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光伏2Q22业绩回顾与展望
夜长梦山
2022-09-07 18:41:10
【中金电新 曾韬团队】光伏2Q22业绩回顾与展望

主材产业链:#硅料环节,2Q22仍为供需最紧环节之一,受益于硅料周期性高价以及产出增长,硅料企业普遍实现了量、利双增;我们预计硅料环节单吨净利环比有望继续走强。#硅片环节,供应链瓶颈下,硅片制造2Q22-3Q22单瓦盈利预期整体表现持稳为主;我们认为辅材端热场确认价格逐步寻底,细线化带动金刚线景气延续,高纯石英砂持续紧缺向上确定。#电池环节,高效PERC2Q22单瓦盈利继续提升;N-TOPCON产品领先投产出货,头部企业预计年底有望实现与PERC一体化成本打平。#组件环节,欧洲市场需求释放,推动2Q22利稳量增;我们看好硅料放量后组件企业压力缓解,美国海关若顺利放行有望带来盈利弹性。

辅材产业链:#胶膜,2Q22胶膜厂商通过涨价传导成本压力,毛利率环比提升2-6个百分点;我们看好EVA粒子保供能力强,扩产加速的企业,盈利能力有望进一步增强。#玻璃,2Q22光伏玻璃价格上升,推动厂商毛利率小幅改善1-3个百分点;我们看好2H22双玻加速渗透,提振光伏玻璃需求。#逆变器,1)受IGBT紧缺、大宗价格上行及海运费提升等因素影响,我们认为逆变器厂商盈利能力承压;2)展望远期,价格上涨传导成本压力,我们预计需求旺盛有望带动量利齐升,且储能构筑第二增长曲线。

分布式开发运营:1H22国内分布式光伏装机同比增长157%至19.7GW,其中户用光伏同比增长52%至8.9GW,工商业新增装机10.7GW,已超过去年全年,我们看好2022年国内分布式有望实现新增装机50GW,其中户用30GW,工商业20GW。

#我们看好9月起硅料供给开始逐步释放、带动产业链开工率和景气度加速上行,重申三条投资主线:1)#需求侧,我们看好集中式逆变器环节:阳光电源等,看好通威通过国内地面电站切入组件环节,看好受益于双面率回升、需求边际加速的玻璃环节:信义光能等;分布式场景看好禾迈股份、昱能科技凭借产品性价比和全球安全标准提升实现市占率提升;2)#供给侧,硅料放量后产业链利润再分配,我们看好石英砂+硅片环节:TCL中环、隆基绿能等;EVA粒子+胶膜环节:福斯特、海优新材等;此外随组件降价,分布式开发运营利润留存确定性高,看好正泰电器等;3)#新技术,我们看好今年以来TOPCon提效降本进度持续超预期的晶科能源A、晶科能源-US,建议关注晶澳科技。

风险:原材料释放不及预期,国际贸易风险。

报告:https://note.youdao.com/s/KSiiiRWE

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  • 只看TA
    2022-09-07 21:19
    感谢分享,终于看到靠谱的分析!
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  • 只看TA
    2022-09-07 21:19
    感谢分享,终于看到靠谱的分析!
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  • 只看TA
    2022-09-07 19:36
    谢谢
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  • 万芳233
    已翻车的吃面达人
    只看TA
    2022-09-07 19:22
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