最快将于年内发布。

2）近期美股科技巨头中报公布，根据中报亚马逊、微软（预计资本开支将连续增加以满足对云服务的不断增长的全球性需求）、谷歌（对技术基础设施（尤其是服务器）持续投资，未来还会加快对办公设施的建设。）、Facebook：预计2021年的资本支出同比增长21%-34%，主要由对数据中心、服务器、网络基础设施和办公设施的投资所驱动等显示，国外互联网巨头资本开支同比高增，未来云计算IaaS层面建设有望超预期。

3）8月8日中信证券发布研报表示：目前国内云计算市场已度过早期探索阶段，正进入新一轮发展周期，上云主力从泛互联网向传统中大型企业迁移。高速成长的市场、突出的规模效应、不断优化的产品结构等料将推动一线云厂商强者恒强，看好下半年国内云厂商capex预计反转会带来的IDC、数据中心硬件（量+价）周期性投资机会。

3、公司地处上海，是国内唯一一家同时服务于阿里巴巴、腾讯、百度和网易四大世界级互联网公司的数据中心运营商，累计在运营数据中心已达23座，负载合计约221.8兆瓦，折算成5千瓦标准机柜约44360个。公司为工信部第一批&第二批专精特新小巨人名单企业，今年以来，国家安排100亿元以上奖补资金，支持这些企业加大创新投入。8月9日盘后公告：近日，公司收到某大型互联网公司关于云创互通云计算数据中心项目的数据中心需求意向，经公司综合比较及评估，公司拟接受该需求并采用定制批发型业务模式进行项目开展。（部分资料来自中信证券研报）

华联综超：重组上市+铝合金加工龙头

（关注原因：创新金属借壳上市，其是铝合金加工龙头，苹果产业链铝供应环节核心供应商，服务于苹果、微软、戴尔、三星、华为、小米、宝马、奔驰、大众等3C及轻量化领域的优质客户）

1、借壳上市。8月6日晚公告，公司拟向控股股东方面出售全部资产与负债，拟出售资产的预估值为22.9亿元。此外，公司拟以发行股份购买资产的方式收购创新金属100%股权，交易金额暂定为121.3亿元至122亿元之间，募集配套资金不超过15亿元，本次交易构成重组上市。

2、创新金属是铝合金加工领域的龙头领军企业，苹果产业链铝供应环节核心供应商，位列“中国民营企业500强”榜单第198位。公司年产量400万吨规模，为其余竞争对手体量的数倍。公司产品形态主要包括铝合金棒材、型材、板材、铝杆和线缆等，广泛应用于消费电子、轨道交通、汽车轻量化、光伏发电等工业用以及建筑民用各个领域。2018年-2020年营业收入404.03亿元、389.17亿元、440.84亿元，对应净利润2.88亿元、3.38亿元、8.20亿元。

3、公司是苹果产业链铝供应环节核心供应商，服务于苹果、微软、戴尔、三星、华为、小米、宝马、奔驰、大众等3C及轻量化领域的优质客户。1)在铝合金基础材料端，公司为苹果、中信戴卡、敏实集团、SMC、天津立中等终端客户提供铝加工全流程差异化的定制产品；2)在铝型材领域，公司产品服务于苹果、微软、戴尔、三星、华为、小米、宝马、奔驰、大众等3C及轻量化领域的优质客户；3)在铝杆及线缆领域，作为全国有能力生产铝合金杆的少数企业之一，公司连续几年参编超强高导线缆等多项国家标准，十三五期间国家西电东输项目70%以上的特高压导线中标单位采购了公司产品。4)在再生铝领域，公司自2017年开始与苹果合作开展再生铝的闭环回收与再利用，在再生铝保级与升级应用方面领先优势明显。

5、华联综超是一家老牌超市连锁企业，控股股东为北京华联集团，主营大型综合连锁超市和生鲜超市。2018年-2020年，华联综超实现的营业收入分别为115.95亿元、119.93亿元、95.49亿元，净利润分别为0.81亿元、0.84亿元、1.04亿元。

致远互联：OA大拐点+弹性最大+信创+协同管理软件

（关注原因：信创带来OA行业拐点，公司发展将超预期。是中国协同管理软件龙头和云服务厂商，在中国协同软件市场占有率第一（2018 年下半年，传统部署模式），占比 29.3%，公司收入中 A8+G6 占比超过 90%，是 OA信创机遇中弹性最大的标的，已初步迎来高增红利）

