医药复盘日记20220905
股市星球
买买买的机构
2022-09-05 11:39:25
1、本周复盘与分析
（1）本周表现：医药本周整体节奏上是弱反弹的一周，并且在过程中持续尝试进攻，尤其在周三到周五，连续走出冲高回落的走势，同时有一定的交易额占比配合，从4%+交易额占比持续提升至6%，磨底向上的意思。周度风格上，还是以中小市值为主，但有所收敛，大票企稳但仍然是分化，低估值底部无基变化标的、部分中报催化标的表现占优。细分方向上，没有太清晰的细分进攻方向，疫情线周中出现了阶段性进攻，但表现时间不长，CXO压力比较明显，消费医疗也有一定压力。
（2）原因分析：
医药板块的表现验证了宽基仓位再分配的逻辑【医药板块在行业没有基本面大变化且市场交易因素（持仓、估值、成交额等因素，这也是第四周医药成交额极致地量，平均成交额占比不到5%，历史上最悲观的时候也就这样，随时都有交易性反弹诉求，这周开始体现）持续提示见底的状态下，中短期表现特别依赖于别的板块表现跷跷板，外源性风起云涌板块的大分歧才会导致市场资金仓位再分配】，这周这个逻辑演绎进一步了，交易占比向上了，市场整体缩量，交易额绝对值上升不明显。有变化的大票表现非常剧烈，比如智飞。低估值底部无基变化标的、部分中报催化标的表现占优，也是阶段性行业无主线状态下最优选择的结果。全国疫情再度变得复杂，尤其是深圳成都疫情，导致市场对于疫情担忧再起，疫情股也阶段性有所反应，但其深层次逻辑是“供需错配”和“极端情绪演绎”，估计这样的机会也不会特别持续，反应都是脉冲性。疫情的再起，对消费医疗形成了担忧。鲍威尔鹰派讲话后，美国加息极致预期影响了投融资行业预期，进而影响了CXO，我们认为CXO更多的是筹码结构最后出清的状态了。
（3）当下展望：
医药7-8月调整还掉了6月份反弹的涨幅，医药的表现更多的可以理解为“市场资金仓位再分配”，医药是市场交易因素多维度提示出清，但行业确实没有大变化，底部区间没有问题，但不支持快速上涨修复。医药总体来说还是低位板块，市场不稳定，风险也不大。我们对下半年医药的相对收益仍然乐观，但因为后续医药的上涨源于【市场对于医药行业从过分悲观认知到正常认知的修复转化】以及【当下市场状态下的比较优势带来的仓位再分配】，大概率是U字底而不是V字底。在这个时间点，医药的胜率和赔率都是很舒服的，无非是用时间去换空间了。方向上，在宽基仓位再分配的初期，超跌拥挤度低辨识度高容量龙头会是不错选择，中长期维度的突破点包括：医药创新（新技术、平台化、国际化）、医药制造（医疗新基建、低值耗材国际化、医疗器械设备）、医药消费（眼科、医美、半个特色医疗服务）。
（4）周末事件：
本周末医药行业有两个重要事件。
第一个事是国家医保局针对创新医疗器械答复，提出在集中带量采购之外留出一定市场为创新产品开拓市场提供空间。其中最重要的点在于医保局对于创新医疗器械发展的鼓励支持态度，推迟创新器械纳入带量采购的时间，相当于是显著提升创新器械的生命周期内的回报率，考虑到器械本身就是创新迭代较快的领域，边际改善还是很明显的，也意味着可以给更高的估值。重视医保局近期对创新的鼓励态度，可能带来潜在的医药情绪回暖。事情本身特别大的超级变化算不上，但在这个独特的时点，医药的临界点，就要特别重视。
第二个事是康希诺和丽珠的新冠疫苗纳入序贯加强免疫紧急使用，事情对两个标的来说肯定是边际利好，但是市场已经对新冠相关标的一定程度钝化了，影响和持续性都有待观察。
（5）个股事件：
普利制药：注射用泮托拉唑、特利加压素注射液在国内获批；丽珠&健康元：新冠疫苗V01 EUA；东北制药：引进MedAbome公司MAb11-22.1项目；
2、周五10%以上涨幅：
创新医疗（10%）
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