【中信证券通信】移远通信

当前怎么看：
我们在6月初即上调了移远通信的盈利预测与目标价，前天的业绩预告还略超预期，董事长钱总昨天的交流也对公司的发展有了更明确的战略，最近两天连续大涨之后，依然坚定看好和推荐！

1、短期来看：业绩兑现到估值修复，现在才刚起步，短期目标今年50倍、明年30~40倍是合理的，还有较大空间。

2、中期来看，今年是业绩开始兑现的年份，也是公司加速蜕变的年份。公司将逐步从一个物联网模组公司，蜕变成为一个IOT平台公司，同为高通的合作伙伴，也类似于小米在高速成长阶段的逻辑，但又有比小米更强的、全球第一的行业地位，空间巨大。

3、中期公司的三个发展阶段：

第一阶段：做大模组，实现规模效应。通过高性价比，迅速把模组规模做大，成为全球第一的模组公司，规模效应推动业绩兑现；

第二阶段：发展模组周边，实现客户变现。今年预期出货3亿片，累计出货超7亿片，对应的是7亿多的用户，后面用户规模还将不断做大。公司将通过cross-sell的方式，在渠道和用户基础上推动天线、ODM、云服务等业务。类似于小米通过手机用户，带动IOT、互联网服务。既推动收入增长，又将提升利润率。

第三阶段：切入上游芯片，实现产业链溢价。公司有品牌、渠道与客户、规模，能逐步往利润更厚的芯片上游去切蛋糕，类似于手机厂商在做的事情。虽然蜂窝芯片比较复杂，但是模组其实涉及六七十颗芯片，可做的很多，做了一部分就能提升议价能力，提高长期盈利能力。

公司目前正处在蜕变期，一方面规模做大后业绩持续兑现，另一方面在较大的研发规模上也能实现横向与纵向的布局，未来三个阶段将交织在一起。当前位置持续看好和推荐！