⚫格利尔(NQ:831641)业务是照明产品、照明工程承包服务、电子器件产品、线路板 OEM 。

其中主要收入是LED照明（工矿照明、防爆照明、智慧灯杆）和电子器件（线束、电感器、变压器、车载电源）。

公司产品属于劳动密集型的定制化产品，标准产品较少，技术含量低，市场竞争日益激烈。所以公司毛利率和净利率偏低。

LED照明、变压器是成熟行业，市场增长空间有限，公司近五年业绩增长缓慢，成长性较差。不过，随着新能源行业发展较快，公司的电子变压器等电子器件业务迎来较高的增长。

公司前两大客户占比50%，前五大客户占比70%，存在大客户依赖问题。所以公司对于下游客户没有多少议价权，对于上游原材料供应商的议价权也很弱。在2021年上游大宗商品涨价的情况下，公司无法将成本压力转移，因而虽然营收增长较快，但是净利润反而大幅下滑。可见，其在产业链中的地位比较弱。

⚫ 之江生物(SH:688317)主要做体外诊断中的分子诊断，以传染病为主，包括妇科类（以高危型 HPV产品为主）、呼吸道类、肝炎、肠道及生殖道感染类。

分子诊断技术早期主要应用于传染病检测，目前，从传染病检测来看，其短期主要驱动力是新冠核酸检测，长期主要驱动力是血液筛查市场。

从短期看，新冠核酸检测随着疫情趋于结束，市场规模在未来可能快速缩小。从长期来看，随着核酸检测技术的快速发展，血液筛查是疾病预防的重要手段，以 qPCR 为主的核酸检测技术凭借检测窗口期短、成本可控等优势，成为血液筛查的主要检测手段，在鼓励血源核酸检测在全国实现全面覆盖的政策下，核酸检测手段逐渐普及,目前已基本实现全国血站和浆站全覆盖。考虑到卫生事件影响以及国内浆站新批难度较大，叠加核酸检测试剂盒成本逐年降低的趋势，未来血液核酸检测市场增速放缓。

分子诊断在肿瘤领域目前主要包括两个，一个是伴随诊断，一个是肿瘤早筛。发展前景比较大。

分子诊断技术含量谈不上非常高，市场竞争对手众多：安图生物(603658.SH)、迈克生物(300463.SZ)、凯普生物(300639.SZ)、圣湘生物(688289.SH)、万孚生物(300482.SZ)、艾德生物(300685.SZ)、致善生物(831425.NQ)、百傲科技(430353.NQ)、宝藤生物(835720.NQ) 等。

之江生物已开发的400多种产品，基本围绕传染病领域所开发。在面对新发突发传染病有较强的敏锐度，在历次重大公共卫生事件中公司都有突出的表现。

公司业绩当前主要靠新冠检测试剂驱动。但是这块市场竞争激烈，列入集采，价格大幅下滑，而且市场持续时间不会很长，所以公司短期内业绩面临下滑的风险。长期要看在肿瘤等新业务的进展情况。

⚫羽星股份(NQ:839152)这家公司感觉很不靠谱。

公司2020年27名员工，仅有4个技术人员；2021年51名员工，31个销售，5个技术人员，很难相信这样的员工结构具有什么研发能力。

但是公司年报中说“公司成立以来，多年致力于物联网、云计算、 AI、大数据等新技术手段，逐步搭建数建业务中台、众创管理中台，通过对数据的聚集、处理、挖掘、培养、分析，整合转化管理，为目标企业提供更高效率的数字渠道建设管理技术服务，推进企业数字化进程。自 2019 年，羽星经过资源、团队、业务整合，将多年的数字渠道建设能力，数据化、智能化，平台化，通过“算法+内容”实现“交易+数据”，进行数据生产、数据转化、数渠成交、数渠管理等数字渠道建设解决方案和服务，帮助目标企业高效建设管理数字渠道。”

讲了一大堆概念，具体做什么业务却语焉不详。5个技术人员就做物联网、云计算、 AI、大数据，完全是搞笑。

公司的业务是帮助连锁店进行招商，但是公司最大供应商为商机在线（28商机网），占比67.89% ，这个供应商的业务和公司业务完全一致。所以，公司可能不过是28商机网的一个代理销售商而已。

