一、主营业务

公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体 解决方案提供商，主要从事无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务。公 司是国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业，公司无人机系统产品包括翼 龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 等翼龙系列无人机系统，具备长航时、全自主多种控制 模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活 的支持保障能力。其中：翼龙-1 是国内第一型实现军贸出口的中空长航时察打一 体大型无人机；翼龙-1D 是国内第一型全复材多用途大型无人机；翼龙-2 是国内 第一型实现军贸出口的涡桨动力大型无人机，具备全天时、全天候、全疆域遂行 任务能力。公司的翼龙系列无人机系统已成为“中国制造”的一张名片，产品及 其相关技术获得了第五届中国工业大奖表彰奖、国防科技进步奖一等奖、二等奖 及三等奖等奖项。

在国际市场，翼龙系列无人机系统已出口“一带一路”沿线多个国家，是我 国军贸无人机出口的主力型号。根据斯德哥尔摩国际和平研究所（SIPRI）统计， 2010 至 2020 年翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列中国第一，另据 2021 年 5 月美国航空周刊（AVIATION WEEK）报道，翼龙系列无人机在全球察打一 体无人机市占率位居全球第二。翼龙系列无人机系统的优越性能和成熟度经历了 高强度实战检验并取得卓越战绩，为“中国制造”赢得了国际声誉。公司于 2021 年 1 月获得国防科工局授予的“2019-2020 年度国防科技工业军品出口先进单位”。

在国内市场，公司积极践行国家战略，形成了国内国际双循环相互促进的新 发展格局。一方面，利用军贸无人机实用成果反哺国内装备建设，将支撑一流军 队建设、强军首责作为公司发展的主要方向，公司翼龙-2 无人机系统实现了无人 机空空打击、对海上移动目标实弹打击等突破。另一方面，公司面向国家重大需 求，创新大气象、大应急领域应用的新手段和新方法，完成了我国首次利用大型 固定翼无人机开展人工影响天气的作业，填补了国内大型无人机人工增雨（雪） 的空白，完成了我国首次大型无人机应急通信实战演练，参与了应急管理部成立以来首次大规模实兵检验性演习，为国家第一时间开展应急救援提供了全新的解 决方案，并在 2021 年 7 月 21 日至 22 日先后两次参与了河南省强降雨灾害的应 急通信工作，打通了应急通信保障生命线。

公司坚持技术创新在公司发展全局中的核心地位，已掌握大型固定翼长航时 无人机的平台设计技术、系统设计综合技术、智能自主与智能指控技术、制造集 成综合技术、测试技术、体系化保障技术等领域的 18 项关键核心技术，覆盖了 公司设计研发、生产制造和服务等主营业务环节。其中，大型固定翼长航时无人 机总体设计技术、大型固定翼长航时无人机防除冰技术、大型固定翼长航时无人 机飞机管理系统综合设计技术、大型固定翼长航时无人机任务系统综合设计技术、 无人机智能飞控及导航技术、智能目标识别与跟踪技术及无人机生产全机智能测 试技术等在国内领先，具有国际先进水平。

（二）发行人的主要产品及服务

公司主要产品为翼龙系列无人机系统，由无人机平台、地面站、任务载荷及 综合保障系统组成。其中无人机平台由机体、飞机管理系统、动力系统、机械电 气系统、机载数据链系统等组成，是无人机实现空中飞行最基本的组成部分。

无人机系统地面控制站包括指挥控制站、视距链路地面站、卫通链路地面站。 地面站作为无人机的操控中心，在无人机执行任务的各阶段保障飞行安全和任务 成功执行；作为无人机系统的数据交互中心，实现无人机系统融入指挥信息系统， 支持与上级指挥所进行信息交互，实现侦察情报数据分发。

无人机系统任务载荷系统指无人机携带的完成指定任务的设备或装置，按用 途可分为侦察监视、情报通信、电子对抗、武器弹药及其他民用装备等。翼龙系 列无人机系统任务载荷一般包括光电吊舱、合成孔径雷达、CCD 航测相机、武 器及其他专用任务载荷等。

综合保障系统由保障设备、工具、备件、技术资料等组成，对无人机系统起 支持保障作用。

公司当前翼龙系列无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 等，同时 为客户提供无人机技术服务，具体情况如下：

1、翼龙-1 无人机系统

翼龙-1 无人机系统是根据国际市场需求研制的中空长航时察打一体多用途 大型无人机系统，是国内第一型实现军贸出口的中空长航时察打一体大型无人机。 翼龙-1 无人机系统具有全自主起飞降落和巡航飞行能力、空地协同能力及地面接 力控制能力，能够在复杂环境条件下长时间飞行和执行任务。