1、信创带来OA行业拐点，公司发展将超预期。中美关系的反复和新冠疫情的传播使得国际形势愈发复杂，国家供应链安全及信息安全成为重要议题，信创产业迎来政府主导的腾飞期。随着党政信创和行业信创的开展，整个 OA 行业迎来发展拐点，相关单位的 OA 将迎来一次大的更新换代周期，OA 信创市场长期潜在空间过千亿，每年新增市场规模约 106 亿

2、OA信创弹性最大标的，已初步迎来高增红利。我国协同管理软件市场参与者众多，致远互联与泛微网络处于行业领导地位，分别占据29.3%和27.2%的份额。公司收入中 A8+G6 占比超过 90%，因此是 OA信创机遇中弹性最大的标的。2020 年，公司信创营业收入为 5174.45 万元，同比增速 316.31%；信创合同总额为 1.13 亿元，同比增速 601.23%，其中政务信创合同总额为 1 亿元，同比增速 545.14%。信创 OA 面向中高端客户群，利润率较高，公司已初步迎来政务信创高增长红利。另外泛微网络市场份额27.2%今日涨停，慧点科技市场份额为26.1%。

3、公司是中国协同管理软件龙头和云服务厂商，在中国协同软件市场占有率第一（2018 年下半年，传统部署模式），占比 29.3%，公司专注于为客户提供专业的协同管理软件产品、解决方案、协同管理平台及云服务。公司产品布局全面，三大OA产品A6、A8、G6 实现了中小企业、大型集团和党政机关全覆盖。平台化是公司的重要战略，致远应用定制平台 CAP、开放式数字化协同管理平台 V5 以及 Formtalk PaaS 协同云平台等平台级产品为公司重要战略产品。

4、立足 OA 打造 HR 新产品，打开向上新空间。OA 产品客户粘度高，公司市场份额稳固，OA 业务预计未来可保持 20%增长。公司立足 OA，向平台型公司发展，围绕协同云及 COP 平台，开放互联构建未来协同生态，市场有望进一步打开。同时，公司平台有望在 OA基础上进一步拓展其他业务模块：OA 向 HR 拓展具有先天优势，公司有望向 HR SaaS 进一步拓展。HR SaaS 处于高速增长期，公司借助行业景气度，加上公司三浪叠加路径打通，营收有望达到 30%增长。

5、“云转型”理念领先行业，三浪递进迈入平台型企业。公司围绕“云转型”战略，自主研发了 Formtalk PaaS 云平台，可在公有云上迅速实现轻量级协同应用定义构建，并能达成企业间数据系统互通，进行产业链协同整合。

6、公司预计2021-2023 年营业收入分别为10.85/15.66/21.93 亿元，归母净利润分别为1.47/2.15/3.20 亿元，选取泛微网络、用友网络、长亮科技作为可比公司 2022 年平均 PS 为 7.21 倍，对应合理市值为 112.91 亿元人民币，对应股价为 146.66元。（资料来自于国泰君安、天风证券研报）

永和股份：机构大买+PVDF涨价向上游传导+PVDF在筹建

1、今日三机构合计共买6000万，新股开板至今机构已经连续多日买进，合计2.6亿左右，占流通市值的10%+。

2、本周锂电PVDF价格从23万涨到25万（同比去年+127%），海外厂商的锂电PVDF报价已在30-40万元，预计价格上涨将至少持续到2023年，海通预计后续价格上涨将向上游152a传导，其过去一年价格已由1.15万上涨至1.9万。

3、152a-142b-PVDF全产业链布局公司具备显著成本优势，东岳集团（3万吨152a、2万吨142b、1万吨PVDF，规划1万吨PVDF）、联创股份（2万吨142b，规划1.4万吨PVDF及配套1.1万吨142b、3万吨152a）、永和股份（3万吨152a、2.4万吨142b，规划0.6万吨PVDF）。更多信息披露后，永和股份与联创股份、东岳集团各产品产能对比，在152a、142b产能相近，PVDF产能和规划进程有差距。