2021 年 12 月 3 日，公司收到证监局警示函：

（一） 涉嫌违规事实：

一、公司治理与信息披露方面：

（一）关联交易未审议披露。 2020 年 9 月 15 日至 16 日， 我司董事蒋明龙

向公司支付合计 200 万元，上述关联资金往来未按规定履行内部审议程序。

(二)关联方及关联交易披露不完整。我司未披露与湖北龙誉文化传播有限公

司、北京百川互动科技有限公司及北京百全优智能科技有限公司之间的关联关

系，同时未将与上述公司之间的交易作为关联交易披露。

（三） 前五大供应商信息未合并披露。 2019 年、 2020 年前五大供应商中商

机在线（北京）网络技术有限公司、商机在线（湖北）网络技术有限公司等 3

家公司受同一自然人控制； 2020 年前五大供应商中海南招盟网络技术有限公司

与海泰科技（海南）有限公司受同一法人控制， 我司未合并列示采购金额。

（四） 2020 年年报财务报表附注中存在多处披露错误

1、 存货明细列报有误。 2020 年年报中披露存货-库存商品期末余额 358.97

万元，实际为发出商品。

2、 合同资产披露有误。 2020 年年报中披露合同资产期末余额 611.47 万元，

实质为预付广告服务费和发出商品，均不符合合同资产定义。

3、 部分预付账款账龄披露有误。 2020 年年报中披露预付供应商款项期末

余额 112 万元，账龄在 1 年以内以及 1-2 年，实际账龄均在 1 年以内。

4、 部分其他应收款账龄披露有误。 我司 2020 年将 2019 年应收客户合同款

1424.87 万元转为借款，账龄列示为 1 年内，实际账龄为 1-2 年。

二、 财务核算方面：

我司财务核算存在不规范情形，导致我司 2020 年年度报告信息披露不准确。

（一）收入确认跨期。 2020 年， 我司确认与北京金绍博会展服务有限公司、

北京懋嘉衡会展服务有限公司的会展业务收入分别为 505.06 万元、 38.81 万元，

上述收入涉及的业务于 2019 年第四季度已完成。

（二）存货减值测试不审慎。 2020 年末， 我司存货为显示终端服务器，金

额为 358.97 万元，库龄在 3-4 年，寄存于意向购买方处，未签订销售合同。我

司仅根据与意向购买方的协商价格（高于采购入库价格）认定存货无需计提跌价

准备，未考虑该服务器长库龄以及电子产品更新换代快等情形对存货价值的影

响。

（三）其他应收款坏账准备计提不充分，利息收入确认不谨慎。

1、 2020 年末， 我司委外研发预付款余额 395 万元，相关研发项目已于 2020

年 9 月终止，账龄在 1 年以上， 我司未将其转入其他应收款核算，且未计提坏账

准备。

2、 2020 年， 我司子公司将 2019 年应收 5 家客户的欠款转为借款，在其他

应收款核算，涉及金额 1424.87 万元，并计提借款利息收入 38.11 万元。上述客

户均已于 2020 年 8 月至 9 月注销， 我司未对上述其他应收款计提坏账准备，且

确认相应利息收入不谨慎。

（四）部分递延收益未及时转出。 2020 年 12 月， 我司报废部分无形资产，

2020 年末与上述无形资产相关的政府补助确认的递延收益余额 129.27 万元未及

时转出。

上述行为不符合《非上市公众公司信息披露管理办法》（证监会令第 162 号）

第三条第一款、第四十二条以及《非上市公众 公司监督管理办法》（证监会令第

161 号， 2019 年修正）第二十一条第一款的相关规定。

⚫楚天龙(SZ:003040)研发的基于区块链架构的数字货币硬件钱包和客户端app作为技术储备，尚未实现商用。支持数字货币DCEP的技术储备，在公司参与的部分银行客户硬件钱包产品试点项目实现了小批量供货。所以，公司属于数字货币概念股。

⚫ 金晶科技(SH600586)主营业务为玻璃（技术玻璃 、浮法玻璃 、深加工玻璃）和 纯碱，均为大宗商品，产品价格波动大，业绩具有明显周期性。2011年公司3.22亿净利润，一直到2021年才超过这个历史盈利高峰。