翼龙-1 无人机系统主要性能指标如下表所示：

2、翼龙-1D 无人机系统

翼龙-1D 无人机系统是国内第一型全复材多用途大型无人机系统，具备较强 的内部装载及外挂能力，适合军民领域多场景应用。翼龙-1D 无人机系统已通过 国家主管部门军贸科研项目验收。

翼龙-1D 无人机系统主要性能指标如下表所示：

3、翼龙-2 无人机系统 

翼龙-2 无人机系统是我国第一型国产涡桨动力大型无人机系统，具备全天时、 全天候、全疆域作战能力。翼龙-2 无人机系统具有先进的气动布局、机体结构、 机载系统，选用大功率动力系统，大幅度提高了无人机平台飞行性能、载荷装载 能力、多传感器综合能力、武器挂载能力和数据传输与控制能力，具备多样的任 务拓展能力，可适用复杂使用环境下的多种任务需求，经历了高强度、复杂环境、 强对抗实战考验。

翼龙-2 无人机系统主要性能指标如下表所示：

基于翼龙-2 无人机平台，公司进一步开发了多个应用型号，具体如下：

4、无人机技术服务 

公司为客户的应用需求提供专业飞行服务，实现了人工影响天气、气象监测、 应急救援等领域的成功应用，并提供各种载荷验证的试验飞行服务。公司按照航 空行业标准建立了售后技术服务的工作内容、流程以及业务规范，为用户提供全 寿命周期的持续保障服务，形成体系化精准保障能力；面向用户的装备需要，结 合装备使用和保障特点，参照国际培训体系标准，逐步建立和健全了翼龙无人机 机型培训体系，为用户学员提供优质且完善的无人机系统操作与维护培训服务。 

在售后保障服务方面，报告期内，公司根据与军贸公司签署的销售合同约定 为最终用户提供商保期内的用户地故障损坏免费检查或更换等售后保障服务。此 外，公司根据与军贸公司签署的技术服务合同为最终用户提供技术保障服务，具 体内容包括现场服务保障、专项服务保障、技术状态管理、服务通报管理、外场 技术质量问题处理、事故症候和事故调查、用户走访、用户满意度调查、备件支 持、返修件管理、应急处理预案等。公司组建了专业的保障服务团队，报告期内 为多个境外最终用户提供现场及远程保障服务。

二、发行人所处行业基本情况及竞争状况

（一）所属行业及确定所属行业的依据

公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体 解决方案提供商，根据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》（2012 年修 订），公司属于铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业（分类代码：C37）。 根据《国民经济行业分类》（GB/T 4754-2017），公司属于铁路、船舶、航空航天 和其他运输设备制造业中的飞机制造行业（分类代码：C3741）。根据国家统计 局《战略性新兴产业分类（2018）》（国家统计局令第 23 号）标准，公司属于“2. 高端装备制造产业”之“2.2 航空装备产业”之“2.2.1 航空器装备制造业”。

三、竞争对手

（1）国内主要竞争对手

1）航天彩虹

航天彩虹系中国航天科技集团有限公司下属的从事无人机业务及新材料业务的上市公司。上市公司及其下属的彩虹公司与神飞公司主要从事中大型无人机及相关产品的研发、设计、生产、制造、试验、销售及服务等，产品主要为“彩虹”系列无人机。航天彩虹是公司目前的主要竞争对手之一。

2）腾盾股份

腾盾股份主要从事以无人飞行器为代表的智能装备研发、制造，销售和运营服务业务，其产品主要为“双尾蝎”、“扑天雕”等系列无人机，是公司的主要竞争对手之一。

3）天宇长鹰

天宇长鹰主要从事无人机系统及相关配套系统的研发、制造、销售及服务业务，其承接了北京航空航天大学无人机所的主要资源，产品主要为“长鹰”系列无人机。天宇长鹰原为上市公司长鹰信质的控股子公司，长鹰信质已于 2020 年12 月将所持天宇长鹰股权转让给台州市优化升级投资合伙企业（有限合伙）等受让方。

4）海鹰航空

海鹰航空系中国航天科工飞航技术研究院控股子公司，是中国航天科工集团有限公司唯一的无人机总体单位和无人机产业平台，重点负责无人机预研创新以及无人机产品研制、生产、试验和服务等业务。海鹰航空主营业务为军用无人机、

