。我们 认为目前价格已回落至合理水平，2H价格将在20-25万震荡。一方面，对于二线厂商，当前碳酸锂价格45 万/吨对应六氟磷酸锂生产成本16万/吨（不含税），全成本18万/吨，盈利已趋于合理，可托底六氟价格； 另一方面，行业需求逐步恢复，7月将进入旺季，贡献格局较4-5月有所改善。目前公司与大客户长单价为 20~25万元/吨，基本维持稳定，同时一体化程度优势明显，拥有氢氟酸、碳酸锂部分自供能力，成本优势 突出，年内电解液盈利仍可维持高位1.5万/吨，23年仍有望维持1万/吨左右。 电解液全球份额领先，新型添加剂强化竞争力。

公司电解液全球份额30%左右，我们预计22年出货量超 30万吨，同比翻番，份额进一步提升。同时公司一体化程度及规模全球第一，22年6F有效产能5万吨，总体 规划产能超15万吨，可实现6F全部自供；LiFSI方面，公司全年有效产能1万吨，已规划8万吨，成本优势突 出且已率先于大客户放量。此外，公司VC、二氟磷酸锂、DTD等产能将于22-23年逐步释放，强化公司一体 化竞争力。

投资建议：维持22-24年利润56/73/96亿，同增153%/30%/31%，对应PE为16/12/9x，给予22年26x， 目标价76元，维持“买入”评级。 风险提示：电动车销量不及预期