2021年玻璃和纯碱价格大幅上涨，尤其是纯碱涨幅很高，导致公司净利润大幅增长。玻璃和纯碱价格价格目前都在下滑，对公司未来利润产生不利影响。

⚫

长虹能源的年报预报？

净利润增长58.19%，连续三年净利润增速大于50%，非常优秀。不过从2021年一季度到四季度，净利润同比增速逐步下滑，可能是原材料成本端大幅上升还是影响了一部分利润率。

⚫ 怎么看创远仪器21年的年报预告。17至19年收入基本不增长的情况下都能释放利润，去年已经到达收入大幅增长，却不释放利润。其实研发费用压缩一点点利润就出来了，公司却不统筹平衡费用和利润。

根据公司年报预告，公司加大在 5G/6G 和毫米波产品研发上的投入， 研发费用较上年同期有较大幅度的增长，导致营收增长但是利润却下滑。17至19年释放利润应该是为了上精选层，让报表好看。现在既然已经上北交所了，就没有粉饰报表的动力了。对于研发型企业来说，本来就应该把全部研发支出费用化，这样才能准确的评估公司盈利能力。加大研发支出有利于企业长远发展。

⚫ 数字人是元宇宙概念股吗？跟数字经济有啥关系？您觉得它有长期投资价值吗？谢谢！

数字人是元宇宙概念股。数字经济核心产业是指为产业数字化发展提供数字技术、产品、服务、基础设施和解决方案，以及完全依赖于数字技术、数据要素的各类经济活动。公司产品高清数字人虚拟解剖台系统，是数字化的解剖教学方式，自然属于数字经济范畴。公司基本面分析参见之前的分析文章：《新三板精选层之数字人：创新的解剖教学解决方案》

⚫ 威贸电子今日上市后收盘价和停牌时差不多，看来投资三板的股票也挺难，怎么避免此种状况呢？

1.分辨好企业和差企业。那些商业模式差行业发展空间非常有限的拟IPO企业，完全没必要去参与，即使成功IPO了收益率也非常有限甚至可能亏损。

2.定一个买入拟IPO的合理估值标准，高估值企业坚决不碰。高估值就意味着预期收益率低。

3.分散化投资，不押宝一两个企业，至少分散到五六个以上的拟IPO企业。

⚫ 昨天并行科技发了上北交所的预告。我记得并行上次增发时和中金公司签协议是保证在2025年底上主版、科创或创业版的，不然要回购股份。这次预告上北交所是符合上次的增发上市要求的吗？还是说先上北交所，2025底前再完成转板。谢谢您。

严格抠字眼是不符合的。不过，新三板IPO对赌中的IPO都是指A股IPO，在北交所出来之前是指主板、科创板和创业板，北交所出来之后就是主板、科创板、创业板和北交所。公司和中金签协议时北交所还没出出来，所以没有包括进去。所以，实际上并行科技如果北交所IPO成功，就算完成了IPO对赌条款，不一定会在2025年前转板。

⚫ 宁新新材停止创业板IPO。请分析一下其原因以及未来北交所上市的前景。谢谢您

宁新新材(NQ839719)撤回创业板IPO，个人估计有三个原因：

一是公司业绩不佳，扣非净利润、毛利率、ROE近两年都是下滑的，这是IPO之大忌。

二是公司净利润金额挺高，但是现金流很差，从不分红，很有可能在财务方面为了IPO而故意做高账面利润，实际盈利能力其实较弱。

三是信息披露问题：

宁新新材在招股说明书（申报稿）内表示，目前我国特种石墨市场处于供不应求状态，国内特种石墨2019年实际产量约为5.7万吨，而需求量却超过10万吨；2020年实际产量约为6万吨，而2020年需求量也超过了10万吨，需要从海外进口大量石墨。可在市场存在较大缺口的背景下，宁新新材的主营产品却总体呈现单价下滑趋势。这令人不得其解。

根据深交所问询函，宁新新材曾在报告期内发生数起工伤事故，但公司并未在首次披露的招股说明书（申报稿）中披露。宁新新材回复函显示，2018年-2020年，宁新新材发生了7起安全事故，其中2018年有1起，2019年有2起，2020年有4起；工伤事故所涉员工有2人经鉴定为十级伤残，有2人为九级伤残，有1人为八级伤残。

