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小路J

2022-07-19 15:19:11

[太阳]【申万宏源化工】巨化股份大涨点评：三代制冷剂龙头，静待配额落地后氟化工行业拐点向上，中报业绩超预期
[玫瑰]公司预计1H2022年实现归母净利润8.58-10.49亿元，同比增长725%-908%，扣非后归母净利润预计为8.03-9.94亿元，同比增加1292%—1623%，其中2Q2022单季度实现归母净利润预计为6.24-8.15亿元，同比增长577%-784%，环比增长167%-248%，业绩超预期。1H2022年公司归母净利润同比增长的主要原因为：1.制冷剂、含氟聚合物材料、氟化工原料、食品包装材料产销量、价格同比上涨；2.基础化工烧碱等价格、毛利率同比上涨。
[玫瑰]主流三代制冷剂价格和盈利仍初于历史底部，配额将于2022年底尘埃落定，氟化工行业有望迎来底部反转。三代制冷剂配额的基限年为2020-2022年，配额即将落地，氟化工产业链相关产品价格有望触底反弹，公司将为国内三代制冷剂市占率以及配额最大的企业，涨价业绩弹性大。
[玫瑰]积极推进产品结构优化升级，产业链持续向高附加值氟化学品延伸。公司着力产业升级，延链、强链、补链，启动实施3万吨PVDF一期项目、巨芯冷却液项目、高性能氟材料项目，加快实施1万吨PVDF二期（B段）项目，推进新兴品种开发和技术研发成果产业化，开拓高端产品进口替代市场。2022年公司经营计划中预计年度投资额为23.54亿元，进一步向氟氯化工高性能化工先进材料转型升级。
[玫瑰]投资分析意见：由于公司主要产品产销量同比增长叠加部分产品涨价等因素，我们上调公司2022-2024年归母净利润预测分别为15.20、19.43、26.46 亿元，对应EPS分别为 0.56、0.72、0.98元。三代制冷剂配额争夺战即将落下帷幕，公司三代制冷剂产能规模大，价格弹性大，同时加大力度延伸产业链向含氟聚合物等高附加值产品发展，维持增持评级。

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