阅读👉 十二月份百份精选调研纪要 

① 茅台：已经通知下周进行春节备货打款，预计完成全年配额25%左右（1-2月），打款价格仍为969元/瓶。

1）短期出厂价未调整，并不代表提价预期落空。参考历史提价时间点，年内提价概率较高。2）出厂价虽未调整，仍存在一定计划外提价概率。3）建议降低非理性提价时间点博弈，关注公司长期经营改善。新董事长到任后，价格市场化、公司治理等方面均有明显改善。且明年具备放量逻辑，业绩有望持续改善。

② 国窖：经销商高度经典装计划内结算价格1月始将提至960元/瓶（提价70元），低度计划内结算价将提至670元/瓶（提价40元）。终端渠道52度计划内配额供货价提价70元/瓶（1020元），计划外终端供货价调整至1080元/瓶。38度终端渠道计划内配额供货价上调40元/瓶，计划外配额供货价调整至750元/瓶。

国窖提价，预计对回款有较强促进作用。

③ 酒鬼、内参年尾控量延续，做好放量准备。

根据调研，酒鬼本周仍处于控货状态，12.25日开始发货，计入2022年收入；目前省内内参库存1个月（长沙地区缺货）、酒鬼系列库存1.5个月左右，省外库存1.5-2个月，内参批价850左右（较上月基本持平），酒鬼红坛批价300+（较上月基本持平），新版本52度内参目前只向小经销商出货，大商尚未到货。考虑到Q4控量严格，我们初步估测2021Q4收入增速在大个位数至15%之间。

2022回款开启，22Q1高增可期。

根据调研反馈，12月中旬长沙已开启开门红回款，本周酒鬼及内参各地区均进入集中回款阶段，2022内参要求首批回款40%以上，酒鬼系列要求首批回款35%+，我们初步估测内参开门红回款将在1月下旬初步告捷，酒鬼系列或延续至2月下旬；根据前期调研反馈及渠道调研估测，我们预计公司22Q2收入增速大概率呈现高双位数增幅，初步预计内参增速较为领先。