具体可以去看公司关于问询函的回复，里面比较详细。

公司已经符合北交所IPO标准，有一定概率上北交所。

⚫ 田野股份(NQ:832023) 专业从事热带果蔬的加工，主要产品包括甘蔗汁、西番莲汁、菠萝汁等热带原料果汁，速冻、冻干、果脯等速冻热带果蔬，榴莲进口贸易等。

公司原先客户多为农夫山泉、可口可乐这种工业客户，但是目前公司客户已经以奈雪の茶、沪上阿姨、茶百道等连锁新式茶饮为主，下游新式茶饮市场行业快速发展，带动公司原料果汁需求增加，业绩大增。

公司本来就是做工业原料起家的，做C端零售业务很难做起来，缺乏品牌和渠道。专注做B端是正确的战略。

公司目前正在建设两个大项目：田野农谷科技园项目、盐边县芒果现代农业园区项目，预计产能扩张完成后会推升业绩。

⚫ 万淇股份(NQ:872845)专业经营绿色表面活性剂的生产与研发，主要产品为烷基糖苷（ APG）、醇醚糖苷（AEG）、醇醚羧酸盐（AEC）、农乳助剂等。公司产品的销售领域覆盖日化、农药、 消防等多行业，主要客户包括纳爱斯、立白、 威莱等。主要原料来源于棕榈油和椰子油提取的脂肪醇， 玉米淀粉提取的葡萄糖等。

表面活性剂(英文为Surfactant,英文缩写为SAA)，是一种吸附或分配在气-液、液-液、液-固界面上，能显著改变界面性质的物质。其分子结构有着共同的特点，均由非极性的憎水基与极性的亲水基两部分构成，结构与性能截然相反的分子碎片或基团处于同一分子的两端,并以化学键相连接,形成一种不对称的、极性的结构。表面活性剂具有润湿或抗粘、乳化或破乳、起泡或消泡以及增溶、分散、洗涤、防腐、抗静电等一系列优异的物理化学作用，可简化工艺、加速生产、降低成本，还可提高产品质量和使用价值，是一类灵活多样、用途广泛的精细化工新材料产品。

烷基糖苷被誉为新型“世界级”非离子表面活性剂，其原料来自天然脂肪醇和葡萄糖，属于新一代环保型表面活性剂。烷基糖苷具有很强的降低表面张力的能力，泡沫丰富、细腻、稳定，无毒无刺激，生物降解快且完全，复配性好，协同增效作用、耐强碱以及抗盐性强，同时还具有较强的广谱抗菌活性。

20世纪80年代后期，Rohm&Haas 公司和Horizon化工公司实现了烷基糖苷的工业化生产。烷基糖苷产品适用于高档香波、洗面奶、沐浴露、餐洗、水果蔬菜洗涤剂等洗涤用品以及工业硬表面清洗、农药乳化、分散等领域。

近几年，天然油脂基的绿色表面活性剂逐渐替代石油基表面活性剂。以AES、SAS及 MES等为代表的天然油脂基阴离子表面活性剂用量逐年递增，逐渐替代石油基阴离子表面活性剂。而且，以APG、AEO、FMEE等天然醇系为主的非离子表面活性剂发展迅速，成为国内发展最快的表面活性剂产品。

公司主要竞争对手有上海发凯化工有限公司、海宁源远纺织助剂有限公司、巴斯夫护理化学品(上海）有限公司、晨化股份(SZ:300610)等。

烷基糖苷产品价格是7000多元一吨，公司未来规划是做到3万吨规模，那么大概可以实现2亿多收入，2000万左右净利润，有机会上北交所。

风险：

表面活性剂行业属于国家大力开发和支持的行业，在我国有巨大的发展空间。目前我国从事表面活性剂行业的公司有 6,000 多家，行业集中度低。随着越来越多的企业参与，一方面一些跨国公司纷纷涉足，另一方面国内也有大量中小企业依靠低价产品冲击市场，行业内竞争将更加激烈。

表面活性剂的主要下游产业是洗涤剂、纺织、化妆品、农药等，下游行业价格竞争激烈，容易把成本控制压力传导给表面活性剂企业。并且公司的产品是中间体，不是最终产品，没有自己的终端品牌，在议价能力与产品使用选择方面受制于下游大客户。

