【中信证券军工】2022年下半年投资策略——精选长赛道，布局强修复
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🔥【核心观点】：展望下半年，一方面在宏观经济波动、局部疫情冲击等的影响下，军工行业的“强计划性”料将使其具备较强业绩确定性，板块成长属性凸显；另一方面，“国企三年改革”收官节点下，混改加速推进有望进一步催化板块情绪。我们认为在市场扰动因素增多、风险偏好尚在修复的情况下，业绩增长的持续性将成为当前择股的核心考量，维持行业“强于大市”评级，优先推荐航空发动机、导弹、军队信息化、军机四个产业方向，同时关注国企改革动向。

⭕ 业绩持续兑现，“强计划”下成长凸显。军工行业有“强计划性”，订单下发节奏服从国防战略和装备规划，整体增长受宏观经济、局部疫情等影响较小。军工板块业绩正快速增长，核心军工企业连续4年净利润同比增速20%+，2021年实现归母净利282.78亿元，同比+40.12%，增速创近5年新高；22Q1归母净利同比+32.29%，排名中信一级行业第6。同时，核心主机厂、分系统标的预收款及关联交易大幅增加，保障板块未来几年持续增长，板块估值体系已具备切换至远期的基础。

⭕“国企三年改革”收官节点，板块情绪有望提振。2022年是“国企改革三年行动”收官之年，国资委秘书长彭华岗提出“2022年‘七一’前基本完成三年改革任务”。2021年起军工行业资产证券化趋于活跃，航空工业和电科集团资本运作提速，其中航空工业近期推进机载系统整合，后续仍有望持续推进资本运作“组合拳”。同时板块内股权激励推进也提速明显，2016年迄今共推动股权激励84次，其中2020年以来占一半以上。各央企已进入改革快车道，板块情绪有望得到进一步催化。

⭕【投资策略】：在市场扰动因素增多、风险偏好尚在修复的情况下，业绩增长的持续性将成为当前军工板块择股的核心考量。展望2022年下半年，长赛道和高景气的产业链仍是长期推荐的投资方向，同时前期受成本压力等因素冲击的公司业绩有望得到修复，也将迎来布局窗口。推荐：
1）航发产业链：中航重机、抚顺特钢、航发控制、图南股份、派克新材，关注航宇科技；
2）导弹：紫光国微、菲利华，关注雷电微力；
3）军队信息化：振华科技、中航光电、航天电器、铖昌科技，关注臻镭科技；
4）军机：爱乐达、中航高科、光威复材、中简科技、北摩高科。