4、调研纪要显示永和股份PVDF上市前已立项，还在筹建，投产最快明年，产能6000吨。

三、新股解析

圣泉集团：国内合成树脂行业龙头

1、圣泉集团，国内合成树脂行业龙头，公司是以合成树脂及复合材料、生物质化工材料及相关产品的研发、生产、销售为主营业务的高新技术企业，其中酚醛树脂、呋喃树脂产销量规模位居国内第一、世界前列。

2、公司是国内合成树脂行业龙头企业，酚醛树脂及呋喃树脂国内市占率分别为 25.04%和 21.72%，产销量居国内第一。公司在酚醛树脂及酚醛树脂基复合材料业务板块具有明显技术优势，自主设计开发新型树脂结构、树脂中控技术（分子量及分子量分布、杂质含量等）与绿色环保工艺等，拥有境内专利 162 项。在铸造用树脂方面，公司属于国内铸造用树脂粘结剂企业第一梯队，其中呋喃树脂产销量规模位居世界前列。2020年，公司酚醛树脂、呋喃树脂境内销量分别为 37.28 万吨、9.60 万吨，国内市场占有率分别为 25.04%和 21.72%，均位于国内首位。除境内市场外，公司产品出口欧美、东南亚、南美等七十多个国家和地区，与达祥-新伟祥、丹尼斯克、宏仁电子等国内外知名客户保持稳定合作关系。

3、在巩固树脂行业龙头优势的同时，公司于产业链上进行多矩阵业务布局。生物质化工行业及口罩业务均对公司业绩增长形成有力支撑。公司积极布局生物质化工领域，将废弃玉米芯、秸秆中的半纤维素、木质素、纤维素进行提纯利用，是国内较早应用现代生物提取技术生产功能性糖的企业。同时，公司利用木质素、半纤维素制成木质素酚、糠醛等用于生产呋喃和酚醛树脂，形成了生物质化工产业与合成树脂产业一体化产业链。2017 年公司通过对石墨烯材料的表面改性及在聚合物中的分散技术，实现了利用纤维素生产生物质石墨烯复合纤维，并于 2018 年建成 2 条生物质石墨烯口罩生产线，取得 KN95 口罩及平面口罩生产资质。在新冠疫情背景下，2020 年公司卫生防护用品营收占比提升至 27.92%，带动公司营收从 2019 年的 47130.84 万元增长至 87718.24 万元。由于口罩业务毛利率高达 65%，公司综合毛利也从 2019 年的 29.95%提升至 37.23%，对公司业绩形成有力支撑。

4、行业分析：

（1）酚醛树脂、呋喃树脂、高品质环氧树脂需求平稳上升，国家产业政策支持为树脂行业发展提供有力保障。根据艾瑞咨询《合成树脂制造行业研究报告》，目前我国酚醛树脂消费量从 2014 年的 91.80 万吨，稳步增加至 2019 年的 139.80 万吨。预计 2020-2024 年酚醛树脂需求将会平稳上升，2024 年消费量将达到 181.10万吨。近年来，铸件产量的增长极大推动了对呋喃树脂的需求量。2019 年，我国呋喃树脂消费量达到 42.90万吨。2020-2024 年，我国下游铸件、钢铁等产业受“中国制造 2025”、“十三五”发展规划等相关政策影响，将会进一步发展，作为铸件生产的重要原材料，呋喃树脂的消费量将会稳步增长，预计 2024 年我国呋喃树脂消费量将达到 48.80 万吨。2014 至 2019 年，我国环氧树脂总消费量从 125.80 万吨提升至 161.00 万吨，产能由2014 年的 206.90 万吨上升至 2019 年的 279.70 万吨，不断提高。在供给结构上，普通环氧树脂居多，高品质的专用型环氧树脂较少，预计 2024 年，我国环氧树脂消费量将达到 206.80 万吨。公司所处行业发展受到了国家产业政策的支持。特种酚醛树脂、电子级酚醛树脂、酚醛空芯微球、轻芯钢、酚醛泡沫保温板等酚醛树脂及酚醛树脂基复合材料属于国家发改委《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录（2016）》、国家统计局《战略新兴产业分类》（2018）中的重点产品。