绿色表面活性剂的原料是玉米、椰子、土豆等农产品，这些原材料的价格均具有一定的波动性。如果原材料价格上涨幅度大于产品价格上涨幅度，将降低公司盈利能力，减少利润空间，将会直接影响公司的产品生产和经营业绩。如成本变化不能及时向下游行业传导，行业将面临利润率下降的风险。

⚫ 基金大幅清仓cxo行业，请问有什么传闻或者是利空，想听听您对cxo行业的看法，感谢！

最大的利空就是估值太高了。

CXO本质是人力密集型企业，受益于国内工程师红利，国内具有低成本竞争优势，所以承接了国内外创新药的大量订单，持续高增长。

这几年一方面创新药企业大量上市，大量投入研发，其中很大流入到CXO企业，另一方面疫情也导致大量新冠药物、疫苗研发，导致CXO订单增多。目前PD1这些创新药进入医保谈判，价格大幅下滑，导致市场大幅缩水，创新药企业的前景一下子黯淡了很多，不少创新药企业一上市就破发。创新药企业是CXO企业的客户，大量创新药企业前景不明，研发减少，一定最终会反映在CXO企业上。另外，疫情也在趋于结束，相关研发外包订单也会减少。所以，市场会担心未来CXO企业未来业绩增速放缓。

个人觉得国内CXO的低成本优势还在，未来还能有不错的增长，但是确实很难有过去几年的高增长了，未来可能增速要下一个台阶，那么估值也在跟着下滑。当估值调整到和业绩增速匹配的时候，还是有投资机会的。

⚫ 并行科技拟上北交所，现在估值二十多亿，考虑到上市股夲的扩张，成夲己达三十多亿，上市后空间感觉不太大，您如何看，谢谢！

并行科技的超算云业务，整个行业处于发展早期，公司也处于成长期。数字化智能化世界对于算力的需求一定是越来越大的。所以，以一两年视角看或许市值空间不大，以五年十年看或许还有很大成长空间。

打个比方，宁德时代刚上市时近千亿市值，当时很多人就觉得估值高，空间不大了，但是目前已经万亿市值了，涨了10倍多。

当然，并行科技未必会成为宁德时代。我只是想说，科技发展经常会超过我们的想象。在宁德时代称王的过程中，也有很多之前被大家看好的锂电池企业破产了。作为投资者，我们只能大概判断企业是否是好企业，赛道是否不错，至于企业发展空间最后有多大，并没有那么容易判断。对于新兴行业，应该具有一些想象力。

⚫通过买入公布发行底价的创新层股票，等待上市，这个策略的如何？有什么问题？谢谢

第一，公司有IPO失败的风险，如果失败将面临巨幅下跌。

第二，即使公司成功上市，也有破发的风险，依然可能亏损。

第三，即使公司上市了，也没破发，但是算一算年化收益率可能很一般。由于从辅导到上市需要较长时间，这中间可能有很高的机会成本，本来可以投资到那些流动性好收益率更高的其他股票。

⚫ 中讯四方最近出了定增和股权激励公告！一下子成了网红热点了 每天雪球和股吧里都吵翻天了 各抒己见 您是怎么看的？

有好有坏。

好的方面是有大额融资可以缓解公司资金链紧张问题，推进湖州项目，提升未来业绩；

坏的方面是低价定增大规模稀释老股东持股比例，股权激励条件太宽松实际上就没有激励作用了，合理的股权激励条件应该是一定努力后能达到的目标，要跳起来才能摘到果实，而不是很轻松就达成的目标，站着不动就摘下果子了，不用怎么努力就可以近乎免费拿到股权，这不公平不合理。

当然，公司这样制定股权激励也有苦衷，因为公司近一两年只能做大营收，股权摊销和固定资产折旧等各方面成本非常高，短期利润难以释放，自然股权激励里面只考核营收不考核利润了。

⚫ 如果一个企业有连年盈利却没有现金分红，基本判断他的商业模式甚至财务有一定的问题。春光股份就属于此类情况，是否可以判断为此类情况呢？

春光股份(NQ832056）由于应收账款增长很快，经营现金流很差；加上不断在投资扩产能，所以没有什么钱来分红。这说明公司商业模式不是很好。但不一定说明财务有问题。财务是否有问题还需要结合业务情况、毛利率等多项内容进行判断。

