【华泰金属】能源危机下，铝短期偏乐观，中期谨慎判断
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2022-09-07 14:26:27
事件：能源危机下，国内外均有减产情况发生
1）据SMM，云南8月主力电站来水偏枯，或对云南电力供应造成影响，云南电力公司与当地企业协商减产事宜，减产幅度或在20%-30%。
2）四川省电力供应恢复，但电解槽重启需要2-3个月时间，产能完全恢复或需要到10月底及以后。
3）欧洲能源危机持续发酵，美国铝业宣布削减挪威的Lista冶炼厂三分之一的产能（约3.1万吨），荷兰铝业生产商Aldel将减产5万吨再生铝产能。据SMM统计2021-2022年海外电解铝减产产能147.6万吨。
核心观点：铝短期偏乐观，中期谨慎判断
1）国内日均产量方面，考虑8月底国内运行产能4060万吨，云南525万吨运行产能，减产25%后对应日均产量约10.76万吨，四川100万吨产能复产后对应日均产量约11.04万吨。日均消费方面，8月日均消费约11.1万吨。因此，若消费维持8月水平，短期云南减产且四川未完全复产情况下，仍有短缺可能，而四川复产后，国内基本维持供需平衡。若经济出现修复，则供需格局可能进一步改善。
2）全球角度来看，2022年缺口约90万吨，全球库存快速去化但主要集中在上半年，8月份以来小幅累库，意味着供应短缺有所转变，同时我们认为2023年或以后衰退概率较高，需求端压力较大，供需格局或再次恶化，因此中期持谨慎判断。
相关资料：
铝行业数据库、明泰铝业、南山铝业、神火股份、天山铝业模型。
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