桶油成本增加有限,强阿尔法带来高弹性。在油价大幅上涨的背景下,公司一季度桶油成本为30.59美 元,较去年全年平均29.49美元上涨幅度较小。公司自2014年开始成本管控效益持续强化,主要产油区桶油 作业费持续稳定下降,近年来较同期行业平均水平有约3美元/桶的成本优势。
除2015-2017年及2020年的油 价低位运行区,公司桶油成本与布伦特原油价格始终有34美元以上价差,业绩弹性较大。 产能延续较快增速,增储上产效果显著。公司一季度实现归母净利润343.01亿元,同比+131.67%,大 幅超过此前业绩预告240-280亿元的区间。一季度公司资本开支为169.3亿元,同比+5.58%,实现总净产量 151百万桶油当量,同比+9.64%,其中国内109.3百万桶油当量,同比+15.4%,主要由于曹妃甸6-4、流花 21-2和深海一号气田等新项目投产带来的产量贡献;海外41.7百万桶油当量,同比-3.0%,主要是伊拉克米 桑项目由于合同模式导致净产量有所下滑。 高股息超预期。此前2022 年1 月11 日,公司承诺在获取股东大会批准的前提下,2022 年~2024 年之 间,全年股息支付率不低于40%,并且全年股息绝对值不低于0.7 港元/股(含税);2021年为公司上市20 周年,所以在宣派末期普通股息的同时加派上市20周年特别股息,本次公司宣派1.18HKD/股的股息,以 4/28日收盘价计算,股息率为10.87%,超此前承诺。
加码天然气和海上风电,低碳进程有望长期受益。碳中和、碳达峰背景下,近年公司天然气产量维持超 10%的增幅稳健增长。此外,公司积极布局海/陆上风电项目,预计每年约5-10%支出用于新能源项目,到 2025年预计获取海上风电资源500-1000万千瓦,装机150万千瓦,陆上风光资源500万千瓦,投产50-100万 千瓦。
(风险提示:油价大幅波动、增产不及预期、疫情反复等风险)