⚫ 外商控股企业（非参股企业）能在北交所上市吗？

可以。实控人是外国人也可以。

⚫新三板定向增发的公告很多，请问有没有我们散户可以参与的定向增发的机会？

有一些是有机会的。我看不少新三板企业定增中都出现了非企业内部员工的外部个人投资者，几百万金额就可以。但是需要你在企业定增之前就要联系上企业，否则等定增公告出来后，一般就没机会了。

⚫上海复旦(01385)公布，有关建议上海华岭集成电路技术股份有限公司(上海华岭) 向不特定合格投资者公开发行股份及于北京证券交易所上市，公司于 2021 年 12 月 10 日向联交所提交申请前的咨询。 联交所已于 2022 年 2 月 9 日给予回复，联交所确认第 15 项应用指引并不适用于建议公开发行股份及上市。据此，公司无需向联交所继续进行申请。请问这个回复是否可以认为华岭上市不受这方面的阻碍？谢谢！

是的

⚫ 中爆数字(NQ:832114)专注于涉危、涉爆行业及反恐领域的危险化学品、场所及相关单位及人员的信息技术支持与服务，主要包括安全生产监督管理、危险物品流向流量监管、危爆行业从业人员教育培训、电子政务等领域的综合监管平台建设、应用管理信息系统建设、应用软件研发、智能设备研发与生产、信息系统技术支持、运营管理维护及客户服务等项业务。公司主要服务客户分为三类：

1.政府管理部门：公司为安全生产监督管理、危险化学品治安管理等政府部门提供安全管理信息系统和综合监管信息平台等信息化技术服务。如陕西省应急管理厅 、宁夏回族自治区公安厅、 甘肃省公安厅、内蒙古自治区公安厅等。

2.涉危涉爆及特种行业企业：公司为危险化学品、民爆物品及放射性物质生产、销售、储存、运输、使用企业及娱乐服务、保安服务、寄递物流等企业提供业务办理、安全管理、危险物品流向流量溯源、应急救援等信息系统和智能设备。如辽宁工大爆破工程有限责任公司。

3.危爆从业人员：公司为涉危涉爆从业人员提供远程教育培训考核信息系统，方便从业人员完成上岗培训、继续教育培训等。

公司收入构成包括技术服务、软件开发及运维、智能设备销售三大类，技术服务包括公司自主开发的各类信息系统平台产生的相关收入，包括向涉危涉爆从业单位提供的管理信息系统（易制毒化学品管理信息系统、散装汽油管控信息系统、危运车辆道路运输管理信息系统、爆破作业人员培训考核信息系统等）及从业人员远程教育培训平台两大类；软件开发及运维；智能设备，有便携式无线视频采集传输系统、示警分析仪、网络测振仪、数据采集仪、智能便携布控仪、智能防盗保险柜、出入口控制系统等智能化精密仪器、设备等。

公司主要收入来自于自主开发的软件系统，因而有很高的毛利率和净利率；而且公司目前业务结构中为涉危涉爆从业人员提供的远程教育培训收入及面向从业单位提供的“易制爆从业单位信息系统”使用费收入大幅提升，这类业务毛利率更高，因而公司毛利率和净利率不断提升，ROE也不断提升，达到了26.61%，达到非常优秀的水平。公司现金流良好，现金分红持续稳定且金额高，盈利能力很强。

不过，涉危、涉爆行业软件开发并没有很高的技术门槛，市场竞争激烈，而且公司客户以政府机关为主，所以公司业务拓展较慢，成长性一般。

公司实控人是父子俩，持股比例超过54%，属于典型的家族企业，所以可能公司治理、合规性方面存在一些问题，目前在通过辅导来进行规范，所以辅导期1年了依然没有完成辅导。

⚫ 东和新材(NQ:839792)的业务是耐火材料，包括菱镁矿浮选、氧化镁冶炼、定形耐火材料、不定形耐火材料制造、钢铁冶炼耐火材料整体工程承包等，主要产品包括电熔镁砂、轻烧氧化镁、定形及不定形耐火制品等。原材料主要是菱镁矿、电极、高铝料、棕刚玉等。