（2）国外主要竞争对手

1）通用原子

通用原子成立于 1955 年，总部位于美国加利福尼亚州，主要从事无人机侦察机、“捕食者”系列无人机系统以及机载传感器的研发、生产及销售业务。其无人机产品主要包括 MQ-9A、MQ-9B、Avenger、Gray EagleER 无人机系统等。

2）诺格公司

诺斯罗普·格鲁曼公司总部位于美国维吉尼亚州，是全球性的航空航天、国防与安全公司，主要为美国政府提供军用装备业务。诺斯罗普·格鲁曼公司无人机产品主要为大型固定翼侦察无人机 MQ-4C 及全球鹰无人机系统。

3）以色列航空工业集团（Israel Aerospace Industries Ltd.）

以色列航空工业集团系以色列国有企业，主要负责以色列国防系统与出口产品的生产。其主要无人机产品为大型高空长航时无人侦察机苍鹭 TP 无人机及中空长航时无人机系统苍鹭无人机。

4）土耳其航空工业集团（Turkish Aerospace Industries）

土耳其航空工业集团系土耳其国有企业，主要负责飞机、直升机、无人机及航天系统等的研制生产。其主要无人机产品为安卡（ANKA）中空长航时侦察无人机以及阿克苏古尔（ANKA-AKSUNGUR）察打一体中空长航时无人机系统。

5）Baykar Makina 公司

Baykar Makina 公司为土耳其的私营无人机制造商，其主要的无人机产品包括Bayraktar TB-2中型察打一体无人机及Bayraktar AKINCI System大型察打一体无人机等。

四、发行人报告期的主要财务数据及财务指标

                                   2022年1季度                                                 2021

营业总收入(元)               8.56亿                                                      24.76亿                  

净利润(元)                      1.35亿                                                        2.96亿

扣非净利润(元)                1.33亿                                                        2.89亿        

发行股数 不超过6,000.00 万股

发行后总股本 不超过60,000.00 万股

行业市盈率:39.07倍(2022.6.7数据）

同行业可比公司静态市销率估值（不扣非）: 77.98（航天彩虹）、66.97（中航沈飞)、118.94（中航西飞）、26.41（中直股份）、133（洪都航空） 去除极值84.66

同行业可比公司动态市销率估值（不扣非）:129.41（航天彩虹）、56.13（中航沈飞)、131.28（中航西飞）、536.47（中直股份）、1123.40（洪都航空） 去除极值105.61

公司EPS静态不扣非:0.4933

公司EPS静态扣非:0.4817

公司EPS动态不扣非:0.9

公司EPS动态扣非:0.8867

拟募集资金:164,000.00万元，募集资金需要发行价27.33元,实际募集资金: 19.41亿元。

募集资金用途:1无人机系统 研制及产业 化项目、2技术研究与 研发能力提 升项目、3补充流动资 金

行业市盈率预估发行价:18.82元，可比公司预估市盈率发行价静态:40.78元，可比公司预估市盈率发行价动态:50.87元。

上市首日股价20%元，44%元，流通市值:（注册制）

价格区间95.05元，最高50.52元，最低118.15元。是否有炒作价值:无

实际发行价: 32.35​元，发行流通市值19.41亿，发行总市值194.1亿.

上市首日市盈率: 35.94倍。行业市盈率是否高估:   可比公司市盈率是否高估: 

是否建议申购:  估值是真低，也不知道是不是第一季度结算的关系，总之，估值没问题，破发也只能挨着了。

发行公告可比公司：  航天彩虹、中无人机、中航沈飞、中航西飞、中直股份、洪都航空。

是否有战略配售： 本次发行最终战略配售数量为 618.2380 万股，占发行总数量的 4.58%。

是否有保荐公司跟投： 中信建投投资、航证科创已 足额缴纳战略配售认购资金，本次获配股数 618.2380 万股

控股股东: 成都飞机工业(集团)有限责任公司 

实际控制人: 中国航空工业集团有限公司

实际控制人是中国航空工业集团有限公司 中航沈飞、中航光电、中航西飞、中航机电、深南电路、中航电子、中航重机、洪都航空、成飞集成、贵航股份、天虹股份、中航电测、宝胜股份、江航装备、飞亚达、富士达、中无人机

上市首日开盘价?，溢价率%?，流通市值?。

所属申万行业：国防军工 — 航空装备Ⅱ

上游主要为？

下游主要为军工、民用、消费电子

关键词: 公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体 解决方案提供商，是国内大型固定翼长航时无人机领域的领军企业。

无人机竞争对手:航天彩虹

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风险揭示：股市有风险，投资需谨慎。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。投资建议内容仅供参考，不构成直接买卖建议，投资者须对其投资行为进行独立判断。