CBCT团购订单创新高，体现下游需求旺盛。本次团购节CBCT订单总数达到1,519台，而2019/2020/2021 年全年，美亚光电通过团购获得的订单数分别为1,751台/1,625台/2,177台，本次订单约达到去年全年团购 订单~70%的水平。我们估计一季度以来，由于下游投资意愿受到深圳、上海等地疫情抑制，CBCT需求表现较弱，而本次团购订单超预期，我们认为显示了随着各地复工复产逐步推进，口腔诊所资本开支回补， 需求重新回到高增长轨道。 

看好公司“口腔数字化”长期成长。我们认为CBCT在我国仍有较大渗透率提升空间，公司产品始终保持领 先的产品口碑、软硬件研发实力以及完善的口腔诊所渠道资源，有望不断获取更高的市场份额，同时公司 CT也具备全球化拓展的潜力。长期来看，公司口内扫描仪、耳鼻喉CT已处于市场推广阶段，移动CT等产品 则处于在研序列，布局梯次有序，未来有望成长为国内领先的口腔数字化解决方案提供商。 

短期外部压力有所缓解，期待净利率修复。公司年初以来面对的诸多外部压力，边际上趋于好转：1）国 内局部疫情趋于缓解，复工复产有序推进；2）4~5月人民币兑美元贬值力度加大，利好公司出口业务；3） 海运运价环比有所回落。我们期待外部因素好转带来CT及出口需求回补以及净利率修复。 盈利预测与估值：维持2022/2023年盈利预测6.40/7.81亿元不变，当前股价对应2022/2023e P/E为 26.6x/21.8x。维持目标价（复权后）29.03元，对应2022e目标P/E为40x，潜在涨幅50.5%，维持“跑赢行 业”评级