公司客户有南方矿产、NORMAG GMBH（德国诺马）、DUFERCO SA（德富高）、大连赛诺五金矿产有限公司等耐火材料企业，吉林建龙钢铁有限责任公司、鞍钢联众（广州）不锈钢有限公司、德龙钢铁有限公司、福建三钢闽光股份有限公司等钢铁公司。

耐火材料一般指耐火度不低于 1580℃，能承受相应的物理化学变化及机械作用的无机非金属材料。大部分耐火材料以天然矿石为原料，如菱镁矿、耐火粘土、硅石、白云石等。耐火材料广泛应用于钢铁、建材、有色金属、机械、化工、电力、轻工等基础工业领域以及航空领域和舰艇、导弹等军事领域，是高温窑、炉等热工设备的结构材料，是高温工业热工装备的重要支撑材料。

镁砂产品大约 90%以上是用于耐火材料行业。镁砂主要用来制成以镁碳砖为代表的定形耐火制品作为炼钢转炉、电炉、钢包及精炼包炉衬和炉壁，或将其破碎成细沙或磨成细粉制成以喷补料为代表的不定形耐火制品，用来修补各种冶金炉炉底、炉膛、炉衬。镁质耐火材料主要用于钢铁工业，年消耗量为 70%，水泥行业 5%～7%，玻璃行业 4%～5%，有色冶金 3%～4%，其他行业 14%～15%。

可见，公司业绩和下游钢铁、水泥高度相关，这些行业都是成熟行业，市场增长有限。

从2013年开始，耐火材料产量不断下滑。所以整个行业的长期发展前景不是很好。公司扣非净利润从2018年开始一路下滑，成长性较差。

耐火材料技术门槛低，行业市场竞争较充分，市场总体呈现结构性产能过剩，低端市场需求饱和的情况。公司竞争对手有北京利尔、中镁控股、濮耐股份等。

公司净利润金额一直很高，但是现金分红极少，仅有2017和2018年两次，这样侧面印证公司真实盈利能力可能并不是很好。

公司存在较多的关联交易，南方矿产、辽阳镁矿、营口卓华系、德国诺马、广通耐火、顺德太迪佛山太迪、陶宝再生资源等，存在明显的关联交易非关联化行为，业绩真实性存疑。

⚫ 锂电池原材料涨价 对锂电池公司以及行业前景的影响怎样？

比如长虹能源，原材料涨价对其未来业绩会有实质性的影响吗？随着自身和竞争者的快速扩产，您预计供需关系的转换大概在什么时间？

原材料涨价会提升锂电池公司的经营成本，带来短期的负面影响。但是对于行业长期发展不会有太大影响。因为原材料不可能一直上涨，早晚会回落。对于具体的锂电池企业，影响也不一样，规模小的锂电池企业可能成本控制力不强，会毛利率下降，增收不增利；像宁德时代这样对于上下游议价能力很强的龙头企业，并不会有很大影响。锂电池企业也会有多种应对方式，比如提升管理效率、开发新技术、提高产品价格等来降低总体成本。所以，原材料上涨对于锂电池企业来说是不利影响，但是并一定会带来业绩下降，要看企业具体如何应对以及应对能力如何。长虹能源目前一方面在通过自动化水平提升来降低成本，另外在提升产品价格来转移上游原材料上涨带来的影响，预计对于未来业绩不会有太大影响。供需关系非常复杂，什么时候出现产能过剩，我预计不了。

⚫众信科技(NQ839275)主要从事超纤革产品的开发设计及成品销售，客户为鞋企、沙发、箱包等生产企业，具体有大东亚（福建）体育用品有限公司、泉州加来盟体育科技有限公司、 南安匹克安全防护用品有限公司、 福建省晋江市陈埭溪边雄发鞋服有限公司、晋江雄展鞋业有限公司、福建美明达鞋业发展有限公司、 富士达（福建）鞋塑有限公司等。

超真皮纤革全称超细纤维PU 合成革，是超纤无纺布浸渍改性聚氨酯树脂制成的新材料，产品性能与真皮高度相近，远胜PVC合成革以及PU合成革，且产品环保性能佳，是最新一代合成革材料。伴随消费升级和环保趋严，超纤革市场渗透率有望维持较快增长趋势。