（2）随着人们生活方式和消费观念的改变，生物质化工产品行业市场潜力较大。生物质化工产品主要包括木糖、糖醇、木质素分散剂等等。随着民众对木糖在日常保健、控制血糖等方面的认可度提升，木糖产量和消费量均大幅上升，2019 年，我国木糖消费量为 7.30 万吨。从国际发展趋势及国内消费需求来看，市场潜力还远远没有挖掘出来。随着人民生活逐渐由温饱型向营养型、保健型转变，木糖需求将不断增长。预计至 2023年，我国木糖消费量将达到 9.70 万吨。随着下游合成树脂领域持续发展，合成树脂企业投入大量科研资金，各类适用于不同行业的改性树脂的推出拓宽了合成树脂的应用领域，预计各类树脂对原料的需求进一步增长。预计至 2023 年我国糠醛产量将达到 60 万吨。根据艾瑞咨询预测，未来几年我国木质素分散剂的消费量将稳步增加，至 2023 年我国木质素分散剂市场消费量将达到 5.80 万吨。

5、竞争格局：我国酚醛树脂行业市场集中度较低、处于充分竞争状态；铸造用树脂市场竞争比较充分，市场集中度较低，存在大量中小型企业；普通环氧树脂供大于求，市场竞争激烈，而特种环氧树脂生产企业较少，大量产品依赖进口。现阶段，我国酚醛树脂的中低端市场进入门槛较低，新进入企业较多，市场竞争日趋激烈，而性能优异的增强酚醛树脂或专用酚醛树脂的中高端市场由于技术壁垒较高，新进入企业较少，继续维持供不应求的局面。随着国内酚醛树脂行业竞争程度加剧以及环保监管力度加强，小规模将面临被淘汰的局面，也促使国内酚醛树脂行业市场集中度进一步提高。我国铸造用树脂市场竞争比较充分，市场集中度较低，存在大量中小型企业。但在某一产品市场，具有比较优势的规模企业在细分市场上维持较大的市场份额。目前，我国普通环氧树脂供大于求，市场竞争激烈，而特种环氧树脂生产企业较少，大量产品依赖进口。公司环氧树脂生产线于 2012 年建成并投产，从投产初始就定位于特种环氧树脂产品生产、研发，产能利用及产销情况均优于同行业水平。

6、2018-2020年营业收入61.88亿、58.81亿、 83.19亿，复合增长率 15.94% ，归母净利润5.23亿、4.71亿、8.77亿，复合增长率29.47%，毛利率 8.80%、 29.95%、 37.23%，公司预计2021年中报营业收入 38.53亿至42.58亿，同比变动-0.55%至 9.92%；归母净利润 3.61亿至 3.99亿，同比变动约-10.97%至-1.60%。可比公司：彤程新材、宏昌电子、兴业股份，竞争对手：太尔化工、山东宇世巨、莱芜润达、苏州兴业、山东福田、振德医疗。发行价格24.01元/股，发行PE22.99，行业PE40.98,发行流通市值19.46亿，市值186亿。（新股资料来自个股招股说明书、国泰君安等券商研报）

四、行业题材研究

职业教育：教育双减政策受益方向

关注原因：中线，双减政策背景下，职业教育的重要性愈发提高。习主席曾对职业教育工作作出重要指示，在全面建设社会主义现代化国家新征程中，职业教育前途广阔、大有可为。

1、事件驱动

8月9日，教育部网站转载《中国教育报》文章，介绍天津如何打造现代职业教育体系，并将天津的职业教育体系定义成为整个国家探寻打造现代职业教育体系的密码。

8月9日，中国青年报刊登文章《中小学生开展职业体验职业教育大有可为》。文章表示，在发现、培养学生职业兴趣、职业认知、职业倾向，指导学生职业规划，促进学生全面发展的过程中，职业院校可以大有作为。

2、政策扶持

7月30日，教育部办公厅发布《关于进一步明确义务教育阶段校外培训学科类和非学科类范围的通知》，明确义务教育阶段校外培训学科类和非学科类范围。

6月7日，职业教育法修订草案提请全国人大常委会审议，草案明确规定国家建立健全职业学校教育和职业培训并重，职业教育与普通教育相互融通，初级、中级、高级职业教育有效贯通的现代职业教育体系。

