关注原因：短期。同行业绩高增长+化肥提价+黄磷涨价刺激+潜在并购机会；

背景：近期，磷肥板块部分公司陆续发布中报业绩预告，整体表现亮眼。以云天化和兴发集团为例，云天化扭亏为盈；兴发集团：扣非净利润同比增长862%-906%；

外加黄磷价格近期涨幅超20%；受此带动，上周磷肥及磷化工子板块涨幅高达22%。

1、短期逻辑来自提价。同行业公司6月份以后提价50元以上。

化肥行业有明显季节性，春肥和秋肥（6月-8月）两个旺季；4月份是传统淡季，因为现在整个原材料和复合肥价格都在一个比较高的位置，淡季时经销商都选择观望。进入6月以后，由于是肥料是刚需，经销商开始备货，行业公司也都开始对复合肥进行提价，6月初行业整体报价开始上调50元左右。

2、中长期逻辑来自具备磷矿资源的头部公司。

（1）磷矿资源紧缺凸显一体化龙头成本优势。磷矿石是磷肥的上游原料，从磷矿石产量来看，过去5年磷矿石产量逐年递减（受长江沿岸“三磷”整治长期影响）从 2016 年的 1.45 亿吨下滑到 2020 年的 0.82亿吨，下滑幅度高达43%。

（2）磷矿价格半年上涨31%。从价格来看，今年以来磷矿石价格节节攀升，六月底较一月初磷矿石市场上涨120 元/吨，涨幅高达31%。

尤其是 5 月份以后，云南地区错峰限电，黄磷企业被迫降负荷甚至停 产，导致国内黄磷市场整体开工率降低到 22%附近，导致黄磷价格不断上行，对原 料磷矿石市场价格具有一定支撑。

另外，下游产品磷酸一铵、二铵需求旺盛，下游的高位运行对于原料磷矿石市场具有一定拉涨作用。在此背景下，未来具备磷矿资源的龙头企业成本优势将愈发凸显。

3、出口超预期+农产品价格景气度高，拉动磷肥价格上涨。

（1）供给端。从磷肥产能来看，随着供给侧改革以及环保压力的提升，2017年以后，国内磷肥产能持续下滑。随着去产能的逐步推进，国内磷肥行业的产能集中度不断提升。

（2）需求端。出口超预期，根据国家海关公布的数据显示，今年 1-5 月， 我国一铵累计出口量同比增长32%，二铵同比增长56.3%，其中5月出口量同比增长约247%。

（3）今年农产品的价格景气度高,玉米价格处于高位，也带动了小麦和水稻的价格。农民种植效益提升，也为复合肥的传导成本压力提供了一个很好的经济基础。

4、磷酸一铵行业存在并购整合的可能性，关注龙头新洋丰在此领域的并购动态。

磷酸一铵会产生一种副产物磷石膏，磷石膏的随意排放堆积严重破坏生态环境。未来磷酸一铵龙头公司有能力，也有责任去承担中小落后产能的整合，推动行业进步。

现在新洋丰是整个磷酸一铵行业龙头，也是环保规范程度最高的企业之一，因此重点关注公司在此领域的并购机会。

5、同行公司

（1）云天化：拥有稀缺的磷矿资源，具备一体化成本优势。公司是国内最大的磷矿采选企业之一，为国内磷化工行业的绝对龙头。磷矿石原矿产能力1450万吨，化肥总产能881万吨。

（2）新洋丰：公司具备年产磷复合肥540万吨的能力。具备产业链一体化的优势，磷酸一铵产能国内最大。