公司的竞争对手有华峰超纤（300180）、明新旭腾（605068）等。与竞争对手相比，公司规模非常小，没有什么竞争优势。

公司固定资产仅有93.33万，员工人数仅有47人，其中销售人员22人，生产人员不足8人。因此，公司不太可能具有自己的生产制造能力，很可能不过做的是超纤革贸易业务。

公司应收账款高、有息负债高、现金流很差，从来没有现金分红，财务风险很高。

⚫ 嘉利通(NQ839123)的业务本质是做系统集成，这类企业之前已经分析过很多，具有完全同样的特征，可以参照思源股份、泽宇智能、诺君安等。

系统集成业务是项目订单型的，只要能拿到大订单，业绩自然高速增长。但是这里面存在两个潜在风险，一个是公司的订单基本来自于哈尔滨及周边，说明订单具有很强的地域性，获取订单可能要靠“关系”，所以这种业务其实有明显的天花板，很难持续性扩张下去，高增长只可能是短期的；二是订单型企业本质上具有波动大的特点，大订单来了，业绩就高增长，没有大订单业绩就下滑。而公司未来能获得多少订单，不管是投资者还是企业自身，都是难以预测的，所以未来业绩面临较大不确定性，不能去线性外推。如果短期业绩高增长，看PE会巨觉得很低估，实际上对于一个业绩波动大的订单型企业来说，PE低和周期股类似，可能存在低估陷阱。

关于毛利率方面，大部分系统集成企业的毛利率在30%-50%之间，嘉利通这个不算特别异常。公司有自主研发的智能化办案区管理系统，自主研发的软件产品毛利率会很高，会提升公司的毛利率水平。这可能是公司毛利率比其他系统集成企业高一些的原因。

⚫ 为何北交所转板科创板无法募集资金？依据法规是什么？感谢答复！

根据《中国证监会关于北京证券交易所 上市公司转板的指导意见 》：

二、主要制度安排

（一）转入板块范围。试点期间，符合条件的北交所上

市公司可以申请转板至上交所科创板或深交所创业板。

（二）转板条件。北交所上市公司申请转板，应当已在

北交所连续上市满一年，且符合转入板块的上市条件。公司

在北交所上市前，曾在全国中小企业股份转让系统（以下简

称全国股转系统）原精选层挂牌的，精选层挂牌时间与北交

所上市时间合并计算。转板条件应当与首次公开发行并在上

交所、深交所上市的条件保持基本一致，上交所、深交所可

以根据监管需要提出差异化要求。

（三）转板程序。转板属于股票上市地的变更，不涉及

股票公开发行，依法无需经中国证监会核准或注册，由上交

所、深交所依据上市规则进行审核并作出决定。转板程序主

要包括：企业履行内部决策程序后提出转板申请，上交所、

深交所审核并作出是否同意上市的决定，企业在北交所终止

上市后，在上交所或深交所上市交易

⚫康宁医院（02120.HK）是中国最大的民营精神科医疗集团，在全国精神病医疗市场占有率1%，私立医院精神病医疗市场占有率6%。

中国卫生健康统计年鉴的数据显示，2019 年中国精神病医院数量增长至 1545 家，同比增长 16.17%。其中公立精神病医院 704 家，非公立精神病医院841 家。2015-2019 年，非公立精神病医院占比由 30%增加到 54%。公司竞争对手有：上海精神卫生中心、北京安定医院、广州精神病医院、北京回龙观医院、北京大学第六医院、南京脑科医院、成都市第四人民医院、苏州广济区院、四川大学华西医院心理卫生中心等。

可见，公司所处的行业市场规模大，但是分散度低，具有明显的区域性。

公司通过自建、并购等方式不断扩大自有医院规模和床位数量，这导致公司营收保持较快增长，但是短期需要很大投入，目前财务指标不太好：有息负债高、净利率不断下滑、ROE很低，有一定的财务风险。未来随着新医院逐步进入成熟运营期，各项指标可能会有所改善。

公司财务被一些媒体质疑有问题，A股IPO之路也折戟一次，目前还在辅导中，辅导期已经1年半左右，估计这次依然希望不大。