3、习主席对职业教育工作作出重要指示

在全面建设社会主义现代化国家新征程中，职业教育前途广阔、大有可为。要坚持党的领导，坚持正确办学方向，坚持立德树人，优化职业教育类型定位，深化产教融合、校企合作，深入推进育人方式、办学模式、管理体制、保障机制改革，稳步发展职业本科教育，建设一批高水平职业院校和专业，推动职普融通，增强职业教育适应性，加快构建现代职业教育体系，培养更多高素质技术技能人才、能工巧匠、大国工匠。

4、双减”政策落地，多地停止校外培训机构义务教育阶段学科类暑期培训

在北京之前，广东、陕西等地也已经陆续发布了本地“双减”工作的进展，规范义务教育阶段的校外培训乱象是各地双减工作的重中之重。广东省各地将不再审批新的面向学龄前儿童及中小学学生的学科类校外培训机构，义务教育阶段学科类校外培训机构不得面向学生销售周末、寒暑假、国家法定节假日的课程。陕西省明确将立即停止面向义务教育阶段的校外培训机构暑期学科类培训，妥善做好培训机构收退费管理，并对现有学科类培训机构重新审核登记并统一登记为非营利性机构。

5、多家教培企业谋求业务转型，素质教育和职业教育或将成转型方向

在“双减”政策日益趋严的情况下，教培企业开始调整业务重心谋求转型，豆神教育早在一个月前就推出了新品牌“豆神美育”，并在8月4日宣布其主营业务将进行全面转型；网易有道8月5日召开主题为“共创素质教育未来”的行业合作发布会，并将旗下六款素质教育产品集中亮相，未来素质教育和职业教育或成为转型方向。

6、相关标的：

（教育部官网、东吴证券、华西证券、公司公告、见微数据）

财富管理：外资独资券商获批+业绩释放

（关注原因：短线。摩根大通证券的批准是中国资本市场对外开放进程的重要一步，经测算券商板块2Q归母净利润将创下近6年单季度新高（3Q15-2Q21），叠加整个券商板块经过半年的社保减持，属于有业绩但整体板块跌幅全行业第一的局面，目前存在一定的预期差。）

1、事件刺激:8月6日晚间，摩根大通宣布，中国证监会已对摩根大通证券（中国）有限公司控股股东——摩根大通国际金融有限公司受让5家内资股东所持股权，成为摩根大通证券（中国）唯一股东的事项准予备案。摩根大通证券（中国）将成为中国首家外资全资控股的证券公司。截至目前，包括瑞信证券、高盛高华证券、瑞银证券、野村东方国际证券、汇丰前海证券、星展证券等在内，国内的外资控股券商数量已增至9家。

1）8月7日媒体报道：富达基金获批设立，成为国内第二家获批的外资独资公募，标志着中国资本市场对外开放仍在稳步推进。据悉，路博迈、范达、联博、施罗德等多家外资机构也正在排队申请公募基金牌照。

2）截至8月9日，A股成交量已连续14个交易日破万亿，历史上市场成交额的放量往往伴随着券商股的强势上涨。

3）8月9日证监会官网显示，日前渣打银行旗下渣打银行（香港）有限公司递交的《证券公司设立审批》已获得证监会受理，拟设立券商目前暂命名为“渣打证券（中国）有限公司”。

2、资本市场对外开放的重要一步：今日央视财经重要篇幅报道:摩根大通证券的批准,是国际金融机构深耕中国市场迈出的重要一步，更是中国资本市场对外开放进程的重要一步。国外优质券商的进入，必将搅动中国证券行业的“一池春水”，带来很大的“鲶鱼效应”。外资券商具备国际视野和全球业务布局经验，风险对冲能力强，对衍生品和FICC等创新业务有较丰富的实操经验，其投行在研究、跨境融资与并购、财务顾问和互联网科技公司的销售定价方面有较强的优势。外资券商的引入将促进境内券商提高为竞争意识，提升专业度和服务能力，加强风控管理，更好地服务实体经济。

3、券商业绩释放预期强：今年3月以来，券商板块一直在低位徘徊，截至上周五收盘行业PB估值为1.66倍，位于2013年以来的30分位点附近。此外，证券行业马太效应加剧，头部券商在资本实力和盈利能力方面都有着较大优势，近期各家券商将陆续公布中报业绩，部分券商已公布业绩快报或业绩预告，中信证券、海通证券、招商证券、中金公司等头部券商均实现25%以上的归母净利润增长。其中中信证券2021上半年，公司的净利润达到121.98亿元，同比增长36.66%，接近去年前三季净利润规模。预计券商板块2Q归母净利润将创下近6年单季度新高（3Q15-2Q21）。值得注意的是整个券商板块经过半年的社保减持，属于有业绩但整体板块跌幅全行业第一的局面。

