【中泰地产】为何当前时点看到按揭利率下调?
🥇按揭利率下行反应销售下行超预期
我们认为,目前按揭利率加点下行更多反应是前期挤压按揭贷款投放完成后,新增需求不足导致的贷款利率下行。1月百强房企销售同比下滑44.4%,环比下滑46.4%,新增按揭需求叠加银行流动性充沛,银行处于自身市场化经营逻辑下调加点幅度,体现短期地产销售下行压力仍存。
🥈银行房地产贷款投放力度或超预期
据调研信息,部分股份行今日下发通知,要求确保2月底前全行房地产贷款恢复正增长,重点房企贷款出账利率下限调至4.5%,综合收益率下限调至6%。在当前拿地与销售下行,对应开发贷及按揭需求不足下,房企融资成本及按揭利率存在进一步下行空间,LPR长端利率存在进一步下调可能。
🥉总量宽松,需求端配合政策全面发力
非限购城市首付比例陆续下调至2016年2月央行规定下限,同时商业银行下调房贷加点幅度,房地产金融政策全面转向,体现当前房地产市场下行超出监管预期。我们认为,扭转当前房地产市场景气度,还需需求端政策配合,销售快速下滑压力下,房地产调控行政限制手段不排除进一步放松可能。
🏅投资建议:市场充分预期行业下行,但对需求放松的力度和持续性存在分歧情况。我们认为行业的投资机会来自于持续改善的政策环境产生的预期差。推荐三条主线:1)区域性深耕民企:滨江集团;2) 融资环境结构性分化下的龙头房企:绿城中国、保利发展、万科A;3)高评级稳健民企:旭辉控股集团。关注龙头房企金地集团、招商蛇口、中国海外发展。