有机颜料替代+强制政策实施在即+业绩释放预期 1、公司是高性能有机颜料行业龙头企业，从事高性能有机颜料、染料的研发、生产与销售。主要产品包括苯并咪唑酮系列高性能有机颜料、大分子系列高性能有机颜料、偶氮染料、溶剂染料、异吲哚啉颜料以及相关染、颜料中间体。公司是国内最早将苯并咪唑酮系列产品产业化的企业之一，经过多年的技术积累与研发投入，积累了大量的工艺诀窍和生产经验。高性能有机颜料相对于经典颜料和无机颜料，具有更好的环保特性，有望部分替代传统颜料。当前有机颜料行业处于变革当中，国际巨头巴斯夫和科莱恩八月剥离了颜料业务，国内南方同行企业短期难以扩产，公司深耕高性能有机颜料行业，具备掌握关键中间体的核心优势。 2、高性能有机颜料有望部分替代传统颜料 在无机颜料、经典有机颜料和高性能有机颜料三大类颜料中，高性能有机颜料具备更强的环保特性，多年来高性能有机颜料价格快速下降，成本逐步逼近传统颜料，高性能产品对传统产品的替代成为可能。2020年12月1日，《木器涂料中有害物质限量》、《车辆涂料中有害物质限量》、《建筑用墙面涂料中有害物质限量》、《工业防护涂料中有害物质限量》4项强制性国家标准将实施，有望推动高性能有机颜料在颜料行业中占比的提升。全球有机颜料市场空间200亿左右，高性能有机颜料占比不到1/3，而无机颜料市场规模更是在千亿级别，高性能有机颜料未来成长空间显著。 3、募投项目集中释放，近两年业绩将确定高速增长 公司2019年产量7289吨，公司2019年上市后，募投项目、定增项目将相继释放产量，预计至2021年年底，公司将新增各类产品产能2万吨左右，其中，中间体产能1万吨左右。当前，高性能有机颜料有望部分替代传统颜料，而行业内两大国际巨头巴斯夫和科莱恩近期都剥离了颜料业务，给公司创造了较好的历史发展机遇，公司一方面快速投放新产能，另一方面入主上虞新利，在优势产品上开启行业整合，近两年业绩将有确定性的高增长。此外11月12日公司公告向特定对象发行股票申请获中证监注册批复。此外，拟参与投资绍兴上虞易丰一期股权投资合伙企业（有限合伙），基金主要投资于新材料产业链中的成长型、创新型和平台型企业或项目以及新材料产业中具备良好市场前景、拥有核心技术的高成长科技型企业，规模2亿元人民币，公司出资1000万元认缴基金份额，占基金认缴出资总额比例的5.8140%。 4、以研发驱动创新，长期成长空间较大 公司在做优做强有机颜料业务外，开始布局新材料行业，聘请大连理工大学王植源教授为首席科学家，有利于快速提升公司在高级有机新材料领域的研发能力；2019年年底公司在上海建立了4000多平方米的研发中心，进一步强化新材料开发、新的合成技术研究等。公司在研发上的积极进取，将帮助公司始终在创新上处于行业领先地位，不断提升公司核心竞争力。（部分资料来自招商证券研报）