[太陽]【海通电新】杉杉股份22年半年报略超预期，负极头部企业地位凸显 公司22年上半年实现营收107.72亿元(同比+8.3%)；净利润16.61亿元(同比+118.65%)；扣非净利14.20亿元(同比+96.33%)。其中22Q2实现营收57.42亿元(同比-3%，环比+14%)，归母净利8.54亿元(同比+87%，环比+6%)，扣非净利8.05亿元(同比+82%，环比+31%)。 负极业务：22Q2实现营业收入24.94亿元，净利2.94亿元，出货量6万吨，单吨净利0.49万元。截止目前，杉杉负极产能布局70万吨，人造石墨全球布局排名第一。其中，包头10万吨项目二期已达产、眉山20万吨一期项目即将投产、安宁30万吨一体化项目已启动、宁波4万吨硅基项目已落地。预计22年全年有效产能18万吨，石墨化产能超9万吨。公司快充负极产品实现快速放量，出货占比提高至约六成。同时，硅基负极产品的研发布局走在行业前列，率先实现规模化市场应用。 偏光片业务：22Q2实现营业收入33.11亿元，归母净利4.81亿元，出货量0.4亿平方米，单平净利12元。公司聚焦高附加值产品，继续强化在大尺寸领域的领先优势，并加强中小尺寸领域的高端产品开发，积极推动精益生产，运营效率显著提升。 电解液业务：22Q2实现营业收入1.76亿元，归母净利0.45亿元，出货量0.27万吨，单吨净利1.56万元。新建2000吨六氟磷酸锂项目预计Q3试产，将有效提升电解液原料供应水平。 公司战略性剥离充电桩、光伏组件、储能业务，下半年计划剥离电解液业务，有助于聚焦负极和偏光片两大核心业务，实现资源的高度整合及运用，双主业发展持续向好。预计22/23年实现营业收入290/406亿元，归母净利36/50亿元，对应PE为18/13X，低估，重点推荐。