关注我，每天分享更多行业/个股调研纪要

短期：碳陶、碳碳材料板块催化，民用碳纤维关注度提升，公司旗下天鸟高科作为预制体龙头公司，涵盖刹车、导弹喉衬、热场三大产品，预制体技术绝对龙头；中长期：市场对楚江新材子公司天鸟高新、顶立科技认可度逐步提升，公司价值逐步体现。

铜基材料业务“量利双增”，占据行业龙头。公司近四年板带材市占率稳中求进，21 年达到13.2%；同时扩产高端产品线，预计十四五末，铜基材料年产能规划至100万吨左右，市占率稳步提升+高端产品投放，“量利双增”逻辑支撑业绩基本盘。

碳基、热加工装备业务快速成长。天鸟高新生产的碳纤维预制体是碳碳材料胜负手，同时向下游延伸复合材料，22-23年是碳基材料放量关键节点，届时利润占比有望达到40%，该部分估值尚未完全体现。顶立科技生产高端热工装备，卡位下游新材料关键环节，为国家级专精特新“小巨人”企业，目前正稳步推荐分拆上市。

盈利预测与估值：公司传统铜基材料业务稳中求进，新兴业务整装待发，预计22-24年实现营业收入426、466、541亿元，归母净利润7.2、10、11.4亿元，对应22-24 年PE为18、13、11倍。根据分部估值进行分析，公司目标市值191.6亿。