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老白干酒

小路J

2022-06-22 16:40:38

[玫瑰][玫瑰]【东北食品】六月金股--老白干酒五月底以来重点推荐：短期股权激励催化，合同负债放量预期强化；中长期经营管理改善、净利率提升可期

[庆祝]股权激励计划落地，设置未来三年ROE不低于10%、扣非归母净利增速不低于15%等核心考核指标，有望激励士气，提升经营管理效益。时间线上，二月浦总从武陵酒离职，公司总经理赵总接管武陵，四五月份股权激励从计划推行到落地。短期来看，合同负债连续五个季度高增长，绝对值较去年同期高8亿左右，业绩释放预期强化。

[庆祝]中长期来看，公司净利率提升趋势明显。百元以下价位精简产品线，大众消费稳固基本盘，次高端高端产品古法15/20、十八酒坊15/20销售放量，带动衡水老白干均价稳步提升，2019年以来呈加速上行趋势。品牌势能向上，费用投放质量提高，销售费用率有较大下降空间。

[庆祝]武陵酒结构升级叠加提价，基酒产能逐步达产保障供应，未来有望保持量价齐升增长势头，同时盈利水平较高，有望贡献更多利润弹性。板城烧锅借助老白干南部市场渠道优势实现突破，核心单品和顺1975在省会石家庄销量突破100万箱，带动产品结构升级，未来在冀南还有铺货空间。文王贡酒、孔府家酒深耕基地市场，调整简化产品结构，聚焦100-200元核心大众消费价位单品，实现吨价上涨，预期未来经营边际改善。

预计公司2022-2024年营业收入为46.31/52.57/61.04亿元，归母净利润为6.56/5.77/7.19亿元。

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