4、财富管理迎来黄金十年：

今年5月易会满主席表示“要进一步发展财富管理作用，助力增强广大投资者的获得感”，同月中国基金业协会首次披露了销售机构公募基金销售保有规模，通过保有量数据，财富管理业务熨平券商收入波动的功能得以可视化后长期发展，目前券商资管、券商系公募基金、私募股权基金的业绩均快速增长。东方、兴业、广发等券商的公募基金的利润贡献已达到较高水平，数据显示2020年利润占比分别为63%、20%和15%。顶层设计下，居民资产向权益理财迁移开启财富管理大时代，驱动行业 AUM 未来5年 25%CAGR，对券商股长期业绩构成重要支撑。目前海外资管和财富管理龙头均以PE或P/AUM 估值，较传统券商PB估值有明显估值溢价。公募扩容带来券商大财富管理线条(公募资管+零售财管)利润贡献大幅提升（30%至 60%），相关个股有望迎来重估时刻。

银行：财富管理，价值重估

1、银行估值分化的本质是新老业务估值分化，市场应重视银行里新兴赛道的增长，对公、零售、金融市场都有第二增长曲线。以财富管理和资产管理为例，预计未来5-10年将保持10-15%的复合增长。

2、新兴轻型业务中：整体类似于股票市场里的成长行业。

对公业务：直接融资大时代背景下，投资银行业务潜力巨大；

零售业务：社会财富积聚背景下，财富管理业务迎来大发展；

金融市场：资产管理、代客交易、做市业务方面仍有增长潜力。随着打破刚兑和直接融资占比提升，大财富管理将成为全新增长赛道。

3、相关标的：招商银行（基础和高端客户）、平安银行（集团生态）宁波银行（发达地区城商行）。

五、重要新闻

央行：坚持实施正常的货币政策增强宏观政策自主性

央行在《第二季度中国货币政策执行报告》中指出，将统筹今明两年宏观政策衔接，保持货币政策稳定性，增强前瞻性、有效性，坚决不搞“大水漫灌”，继续聚焦支持实体经济，助力中小企业和困难行业持续恢复，保持经济运行在合理区间，确保“十四五”开好局、起好步，推动经济行稳致远。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，稳字当头，坚持实施正常的货币政策，搞好跨周期政策设计，增强宏观政策自主性，根据国内经济形势和物价走势把握好政策力度和节奏，处理好经济发展和防范风险的关系，维护经济大局总体平稳，增强经济发展韧性。

工信部：支持中国白酒文化遗产申报世界文化遗产

36氪获悉，工信部在《对十三届全国人大四次会议第5834号建议的答复》中指出，高度重视保护白酒文化遗产、深入实施白酒行业“三品”专项行动等相关工作。工信部表示，支持中国白酒文化遗产申报世界文化遗产。2017年以来，发布白酒文化遗产15项，基本囊括了泸州老窖、茅台、五粮液、古井贡酒、水井坊等具有代表性的白酒酿酒作坊及窖池，涵盖酱香、浓香、清香等主要香型白酒酿造技艺。

海南将重点在海口、三亚、儋州等地开展电动汽车换电站建设试点工作

36氪获悉，海南省发展改革委近日出台《海南省支持电动汽车换电站建设的指导意见（试行）》并指出，海南省将重点在海口、三亚、儋州、洋浦、琼海、万宁等区域开展电动汽车换电站建设试点工作，其他市县也可根据市场需求，开展试点工作。

中国石油今年将开工建设储气库项目25个

今年前7个月，储气库分公司坚决贯彻落实集团公司储气库生产运行和建设各项工作要求，统筹推进各储气库（群）生产建设工作。自注气以来，各储气库（群）维持最大注气能力运行。截至7月31日，计划注气完成率118.12%，完成年度计划67.88%。今年25个储气库项目建设按计划推进，确保供暖季天然气供应平稳有序。（第一财经）